פייפר ג'פרי: גדל הסיכון להמשך הצמיחה של צ'ק פוינט; חתך את ההמלצה למניה ל"תשואת שוק"

אחד עשר יום לפני פירסום תוצאותיה הרבעוניות של צ'ק פוינט, ברור כמעט לחלוטין כי צ'ק פוינט לא צפויה להפתיע לרעה את המשקיעים. החברה פירסמה הודעה על מועד חשיפת הדו"חות, מה שמצביע כנראה על כך, שהחברה עמדה בטווח התחזיות המוקדם שסיפקה למשקיעים.



גם בבית ההשקעות פייפר ג'פרי חושבים כך, אולם עניין זה לא מנע מהם להוריד כבר היום את ההמלצה למניית צ'ק פוינט מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר". מחיר היעד נחתך מ-29 ל-25 דולר ומניית צ'ק פוינט יורדת היום בתגובה ב-1.2% ל-20.8 דולר.



האנליסטים ג'ין מוסטר וג'ושוע ג'אבס הסבירו, כי בזמן ששוק אבטחת המידע ממשיך להתפתח מתוכנת הפיירוול הותיקה חבילה מגוונת של פתרונות, פעלה צ'ק פוינט באיטיות לאורך תקופת המעבר. "אנו מאמינים כי קצב האימוץ האיטי של המוצרים החדשים מתוצרת החברה, הגדיל את הסיכון להמשך הצמיחה של צ'ק פוינט", כתבו האנליסטים. לדבריהם, קמפיין אגרסיבי יכול לעזור לצ'ק פוינט לתפוס את ההזדמנות שמספק לחברה קהל הלקוחות הרחב שלה, אולם עד אז מעדיפים בפייפר ג'פרי "לשבת ולהמתין", להתפתחויות במניה.



השניים מעריכים, כאמור, שצ'ק פוינט עמדה בתחזית הממוצעת בשוק לרווח של 30 סנט למניה, תחת הכנסות של 144.3 מיליון דולר, אולם לדבריהם, לא צפויה הפתעה חיובית מרעישה מצד החברה הישראלית. "אף אחד משמונה המפיצים שדיברנו איתם הצביע על תשומת לב מיוחדת לקו המוצרים החדש. יותר מכך, הבדיקות איתם הצביעו על ירידה של 5% במכירת התוכנות, בהשוואה לרבעון שהסתיים במארס. זאת, בעוד השוק צופה דווקא עלייה של 3%. מכירות אתו מהוות 54% מסך ההכנסות של צ'ק פוינט", הוסיפו מוסטר וג'אבס.



את הפחתת מחיר היעד הסבירו השניים בצורך להפחית את המכפיל הרווח של צ'ק פוינט אל מתחת למכפיל הממוצע בענף המחשבים. "מכפיל 19 על רווח צפוי של 1.33 דולר למניה ב-2006, ממנו נגזר מחיר היעד החדש למניה, אומנם משקף דיסקאונט ביחס למכפיל הממוצע בקבוצת מניות המחשבים שעומד כיום על 21. אולם אנו מאמינים, שהמכפיל הנמוך יותר מוצדק, לנוכח תשומת הלב המוגבלת למוצרים החדשים של צ'ק פוינט, והתחרות העזה אשר עומדת בפניהם בשוק אבטחת המידע. כמו-כ- 19 הוא החציון בטווח המכפילים אשר אפיין את מחיר המניה ב-4 השנים האחרונות", הוסיפו בפייפר ג'פרי.