במיטב ממליצים לקנות מעברות

מעברות מוכרת בעיקר בשל שיווק מוצרי המזון לתינוקות מטרנה, שנהנו מהורדתו מהמדפים של המוצר המתחרה רמדיה. בשלוש השנים האחרונות השלימה המניה זינוק של כמעט 200% והיא נסחרת לפי שווי של 171 מיליון שקל.

בבית ההשקעות מיטב מציינים, כי מחירה של מעברות (שנסחרת לפי מכפיל של 7.5 על הרווח לשנת 2005) מדגיש את הסיכונים העומדים בפני החברה ואת ההחרפה ברמת התחרות בתחום המזון ההומני. עם זאת, במיטב אומרים כי המחיר לא נותן מספיק משקל למעמד החזק של החברה בשוק, ולהזדמנויות העומדות בפניה בתחום הוויטמינים ותוספי המזון.

החשש שניצב בפני מעברות הוא כניסת גורם שלישי לענף המזון ההומני, פרט לניסיונות ההתאוששות של רמדיה עם הבעלים החדשים. במיטב רואים באסם מתחרה אפשרית למרות שלא עשתה זאת עד עתה ואף על פי שנסטלה דומיננטית מאוד בשוק זה בעולם. "השוק מאופיין בשמרנות רבה מצד הלקוחות לאחר פרשת רמדיה והוא בעל חסמי כניסה גבוהים. עם זאת, בטווח הבינוני והארוך יש להניח כי נתח השוק של החברה יירד מהרמות הגבוהות הנוכחיות", כותבים במיטב.

במיטב רואים ברכישת אלטמן וטעם טבע מהלך שבו בנתה לעצמה מעברות נתח שוק מוביל בתחום הוויטמינים ותוספי המזון, תחום פעילות הצומח בקצב של יותר מ-10% בשנה. לצד המשך הגידול במגזר המזון לתינוקות, במיטב רואים קפיצה חזקה במחצית השנייה של השנה, עם אלטמן שמאופיינת בעונתיות חזקה, בשל הצריכה המוגברת של ויטמינים בחורף. לדברי האנליסט שי יצחקי, יצרנית תוספי המזון, טעם טבע, תאוחד החל מהרבעון השלישי של השנה, והיא מאופיינת בשיעורי רווחיות גבוהים יחסית - 10 מיליון שקל עם מחזור של 65 מיליון שקל.

יצחקי מציין, כי המודל עליו התבסס הוא שמרני ולא נותן כמעט ביטוי לצמיחה של המגזר, ולסינרגיה שבין אלטמן לטעם טבע. יצחקי משמר המלצת "קנייה" למניה במחיר יעד של 32 שקל - 33% מעל מחירה הבוקר.