קסם שורט - תעודת סל בחסר

תעודת סל בחסר היא מכשיר פיננסי חדיש המתנהג כסוג של תעודת סל העוקבת אחר מדד ני"ע כלשהו, אולם בכיוון הנגדי אליו. כלומר, ירידה במדד בו משקיעה התעודה מגדילה את ערך התעודה - ולהפך. תעודת סל בחסר מאפשרת למשקיע להרוויח דווקא כשהמדד יורד.



כיצד מתבצע ניהול תעודה סל בחסר?



כאשר משקיע רוכש ממנהל התעודה תעודת סל בחסר, מנהל התעודה מוכר את מניות המדד בשוק וזאת לאחר ששאל אותן מגוף שלישי. מנהל התעודה מבצע את העדכונים הנדרשים בכל שינוי בהרכב המדד או במשקולותיו, כך שהתחייבויות התעודה ישקפו באופן מדויק את הרכב המדד. כאשר משקיע מוכר למנהל התעודה תעודת סל בחסר, מנהל התעודה רוכש בחזרה את מניות המדד בשוק ומחזיר אותן למשאיל.



כיצד נקבע מחיר תעודת סל בחסר?



מחיר התעודה נקבע ע"י החסרת נקודות המדד ממספר קבוע כלשהו (constant) שנשאר זהה לאורך כל חיי הנכס. בצורה זו, כל ירידה במדד מגדילה את שווי התעודה (ולהפך). כך למשל, מחירה של תעודה בחסר על מדד ת"א 25 מחושב באופן הבא: 10/(מדד ת"א25 - 1300 ) = מחיר תעודה בחסר בשקל.



אם המדד עומד על 600 נקודות, מחיר התעודה יעמוד על 70 שקל. כאשר המדד ירד ל-500 נקודות, מחיר התעודה יעלה ל-80 שקל, ויקנה למחזיק בה רווח בגובה ירידת המדד. על מחיר התעודה האמור, יש להוסיף רכיב ריבית, שנצמחה לרוכש תעודת הסל בחסר מתחילת הרבעון.



מהיכן נובעת הריבית הרבעונית המשולמת למחזיק תעודת הסל בחסר?



לאחר מכירת המניות בבורסה מפקיד מנהל התעודה את תמורת המכירה בפיקדון נושא ריבית. מנגד, מנהל התעודה חייב בתשלום עמלות השאלה לגוף ממנו שאל את המניות. ההפרש בין הריבית שנצברה על הפיקדון לבין עמלות ההשאלה מחולק למחזיקי התעודה אחת לרבעון. תעודת סל בחסר מאפשרות להפיק רווחים מירידת שוק המניות וכן מעניקות הגנה על תיקי השקעות - גידור כנגד חולשת שוק המניות והקטנת סיכונים.



מהן האלטרנטיבות הקיימות כיום לתעודת סל בחסר?



משקיע המבקש להרוויח מירידת שוק ני"ע יכול לעשות זאת כיום ע"י שימוש בנגזרים פיננסיים או מכירה בחסר של מניות מושאלות. השאלת מניות מוגבלת בד"כ לגופים גדולים ולעסקות בהיקף גדול, ולכן ללקוחות פרטיים אין אפשרות לבצע בבורסה מכירה בחסר. המסחר בנגזרים (רכישת אופציות מכר put, או מכירת אופציות רכש call) מחייב ידע מקצועי, ניהול רציף וביטחונות אשר מקשים על ביצוע הפעולה.



מהם היתרונות של תעודת סל בחסר על פני האלטרנטיבות?



* אפשרויות השקעה מגוונות אחר מדדים שונים (ולא רק אחר מדד המעו"ף כמו הנגזרים הפיננסיים).
* נוחות תפעולית: לא נדרשים בטחונות.
* נטרול חשיפה לסיכוני ריבית ודיבידנד (בהשוואה לשימוש בנגזרים).
* אפשרות לבצע עסקאות גם בסכומים קטנים.
* אין צורך בחידוש מידי תקופה.
* אפשרות ליציאה/כניסה מהירה משוק המניות.
* ביצוע עסקה דרך הבורסה בת"א בשעות המסחר המקומיות ובשקלים.



מהן העלויות ללקוח?



* עמלת קנייה/מכירה בעת קניית/מכירת התעודה בלבד.
* אין דמי ניהול ואין עמלות המרה.



מי זכאי לדיווידנד אשר חילקו מניות המדד?



משאיל המניות זכאי לקבל את הדיבידנדים במסגרת הסכם ההשאלה עם מנהל התעודה. כלומר, מנהל התעודה מחויב להחזיר למשאיל בתום תקופת ההשאלה, את המניות ומלוא הדיווידנד שחולק בהן.



מתי פוקעת התעודה?



התעודה פוקעת באופן אוטומטי כאשר מחירה מגיע ל-80% מהמספר הקבוע (constant). בעת פקיעת התעודה מקבל הלקוח את השווי הכספי של התעודה.



המספר הקבוע נקבע באופן שרירותי, אך יחד עם זאת, הוא צריך להיות מספיק גדול כדי שמועד הפקיעה האוטומטי לא יחול באופן מיידי אך לא גדול מידי כדי שעלות הרכישה לא תהיה גבוהה מדי. את תעודת הסל בחסר ניתן להמיר מידי יום, עפ"י שוויה הכספי.



נתוני תעודות הסל:



קסם מנפיקה סידרה של תעודות בחסר המכסות באופן הפוך את המדדים המובילים בארץ ובעולם. קסם תנפיק בקרוב מוצרים נוספים בהתאם לדרישות המשקיעים.