אקסלנס-נשואה: דלק נדל"ן נסחרת בדיסקאונט של 20%

דלק נדל"ן מקבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה, זוכה היום להמלצת "קנייה" מאת האנליסט ירון זר מבית ההשקעות אקסלנס-נשואה. זר מציב למניה מחיר יעד של 20.7, הגבוה ב-20% ממחירה כיום ומשקף לחברה שווי שוק של כ-2.1 מיליארד שקל, לעומת שווי השוק הנוכחי העומד על כ-1.7 מיליארד שקל. דלק נדל"ן היא שלוחת הנדל"ן של קבוצת דלק, אשר פועלת בחו"ל באמצעות החברה הבת, דלק בלרון בינלאומי (המרכזת את עיקר הפעילות), ובישראל - באמצעות החברה הבת דנקנר השקעות.

דלק נדל"ן מפעילה אסטרטגיה של רכישת נכסים במיקומים מרכזיים ("פריים לוקיישן") והשכרתם לתקופה ארוכה לשוכרים הנחשבים חזקים, כמו בנקים ומשרדי ממשלה. החברה פועלת בעיקר באנגליה, קנדה, גרמניה ושוויץ. דלק נדל"ן אוחזת בנכסים מניבים בשווי 8.6 מיליארד שקל, המניבים לה דמי שכירות שנתיים של כ-583 מיליון שקל.

"החברה צפויה להציף ערך כתוצאה מהמשך מימוש אחזקות בנכסים מניבים באנגליה", כותב זר ואומר כי החברה עשויה להרחיב את פעילותה בקנדה, גרמניה, שוויץ ושוודיה וכי תרכוש נכסים במדינות מערביות נוספות כמו פינלנד, איטליה וארה"ב. עוד הוא כותב כי החברה צפויה להיכנס למדד ת"א 100 בינואר הקרוב וכי הדבר יביא לעלייה בסחירות המניה (אשר סובלת נכון להיום מסחירות נמוכה).

דלק נדל"ן חשופה בעיקר לסיכון של עליית ריביות לטווח ארוך, במדינות שבהן היא פעילה. עם זאת, באנגליה, שם מחזיקה החברה כ-60% מהנכסים בבעלותה, נהוגה שיטת מימון של הלוואה בריבית קבועה, המקטינה משמעותית את סיכון עליית הריבית. זר מציין כי ניכרת נסיגה בשוק המשרדים באנגליה לאחר עשור של צמיחה, אשר באה לידי ביטוי בירידה חדה במחירי הנכסים ובעלייה בהכנסות משכירות. יצויין כי דלק נדל"ן נוהגת לממן את רכישת הנכסים באמצעות הלוואות מסוג נון ריקורס, בהן מהווה הבניין עצמו בטוחה למלווה.

החברה צפויה להאיץ את פעילותה בישראל באמצעות חברת ד.מ.ק שהוקמה בנובמבר 2004 ואשר עוסקת בייזום ובהשכרה של תחנות דלק בארץ. ד.מ.ק מוחזקת באופן שווה בידי דלק נדל"ן ובידי חברת הדלק דלק. אמנם ד.מ.ק מחזיקה כעת בשמונה תחנות בלבד, אולם הצפי הוא שעד 2007 תחזיק החברה ב-35 תחנות דלק ברחבי הארץ.