המדריך המלא לקניית דולרים בקיץ 2005

אחרי יותר מעשרה חודשים של יציבות יוצאת דופן בשוק מטבע החוץ, - התפרץ פתאום הדולר וזינק בתוך ימים ספורים ב-5%. הסיבות: עליית הדולר מול כל המטבעות בחו"ל, עליית הריבית הדולרית ובעיקר - מכירות, שבוצעו על ידי משקיעים ישראלים, של מניות בבורסה שהתמורה הכספית שלהן הומרה לדולרים.



בשלושת ימי המסחר האחרונים אמנם התייצב הדולר סביב רמת ה-4.53 שקלים, אבל הסיבות לעלייתו עדיין קיימות, והן עשויות אפילו להחריף. לפי הציפיות של השווקים, תגיע בחודשים הקרובים הריבית הדולרית ל-3.5% - בדיוק כמו הריבית בישראל, וגל חדש של טרור או קשיים ביישום ההתנתקות בוודאי יבריחו לדולר משקיעים רבים.



בניגוד למניות, הדולר הוא נכס פיננסי מניב, המזכה את מי שמשקיע בו בריבית. אך מאחר שמדובר בנכס זר, ממהרים הבנקים ושאר המתווכים הפיננסיים לגזור את הקופון השמן שלהם על חשבון הלקוח.







אז איך קונים דולרים? יש לפחות שבע חלופות שונות.



קניית דולרים בבנק והפקדת התמורה בפיקדון מט"חי. זו הדרך הפשוטה והמוכרת ביותר - אבל היא גם הפחות כדאית. לציבור הרחב מציעים הבנקים כיום ריבית מאוד נמוכה - בדרך כלל לא יותר מ-2% לשנה, כאשר גם על תשואה זו תתבקשו לשלם מס של 15%.



בנוסף, הבנקים גובים עמלת רכישה כואבת, העשויה להגיע לכמה אגורות מכל דולר. ברוב חוצפתם גם מציעים לעתים הבנקים ללקוח את מה שהם מכנים "עמלת הטבה", כלומר שיפור תנאים לעומת העמלה הבסיסית השערורייתית, המגיעה ברוב הבנקים ליותר מ-1% מסכום העסקה.



עוד חלופה שמציעים הבנקים היא פיקדון שקלי הצמוד לדולר (פצ"מ). גם כאן הריבית כמעט תמיד עלובה ומעליבה, אבל היא לפחות מבטיחה הצמדה לדולר היציג ואינה דורשת מהמשקיע לבצע קניות ומכירות של דולרים בשוק, ובכך חוסכת לו פערי קנייה ועמלות. למרות התשואה הנמוכה, מבטיח המכשיר שמירה על ערך הכסף, הוא פשוט להבנה וקל לביצוע.



רכישת קרן נאמנות מט"חית. קיימות לא מעט קרנות המבטיחות הצמדה לדולר וריבית, והן זוכות לפופולריות רבה. הקרנות משקיעות את הכספים במגוון אפיקים צמודי דולר, ויש ביניהן גם כאלו שהניבו תשואה עודפת מעבר לכך, אך הניסיון מראה שרובן לא הצליחו לספק לעמיתים יותר מהצמדה לדולר היציג, ולעתים אפילו לא את זה. בשנים האחרונות, שבהן הריבית הדולרית היתה נמוכה במיוחד, נותרו רוב רווחי הקרן בידי המנהלים, שגבו דמי ניהול של 2%-1.1%. קרן נאמנות מתאימה רק למי שמשוכנע שמנהל הקרן הוא באמת גאון פיננסי שיידע לעשות עם הכסף שלכם דברים שאתם לא יכולים לעשות לבד - ושהוא ירוויח מספיק כסף כדי שיישאר משהו גם עבורכם.



פתיחת חשבון בחו"ל. כל אזרח רשאי כיום לפתוח חשבון בנק בחו"ל, לקנות דולרים בישראל, להעביר אותם לחשבון בחו"ל ולהורות לבנק להפקיד את הכסף בפיקדון נושא ריבית. בעליו של פיקדון בהיקף של כמה מאות אלפי דולרים יקבל ללא קושי בלונדון או בניו יורק ריבית של ליבור פחות 30-20 נקודות בסיס - הרבה יותר מאשר בישראל, כלומר יותר מ-2.5%. אלא שבשוק ההון אין ארוחות חינם: העמלות הכרוכות בכך עשויות לקזז את כל ההכנסות העודפות מריבית, אם לא יותר מכך. חלופה זו מתאימה למי שממילא מעדיף שהכסף שלו יהיה בחו"ל - וסיבותיו עמו.



רכישת אופציות מט"ח. באמצעות אופציות שקל דולר הנסחרות בבורסה, או אופציות דומות הנסחרות בחדרי העסקות של הבנקים, יכול משקיע לרכוש חשיפה דולרית. העמלות הן בדרך כלל סבירות, אך פעילות בשוק האופציות היא תמיד מסוכנת מאוד. בימים אלה הדולר תנודתי מאוד, וכתוצאה מכך האופציות יקרות. היתרון הגדול ברכישת אופציה הוא המנוף הגדול שלה, המאפשר למשקיע לרכוש חשיפה גדולה לאפשרות של עלייה (או ירידה) בדולר, בלי לסכן הרבה מזומנים. יש לעקוב אחרי מחיריהן של האופציות מדי יום ומדי שעה, כך שהמכשיר אינו מומלץ למי שאינו מומחה בתחום ומוכן להשקיע בו את הזמן ותשומת הלב הנדרשים.



רכישה של אג"ח דולריות. חוקי המס מאפשרים לכל אחד לרכוש אג"ח זרות - ולשלם עליהן מסים על פי החוק הישראלי. אג"ח דולריות של ממשלת ארה"ב, למשל, הנחשבות לנכס הבטוח בעולם, מציעות הצמדה לדולר וריבית גבוהה, החל מ-3% לאיגרת קצרה ועד 4% לאיגרת לעשר שנים. חלופות יותר "ישראליות" המציעות ריבית גבוהה יותר כוללות רכישה של אג"ח של ממשלת ישראל, של חברת החשמל או בזק, הנסחרות בחו"ל ונקובות בדולרים.



אלא שגם אפשרות זו מסוכנת: ראשית, הבנקים ייקחו מכם עמלות ביצוע גבוהות וידרשו גם דמי משמרת. שנית, האג"ח הדולריות נחשבות כיום למסוכנות בגלל הציפיות לעליית הריבית בארה"ב, ורוב המומחים מעריכים כי מחירן יירד בקרוב. במקרה כזה, עשוי המשקיע למצוא את עצמו עם פחות כסף ממה שהשקיע, למרות הריבית העדיפה. החלופה הזו מעניינת רק כהשקעה לטווח ארוך.



פיקדונות הנסחרים בבורסה. בשנתיים האחרונות הנפיקו חברות ברוקרים מגוון של מכשירי חיסכון צמודי מט"ח. מכשיר ה"הדס" של פאי פיננסים, למשל, הוא למעשה פיקדון דולרי המבטיח הצמדה לדולר וריבית ליבור מינוס 0.5%, כלומר 2.5% כיום, וכן סחירות גבוהה. אך מאחר שהמכשיר נסחר בבורסה, יש לשלם עליו עמלות כמו בכל נייר ערך - והוא בעיקר חשוף לאפשרות של הפסד הון, דבר שאינו ייתכן בעת השקעה בפיקדון פשוט. זו חלופה טובה למי שרוצה להחזיק מכשיר צמוד דולר וגם לשמור על גמישות בעת יציאה וכניסה אליו.



עסקת פורוורד עבור מי שצריך לשלם התחייבות הנקובה בדולרים, כמו למשל בעת תשלום על רכישת דירה - זו אחת החלופות העדיפות. מדובר בחוזה עתידי שאליו נכנסים באמצעות הבנק, אך הוא אינו עולה דבר, למעט פרמיה המגולמת בתנאי העסקה. דוגמה: אם עליכם לשלם בעוד שלושה חודשים סכום כסף הצמוד לדולר, כדאי לכם לרכוש חוזה פורוורד על דולר לעוד שלושה חודשים. "מחיר החוזה" נקוב במונחים של "הדולר העתידי" כיום. כך למשל תשלמו עבור הדולר העתידי שלכם מחיר של 4.55 שקלים, המורכב מהשער הנוכחי של 4.52 שקלים לדולר, ועוד 3 אגורות פרמיה. בסוף התקופה תקבלו את כל ההפרש שבין 4.55 שקלים לבין השער שאליו יגיע הדולר. בדיוק כ