הכלכלנים מתקשים להגיע להסכמה לגבי תחזיות הריבית להיום; כלל פיננסים בטוחה: הריבית תעלה היום בכ-0.3%

לאחר תשעה חודשים של יציבות מוניטרית מרשימה, אשר באה לידי ביטוי בריבית שפל היסטורית של 3.5%, נראה שיותר ויותר פעילים בשוק ההון המקומי מצטרפים להערכה כי הגיעה שעת המפנה וכי היום צפוי בנק ישראל לסיים את עידן ההרחבות ולהעלות את גובה הריבית לחודש אוקטובר.



נראה כי התזוזה הבולטת ביותר מגיעה מכיוון בית ההשקעות, לידר ושות'. האחרון אחז במשך החודש האחרון בדעה כמעט נחרצת, לפיה לא צפויה העלאת ריבית מקומית לפחות עד תחילת שנת 2006. יש להדגיש כי גם במהלך סקירת המקרו השבועית האחרונה של בית ההשקעות מעריכים הכלכלנים של החברה כי מרבית הסיכויים הם כי לא תתבצע היום העלאת ריבית. אולם, בניגוד לסקירות הקודמות, ציינו הסוקרים כי בכל זאת קיים סיכוי של כ-35% לכך שריבית הבסיס הקצרה תעלה היום בכ-0.2% לרמה של 3.8%.



להערכת כלכלני לידר, מרבית הגורמים בשוק ממשיכים לתמוך בהערכה שהריבית לא תעלה. בין היתר מציינים בגוף ההשקעות את מדד המחירים הנמוך יחסית שנרשם בחודש אוגוסט ואת תחזיות האינפלציה הנגזרות ממנו, אשר עדיין מצביעות על עמידה ביעדי טווח המחירים של הממשלה. כמו כן מציינים הכלכלנים את שיעורי האבטלה, שממשיכים לרדת. עם זאת מצביעים בלידר על הפיחות הזוחל שנרשם בשבועיים האחרונים בשער הדולר, זאת על רקע פערי הריביות השליליים, כגורם אשר מגביר במידה מסוימת את האפשרות שלמרות כל ההערכות, יחליט בסופו של יום נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, להעלות את הריבית.



דעה נחרצת יותר מאמצים היום בחברת ההשקעות כלל פיננסים בטוחה, שם מעריכים כי היום נחזה בעלייה של בין 0.2% ל-0.3% בשיעורי הריבית. בכלל פיננסים בוחרים להתמקד בכלכלה האמריקנית והשפעותיה על החלטות הריבית המקומית. להערכתו של רן ישראלי, צפוי הפדרל ריזרב האמריקאי לאמץ בתקופה הקרובה מדיניות מוניטרית אגרסיווית יותר, שתבוא לידי ביטוי בהעלאת הרף העליון של הריבית העתידית, אשר ניצב כיום ברמה של 4%.



"הנגיד האמריקאי חושש יותר מהאינפלציה והמשך עליית מחירי הנפט ופחות מהאטה בקצב הצמיחה בארה"ב ולכן הרף העליון החזוי של 4% לסיום העלאת הריבית בארה"ב מוטל בספק וכנראה צפויות לנו עוד שתי העלאות ריבית בארה"ב עד סוף השנה", כך לדבריו של ישראלי. בנוסף מציינים בכלל פיננסים את התחזקות הדולר, התנודתיות בשוק האג"ח ותחזיות הצמיחה האופטימיות לשנת 2005 - 2006 כגורמים שמגדילים את ההסתברות שהריבית המקומית אכן תעשה היום את דרכה למעלה.



מי שממשיכים עם ההערכה שגם באוקטובר תמשיך הריבית המקומית ברמה של 3.5% - זה החודש התשיעי, ברציפות הם כלכלני מיטב. בבית ההשקעות מודעים לכך שפער הריביות השלילי שנפער בשבוע שעבר עם העלאת הריבית בארה"ב מגדיל את הלחץ על המערכת המקומית, אשר הגיבה בפיחות המטבע, אולם למרות זאת סבורים שהאינדיקטורים הכלכליים ממשיכים לתמוך ברמתה הנוכחית של הריבית.



"נראה כי הגורמים החשובים יותר תומכים בהותרת הריבית ללא שינוי, ולהערכתנו, הנגיד צפוי לבחור בצעד זה ולהותיר את הריבית על כנה זה החודש התשיעי ברציפות", אומרים היום במיטב. "בשורה התחתונה, מבחינת הגורמים הכלכליים המשפיעים, הסטטוס קוו בשווקים נשמר גם בחודש האחרון. בנוסף לכך, פרמיית הסיכון של ישראל אף ירדה במידה מסוימת על רקע נתוני המקרו המרשימים ובעקבות סיומה המהיר ונטול התקלות של תוכנית ההתנתקות", מסכמים כלכלני החברה.



גם שלמה מעוז, הכלכלן של בית ההשקעות אקסלנס-נשואה, מעריך שככל הנראה לא תתבצע היום העלאת ריבית, אולם לדעתו מדובר במשגה של בנק ישראל. "אני לא בטוח שיעלו היום את הריבית, אבל השוק מאותת שצריך לבצע מהלך שכזה", אומר היום מעוז. לדעתו של הכלכלן הן השוק הסולידי והן שוק המט"ח מאותתים על הצורך בהעלאת הריבית. "התשואות במק"מ הגיעו ל-4.4% ושער הדולר כבר באזור ה-4.6 שקלים. כמו כן, יש עלייה בפעילות העסקית של המשק - יש עלייה בשכר ונראה גם הרחבה פיסקלית לקראת הבחירות". מעוז לא מייחס חשיבות מיוחדת לנתוני האינפלציה: "החוכמה היא להגיב לפני ולא לכבות שריפות", מסכם הכלכלן.