בכלל פיננסים מרוצים מהמיזוג בין מזרחי וטפחות

האנליסט יובל בן זאב מכלל פיננסים בטוחה נשמע מעודד מאוד לאחר פגישה שערך עם הנהלת בנק המזרחי. הפגישה נועדה לבחון את היעדים שהציבה לעצמה לפני למעלה משנה ובראשה יעד של תשואה על ההון של 15%.

הציר המרכזי להשגת היעד טמון, לדברי בן זאב, בחיזוק הפעילות הקמעונית ומכירה צולבת של מוצרים פיננסיים (מכירת מוצרים של המזרחי ללקוחות טפחות ולהיפך). בן זאב נשמע מרוצה מתוצאות המיזוג של המזרחי כעבור שנה, אבל "חשוב להדגיש כי מדובר בתמונת מצב ראשונית, שאינה מעידה על התוצאות הצפויות, אבל יש בה בהחלט אלמנטים מעודדים", כותב בן זאב.

במחצית השנה הראשונה גדל נתח השוק של טפחות בביצוע משכנתאות חדשות ל-33% (לעומת 27% אשתקד) והא ממשיך לשמור על הובלה בתחום, אם כי יש לבחון נתון זה לאורך זמן ובפרט לאחר איחוד סניפי משכנתאות לתוך סניפי בנק המזרחי. גם נתח השוק של אדנים הוכפל ל-4%.

להערכת בן זאב, הבנק ביצע את מרבית ההוצאות החד פעמיות בגין המיזוג (כ-100 מיליון שקל) והחל מהשנה הבאה צפוי חיסכון של כ-30-40 מיליון שקל.

בן זאב מוצא רק טוב גם בהתמקדות בשלב הראשון בלקוחות החדשים של טפחות. כ-24% מלקוחות טפחות כבר פתחו חשבון עו"ש משכורות במזרחי. לבנק המזרחי יש כ-260 אלף לקוחות משכנתאות, מהם כמחצית הם לקוחות בקהל היעד הרצוי לבנק. תוספת של 100 אלף לקוחות קמעונאיים למזרחי מהווים תוספת של כ-50% לבנק, כותב בן זאב.

להערכת בן זאב, בנק המזרחי יבחן בחיוב רכישה של בנק נוסף שיתאים לאסטרטגיה העסקית שלו ובדגש על התרחבות בתחום הבנקאות הקמעונית. הוא רואה בבנק אוצר החייל, שאמור להימכר עד סוף השנה, מועמד פוטנציאלי לרכישה על ידי המזרחי.

"פעילות אוצר החייל היא בעיקרה פעילות קמעונית המיועדת לקהל יעד איכותי, והתואמת את אסטרגיית בנק המזרחי בצורה הטובה ביותר", כותב בן זאב. גם המחיר אינו נראה גבוה עבור המזרחי - כ-500 מיליון שקל. בנוסף מציין בן זאב את האפשרות של ביטול הפרשות במשכנתאות על רקע השיפור במצב המשק, שיפור בהחזר של לווים וירידה בפיגור החזרי המשכנתאות.

בן זאב מוצא גורם חיובי נוסף בבנק, בדמות היחלשותו של ועד עובדי בנק המזרחי בעקבות הסכם שנחתם עם ועד המנהלים שפרש בינתיים מהסכסוך עם הנהלת הבנק.

בכלל פיננסים בטוחה מותירים את המלצתם למניה על תשואת יתר במחיר של 26.5 שקל למניה - 17% מעל מחירה בשוק.