פייפר ג'פרי: תחום ניהול התעבורה הפך תחרותי יותר; החל לסקר את רדוור עם המלצה פושרת של "תשואת שוק"

את החולשה במניית מרגישים המשקיעים כבר למעלה משבועיים. בתקופה זו איבדה המניה כ-17% מערכה, והשלימה נפילה של כ-27% מתחילת השנה לשפל של תשעה וחצי חודשים. זאת לעומת ירידה של 6% בלבד במדד נאסד"ק. עם זאת, רדוור לא היתה היחידה שסבלה מירידות חדות. גם מתחרתה הגדולה, F5, איבדה בשבועיים וחצי האחרונים כ-13% מערכה.



את הסיבות לירידות ניתן לייחס כנראה לעליית המדרגה, שנרשמה לאחרונה בהיקף התחרות בשוק ניהול ניהול התעבורה ברשתות התקשורת הארגוניות. ענקית ציוד התקשורת סיסקו (סימול: SSCO) רכשה את חברת פיינגארד, והעמיקה את חשיפתה לתחום. יצרנית גדולה נוספת של ציוד תקשורת, ג'וניפר (סימול JNPR), חדרה לראשונה לתחום בעזרת רכישת חברת רדליין. ואילו חברת סיטריקס (סימול: CTXS), הפחות מוכרת מבין השלוש, אשר נסחרת בנאסד"ק לפי שווי של כ-3.7 מיליארד דולר, הגבירה את חשיפתה לתחום הודות לרכישת חברת נטסקאלר.



על רקע התגברות התחרות בשוק, החל בית ההשקעות פייפר ג'פרי לסקר את מניות רדוור ו-F5 בהמלצת "תשואת שוק" פושרת. לרדוור צירף האנליסט טרוי ינסן מחיר יעד של 22 דולר - גבוה ב-15% ממחירה של המניה אתמול בנאסד"ק. לרדוור, אשר נהנתה עד כה מהמלצות "קנייה" בלבד (לפחות 8 במספר), היתה זו ההמלצה הפושרת הראשונה, בחודשיים האחרונים.



"אנו מאוד מעודדים מההזדמנויות אשר עומדות בפני רדוור, אולם אנו מאמינים שהרכישות האחרונות בתחום הפכו את הסביבה התחרותית של החברה לקשה הרבה יותר", כתב ינסן. "אנו מאמינים כי סיסקו סגרה את הפער הטכנולוגי מול רדוור ו-F5 בעזרת רכישה האחרונה. רכישת רדליין הכניסה לתחום ניהול התעבורה ענקית ציוד לרשתות תקשורת כג'וניפר, ואילו הרכישה של נטסקאלר הוסיפה לרדוור ו-F5 עוד מתחרה מטילת אימה כסיטריקס".



עם זאת, כניסתה של רדוור לתחום פתרונות האבטחה עשויה, לדברי טרוי, לפצות על הסיכונים בתחום ניהול התעבורה ברשת. "רדוור הגבירה עד מאוד את חשיפתה לשוק מניעת החדירות לרשתות התקשורת הארגוניות, בעזרת השקה המוצלחת של הדיפנס-פרו. אנו מאמינים כי מכירות הדיפנס פרו היוו כ-12% מסך הכנסותיה של רדוור ברבעון הראשון. להערכתנו, שיעור זה צפוי להמשיך ולגדול בעתיד", ציין טרוי.



טרוי מעריך כי רדוור תסיים את 2005 עם גידול של 23.7% בהכנסות ל-84.6 מיליון דולר ועם צמיחה של כ-43% ברווח ל-19.7 מיליון דולר (96 סנט למניה). לדבריו, עד סוף 2007 צפויות מכירות החברה להמשיך ולצמוח בקצב שנתי של כ-20%. "קצב כזה מתאים, לדעתנו, למכפיל 15 על הרווח התפעולי הצפוי לרדוור ב-2005, ממנו גזרנו את מחיר היעד לרדוור", הסביר טרוי.