ירידת התשואות באג"חים מאיצה את יציאת קרנות הענק וולינגטון וואנגארד מהבורסה התל אביבית בימים האחרונים

הוויכוח לגבי רמת המחירים של שוק המניות המקומי בשבועות האחרונים לא מנע מהמדדים לעלות לשיאים חדשים. אולם, העליות החדות במדד המעו"ף ובאג"חים בשבועות האחרונים מאיצות בימים האחרונים את יציאת המשקיעים הזרים מהבורסה התל אביבית. כך טוען היום ששי זך, ממנהלי קבוצת פורום המשווקת בארץ את ענקי הפיננסים האמריקאים וולינגטון וואנגרד. לדבריו, המחירים הגבוהים של חלק מהמניות בישראל מפחיתות את האטרקטיוויות שלהן בעיני ועדות ההשקעה של הזרים והם ימשיכו במגמה של הפניית השקעות לשווקים מתעוררים. היקפי המכירות לא פורסמו, אך מפורום נמסר כי היקפי מכירת הנכסים השקליים והמטבע המקומי משפיעה על התנודה בשער הדולר, שהאיץ את עלייתו בימים האחרונים.



וואנגרד, שהיתה הקרן הראשונה שהנפיקה קרנות אינדקס בעולם, המנהלת נכסים בהיקף של כטריליון דולר וחברת ניהול התיקים וולינגטון המנהלת נכסים בהיקף של 500 מיליארד דולר, השקיעו בשנים האחרונות מאות מליוני דולרים בחברות ישראליות כגון טבע, קומברס ו ? DSP וכן באג"ח ממשלתיות. לדברי זך, רב וועדות ההשקעה של הזרים מגבילות את אפשרויות ההשקעה לחברות הגדולות ממדד המעו"ף ואכן זה הדביק לאחרונה את מדד ת"א 100. "בניגוד לנציגי מספר גופים זרים אחרים אשר אינם פעילים בשוק המקומי, וואנגרד וולינגטון היו מהרוכשים הגדולים ביותר במניות המובילות בת"א כמו גם באג"חים הממשלתיים, בשנתיים האחרונות, והם תרמו משמעותית לעליית השוק הישראלי בתקופה זו". לדברי זך, כמו משקיעים זרים אחרים, גם וואנגרד וולינגטון צימצמו את השקעתם באג"חים ממשלתיים כמו השחרים, בהם התשואה כבר פחות אטרקטיבית, לעומת תשואות אותן ניתן להשיג באג"ח של מדינות בעלות סיכון קטן יותר. בגרף המצ"ב ניתן לראות את מגמת הירידה בתשואות בשחרים במהלך המחצית הראשונה של 2005, שהמשיכה עד לאחרונה.



תהליך העלאת הריבית בארה"ב ,גרם לעקום התשואה האמריקאי להפוך לשטוח. מבחינה זאת עבור משקיע זר אפילו פערי התשואות בין ישראל לארה"ב אינם מצדיקים את הסיכון שבהשקעה באג"ח בשוק הישראלי, בסביבה של צפיות לעלייה בריבית.



לגבי בחירת מניות, זך אומר כי ההשקעה של הזרים תהיה מעתה ב"פינצטה", כאשר מרבית הסכומים ימשיכו לצאת למדינות מתפתחות שטרם ביצעו תיקון כמו בת"א.



המלצות פורום כיום מתמקדות בחברות בעלות פוטנציאל בתחומי התשתיות, תקשורת ומדיה, מוצרי צריכה וביוטכנולוגיה. בנוסף ממליצה קבוצת פורום להשקיע בחברות המשקיעות בסין.