גאון בית השקעות מעלה המלצה לאסם ל"החזק": "בעיית הצמיחה באסם אינה מצדיקה את המכפיל בה היא נסחרת"

מניית לא הסבה נחת למשקיעים בשנה האחרונה וזאת בלשון עדינה. המניה איבדה בשנה האחרונה כ-25% ולאחר ששוק המניות כולו טיפס ב-10% כלומר תשואת חסר של כ-35%. בימי השיא של מארס 2004 נסחרה המניה במכפיל רווח שערורייתי של 39 לעומת מכפילים הנמוכים בהרבה ליצרניות האחרות. ואכן מאז היא נגררה לירידות. גאון בית השקעות (לשעבר מנורה גאון) מעלה את הלצתו למניית אסם ל"החזק" מ"מכירה" בשל הירידות האחרונות במחיר המניה בשוק, שהובילו אותה למחיר היעד שהציב בית ההשקעות (35 שקל), ומוסיף כי למרות שהחברה טובה עם הנהלה חזקה - מחיר המניה הוא בעייתי.



האנליסט בני שרביט, התאכזב מהצמיחה של אסם ב-3 הרבעונים האחרונים (שנעו סביב אחוזים ספורים) ומסיק כי אסם בהחלט מתמודדת עם בעיית צמיחה. "פוטנציאל הצמיחה הפנימית נמוך בין היתר בשל התחרות עם שטראוס-עלית ותנובה אך אנו כן רואים פוטנציאל לרכישות (פעילות החלב של תנובה או שת"פ עם מחלבות טרה) ולהחדרת מוצרים חדשים של נסטלה לארץ", מציין שרביט. אסם חתמה בשבוע האחרון על הסכם לרכישת 7% נוספים מטבעול תמורת 70 מיליון שקל. שרביט מציין כי הרכישה עצמה טובה לאסם אם כי המחיר הוגן ולא זול.



שרביט צופה כי את הרבעון השני של השנה תסיים אסם עם הכנסות של 634 מיליון שקל ובעקבות רווח הון של 18 מיליון שקל בשל מכירת חלקה בעוף טוב צפוי הרווח הנקי להסתכם ב-51 מיליון שקל. אסם הודיעה כי תעלה את מחירי מוצריה ב-5% עד 8% בשל עליית מחירי חומרי הגלם, מה שעשוי לשפר את שולי הרווח הגולמי במחצית השנייה של 2005.



אסם נסחרת כעת במכפיל של 18.7 לרווחי 2005 ו-17.6 לרווחי 2006 לעומת מכפילים הרבה יותר נמוכים ביצרניות מזון גדולות בעולם (דנונה, נסטלה, יוניליבר) ושרביט מציין כי צמיחתה הצפויה של אסם אינה יכולה להצדיק פער כזה.