זן ואמנות חלוקת האופציות: אילן בן דב ויוסי ארד מבקשים אופציות ב-44 מיליון שקל מטאו

כחובב ידוע של דתות המזרח הרחוק, אילן בן דב החליט להחליף את שמה של החברה שרכש מגבור ספורט מירדן לטאו תשואות. מעבר להפצת תורות המזרח, נראה כי בן דב פיתח מומחיות בנושא נוסף: חלוקת אופציות.



בן דב, בעל השליטה בחברת טאו ומנכ"ל החברה, יוסי ארד, מבקשים מהאסיפה הכללית של החברה לאשר להם אופציות בשווי עתק של 44 מיליון שקל. עסקת בעלי העניין החריגה הזו שוגרה לבורסה בשעות אחר הצהריים, כאשר החברה עדיין היתה עם "תשקיף פתוח", כלומר - במהלך של גיוס הון.



עבר כבר יותר משבוע מאז שטאו גייסה מהמשקיעים המוסדיים 160 מיליון שקל על בסיס של טיוטת תשקיף בלבד, בלי לקבל את אישורה של רשות ני"ע לתשקיף הסופי, בלעדיו לא ניתן להשלים את הגיוס מהציבור.
כשעה ורבע לאחר ההודעה על ההטבות, פירסמה טאו את התשקיף לציבור.



ככל הנראה הסיבה להיעדר האישור לתשקיף מהרשות היתה ויכוח על שווי האופציות שיקבלו בעל השליטה והמנכ"ל. טאו דיווחה לפני חודש וחצי כי השווי הכלכלי של האופציות הינו 26.2 מיליון שקל. לאחר מספר ימים דיווחה טאו כי בשל חשש לפגם באישור העסקה היא יורדת מהפרק לתקופת מה.



היום מדווחת החברה כי השווי של האופציות גבוה ב-18 מיליון שקל מהשווי שהוצג בדיווח לפני חודש וחצי. ההפרש טמון בהבדלי החישוב בין מעריכי האופציות בטאו לבין תקנון החישוב של הבורסה. ככל הנראה, טאו נדרשה להציג גם את החישוב השמרני יותר, שמופיע בתקנון הבורסה.



טאו אף ציינה בדיווח כי לדעתה החישוב שבתקנון, שהינו על בסיס נוסחת בלאק אנד שולס, אינו משקף את השווי האמיתי של האופציות. זאת, מאחר שהחישוב של הבורסה נעשה לפי עלייה חריגה של מחיר המניה וסטיית תקן שבועית חריגה מאוד של 17.2%.



לבד מהאופציות, שנמצאות עמוק בתוך הכסף וניתנות למימוש בתקופות של שנתיים עד שמונה שנים, בן דב וארד יקבלו גם מענקים ודמי ניהול. ארד יקבל דמי ניהול שנתיים בהיקף של 600 אלף שקל (קרוב לפי 2.5 משכרו של המנכ"ל הקודם בחברה) ואילו בן דב ייאלץ להסתפק ב-120 אלף שקל בלבד.



זאת, בנוסף למענקים שנתיים מהרווח הנקי, שיוכלו להגיע ל-4 מיליון שקל ויותר לכל אחד. אחזקות הציבור בטאו מסתכמות ב-15% ועסקת בעלי העניין תצטרך לקבל את אישורם של שליש מבעלי המניות שאינם בעלי עניין אישי.



נראה כי השניים מבקשים להצטייד בחבילה מוגזמת של הטבות, בשים לב לאופי ההשקעות של טאו - השקעות מיעוט בחברות נסחרות, כאשר דמי הניהול מוקצנים לעומת שיעורם בקרנות נאמנות. האחרונות גובות דמי ניהול של כ-2% עד 2.5% בלבד מנכסי הקרן.



להבדיל ממנהלים של קרנות נאמנות, בן דב וארד מקבעים לעצמם את שיעור דמי הניהול, ולא יצטרכו להוכיח קשר לביצועים ותשואות: ברגע שיאושרו ההטבות, המשקיעים הופכים לשבויים של השניים, כמעט ללא קשר לביצועים, למעט המענקים היחסיים מהרווח.