בית ההשקעות ג'פריס מצפה ל"ראלי" של 20%-10% במניות חברות התוכנה עד סוף השנה

אם נצמיד לשבועיים האחרונים את הכותרת "ראלי" זו תהיה קצת היסחפות, אבל מצב הרוח בקרב האוחזים במניות טכנולוגיה בהחלט יכול להיות חיובי. ביום שישי נעל מדד נאסד"ק את המסחר ברמה של 2,175 נקודות, ובכך הסתיימו שבועיים רצופים של עליות בהם הוסיף המדד כ-2.6%.



2,175 נקודות הוא בדיוק המספר עליו עמד מדד נאסד"ק בסוף 2004, כך שקצת פחות מ-3 חודשים לפני סוף השנה עוד לא ניתן לספור רווחים. עם זאת, צוות אנליסטים של בית ההשקעות ג'פריס ברודוויו האמריקאי סבור שימים טובים נמצאים לפנינו, לפחות בכל הקשור במניות תוכנה.



קתרין אגברט, ג'יימס אלכסנדר ובראד להל ניסו לבדוק לאן נושבת הרוח במניות חברות התוכנה. המסקנה שלהם היא שעד סוף השנה אפשר לצפות לעלייה של 10%-20% במניות הסקטור הזה. "נתונים היסטוריים מהמחצית השנייה של 2002, 2003 ו-2004 מצביעים על סבירות גבוהה שהעליות האחרונות בסקטור התוכנה ימשיכו, וזאת בהתבסס על מגמה של העלאת תחזיות מצד החברות לרבעון שיסתיים בדצמבר ומגמת התרחבות במכפילים", הם כתבו בשבוע שעבר.



הצוות בחן את התחזיות שנתנו 62 חברות בינוניות וגדולות בתחום התוכנה, ביניהן מרקורי, אמדוקס ואלדין הישראליות. התחזית שנבדקה מתבססת על נתוני הרבעון הרביעי של השנה, 3 שנים לאחור.



ב-2004 נתנו חברות התוכנה תחזיות לעלייה של כ-3.3% בממוצע ברווחיהן. התוצאה היתה עלייה חזקה של 31% במניותיהן בתקופה שבין ה-1 בספטמבר ועד ה-31 בדצמבר. העלייה הזו הצליחה להכות את תשואת שלושת המדדים המובילים - דאו ג'ונס, S&P500 ונאסד"ק. הראלי הגיע לאחר ירידה של 15% ב-3 החודשים שקדמו להם, בעקבות פספוס התחזיות על ידי כמעט מחצית מהחברות שנסקרו.



ב-2003 העלו החברות את תחזית הרווח ב-1.3% בממוצע. עלייה זו גררה זינוק של 19% במניות החברות בשלושת החודשים האחרונים של השנה. ב-2002 המהלך היה דרמטי עוד יותר: עלייה של 29% בממוצע בתחזית הרווח הביאה לזינוק של 35% במניות ברבעון האחרון של השנה.



עוד ציינו האנליסטים כי בממוצע, בשלוש השנים האחרונות השיגו מניות חברות התוכנה תשואה של 28% ב-3 החודשים האחרונים של השנה - תשואת יתר ביחס ל-3 המדדים המובילים.



תשואה אינה תלויה רק בטיב התחזיות של החברות, אלא גם במכפילים ששוק ההון מוכן להעניק. גם בנקודה זו יש מסקנות אופטימיות. ב-2004 התרחב מכפיל הרווח לפיו נסחרו החברות מ-29 ל-32 ברבעון האחרון של השנה. גם ב-2003 נרשמה התרחבות, אם כי ב-2002 דווקא הצטמצם המכפיל בסקטור. כיום מדובר במכפיל ממוצע של 25.2 על הרווחים הצפויים ב-2006. על פי חישוב ממוצע השינוי ב-3 השנים האחרונות, מצפים האנליסטים להתרחבות המכפיל בשיעור של 8.8% ל-27.4 או אפילו יותר מכך, אם מסתכלים על הממוצע של השנתיים האחרונות בלבד.



המחקר אינו מקיש מתשואות המניות מתחילת השנה ועד הלום על הביצועים הצפויים בחודשים הקרובים, אך בכל זאת מעניין לפחות לבדוק מה עשו 3 הנציגות הישראליות. , המתמחה בתוכנות לאופטימיזציה של מערך ה-IT בארגונים, איבדה 17% מתחילת השנה , ענקית תוכנות בילינג ו-CRM, הוסיפה 4%. , חברת פתרונות האבטחה התל אביבית, צנחה 24%.