אופנת הנפקת ה-COD (אג"ח מגובה בתיק אשראי של חברות) חוזרת. אקסלנס נשואה ופאי מוצרים פיננסים יקיימו מחר את ההנפקה לציבור לגיוס כולל בסך של 200 מיליון שקל. האג"ח השקליות שיישאו ריבית משתנה של כ-6.5% יגובו באג"ח שיונפקו על ידי ליהמן ברדרס, מגובה בחובות של 100 חברות צפון אמריקאיות. בשבוע שעבר הבטיחה החברה במכרז המוסדי מחצית מהנפקה הכוללת לאחר שנענתה על ידי כ-35 מוסדיים לרכישה בהיקף של כ-105 מיליון שקל.
"קשת" מונפקת כאיגרת חוב שקלית נומינלית שקיבלה דירוג מקסימלי של AAA של מעלות, והיא תיפרע בתשלום אחד תוך 5.5 שנים. האג"ח נושאת ריבית משתנה, בשיעור של ריבית ה-TELBOR (הריבית השקלית הבין-בנקאית) ל-3 חודשים בתוספת של 2.5%. כיום שיעורה של ריבית הטלבור הוא כ-3.9%, כך ששיעור התשואה השנתית האפקטיווית של האג"ח מגיע לכ-6.5%. הצמדת הריבית לטלבור מבטיחה עלייה בשיעור הריבית המשולמת בקשת, אם הריבית במשק תעלה בעתיד ולהיפך.
הגיבוי לאג"ח יהיה, כאמור, באמצעות רכישת תיק התחייבויות של 100 חברות בעל משקל זהה בתיק ויורכב מ-30 ענפים שונים - 85% מתוכם מצפון אפריקה, כ-10% באירופה והשאר ביבשות אחרות.
ה-CDO הוא למעשה איגרת חוב של איגרות חוב. כלומר, חברת השקעות רוכשת שורה של איגרות חוב של מספר חברות ברמות סיכון שונות ויוצרת מאיגרות החוב שרכשה איגרת חוב אחת, שמשקללת את רמות הסיכון והתשואות של כל האג"ח שנרכשו. הדבר מאפשר למשקיעים להיחשף להשקעות עם סיכון גבוה יותר, אך במקביל עם תשואה גבוהה יותר.
עפ"י הסטטיסטיקה שעורכת סוכנות הדירוג S&P, הרי שהקרן המלאה של קשת תובטח עד לאירוע האשראי ה-25, כלומר במידה ש-24 חברות שאיגרות החוב שלהן נרכשו, יקרסו או יהפכו לחדלות פירעון, עדיין יובטחו תנאי האשראי והריבית. עפ"י קשת, הסיכון של תיק האשראי נמוך יחסית מאחר שמרביתן של החברות נמצאות בצפון אמריקה בהן שיעור ההחזר גבוה יותר מהממוצע העולמי, כך שהפגיעה בקרן עשויה לחול רק מאירוע אשראי בחברה ה-29, כשההסתברות לכך היא 0.05% בלבד.
אופנת ה-CDO חוזרת: אקסלנס ופאי מוצרים פיננסים ינפיקו מחר לציבור אג"ח שקלית שתגובה בחוב של 100 חברות בינ"ל
נתן שבע
31.7.2005 / 12:52