סיטיגרופ: "המשקיעים הזרים חוששים מדחיית ההתנתקות - יציאה שלהם מהשוק עשויה להקפיץ את הדולר ל-4.9 שקלים"

שוק המט"ח המקומי - שהתאפיין בשנתיים האחרונות במסחר דל ובתנודתיות מהנמוכות בעולם - התעורר לחיים בשבועות האחרונים. פיחות של 6% בשער השקל בתוך פחות מחודשיים, ל-4.6 שקלים, גידול חד במחזורי המסחר עד לשיא של 1.3 מיליארד דולר יום ביוני, וקפיצה בסטיות התקן של אופציות השקל-דולר - מתחילים להזכיר ימים סוערים יותר, והציבור מתחיל להיות מודאג שמא נתפס שוב לא מוכן לקראת פיחות גדול.



מסתבר שהדאגה היא די במקומה. ניל קורני, סמנכ"ל ומנהל חדר העסקות של סיטיגרופ בישראל, סבור אמנם שעד כה רובו של הפיחות נגרם בשל ההתחזקות המרשימה של הדולר בעולם, שם הוא כבר נסחר קרוב ל-1.19 דולרים ליורו, אבל הוא מסכים שהשוק המקומי חשוף לסיכון לפיחות נוסף וחריף יותר: "בהקשר של המסחר מול השקל, הרבה תלוי כעת במצב המדיני-בטחוני. בלי קשר לפוליטיקה המקומית ולהעדפת צבע כתום או כחול, משקיעים זרים חוששים מדחייה של מועד ההתנתקות מאמצע אוגוסט לתאריך בלתי ידוע. דחייה כזו עלולה לגרום ליציאה מאסיווית של משקיעים זרים החוצה ולהקפיץ את הדולר עד ל-4.9 שקלים".



חלק ניכר מהפעילות של קורני והסניף של סיטיגרופ בארץ, שמרכז מסחר במט"ח ואג"ח מקומיות, מתבצע מול משקיעים זרים. קורני מציין כי במהלך הפיחות האחרון לא ניכרה יציאה מבוהלת או המונית של משקיעים זרים מהשקל, "היו סגירות פוזיציה נקודתיות" הוא אומר. אבל לדבריו, המשקולת של פער הריביות המצטמק בין השקל לדולר, שעומד כיום על שפל של רבע אחוז ועתיד לעמוד על אפס עגול לאחר העלאת ריבית נוספת הצפויה בארה"ב באוגוסט, מתחילה להיות מורגשת בשוק: "אנחנו נחשבים בעיני הזרים כחלק מהשוק של המדינות המתפתחות, יחד עם מדינות כמו מזרח אירופה, טורקיה ודרא"פ. אבל השקל נושא ריבית נמוכה מאוד והמשקיעים הזרים מעדיפים ריביות דו ספרתיות אותן ניתן לקבל במקסיקו, טורקיה וברזיל".



למרות הפערים האפסיים בריביות קצרות הטווח בין השקל לדולר, מציין קורני כי המשקיעים הזרים עדיין מוצאים את ההשקעה באג"ח השקליות לטווח הארוך (מסוג שחר בעיקר) כאטרקטיווית. לעומת פער של 0.75% בין ריבית קצרה לאג"ח 10 שנים בארה"ב, כאן רואים המשקיעים הזרים פער של 3% בין הריבית של בנק ישראל לתשואת השחר, וזאת גם לאחר מהלך עליות מרשים מאוד בשוק האג"ח מאז תחילת השנה. קורני מאמין שגל הירידות האחרון בשוק האג"ח, ובמידה רבה גם במניות, מאפיין מימוש רווחים טבעי של שוק שדהר קדימה למרחק רב במשך זמן ארוך. בכל מקרה, במצב הקיים, וללא חדשות רעות מאוד מהתחום בפוליטי-ביטחוני, סבורים בסיטיגרופ שהשוק הישראלי ימשיך להיות אטרקטיווי למשקיעים זרים, גם כאלו בעלי אופי ספקולטיווי (המחפשים פערי ריביות וכד') וגם בעלי אופי ריאלי.