רון וייסברג מאי.בי.אי: המשקיעים הישראלים ימשיכו למכור אג"ח שקלי - ויעברו לאג"ח אמריקאיות

המשיקעים הישראלים ימשיכו למכור אגרות חוב שקליות ולרכוש במקומן אג"ח אמריקאיות - כך העריך היום רוני וייסברג, המנהל המשותף של מחלקת חו"ל בבית ההשקעות פועלים אי.בי.אי. וייסברג הסביר, כי השתטחות העקום הופכת את האג"ח לזמן קצר לאטרקטיביות יותר על פני האג"ח לזמן ארוך.



הערכות של וייסבר מגיעות אחרי 12 העלאות ריבית רצופות בארה"ב ו-2 העלאות צפויות נוספות בחודשים הקרובים, כפי שמסתמן בימים אלו עד ל-4.5%. במקביל, 2 העלאות ריבית בשוק המקומי הביאו לעליית התשואות על האג"ח ל-10 שנים בארה"ב עד לרמות של 4.65%, אל מול 4.3% בחודש הקודם ולעומת רמות שפל שנתיות של 3.88% בחודש יוני החולף.



וייסברג הסביר כי רוב המשקיעים הישראלים מסתכלים על עקום הריבית הדולרי, גרף המתאר את תשואות הריבית בהתאם לאורך חיי האגרת, כתחליף לעקום השקלי וזאת בשל מתאם היסטורי טוב בין השקל לדולר. וייסברג סבור, כי כעת משעלתה התשואה האלטרנטיבית, יימכרו המשקיעים אג"ח ישראליות ויעברו לאג"ח אמריקניות - ובמיוחד נוכח המדיניות שמציג נגיד בנק ישראל, הפרופסור סטנלי פישר, המתאים את הריבית השקלית לטווח קצר לריבית הדולרית לאותו הטווח.



המנהל המשותף במחלקת חו"ל של בית ההשקעות מסביר עוד, כי העקום בארץ תלול יחסית לעקום הדולרי ולכן, תהליך של העלאות ריבית בטווח הקצר מביא להשתטחות עקום התשואות - תהליך לו השפעה רבה יותר על האג"ח לזמן קצר והפיכתו לאטרקטיבי יותר מאשר לאג"ח לטווח ארוך.



עד מתי?



בראייתו של וייסברג, אנו קרבים להפוגה מסוימת בהעלאות הריבית בארה"ב בטווח הבינוני. הוא מפנה את תשומת הלב לכך, שיש הסבורים כי החל במחצית השניה של 2006 אנו עשויים לראות אף מעבר למדיניות מוניטרית מרחיבה, קרי להורדות בריבית הדולרית לט"ק, אך מדגיש, יחד עם זאת, כי קשה לחזות את מדיניות הפד בעתיד הרחוק. לפחות עד לסוף השנה, מאמין מנהל מחלקת חו"ל, נחווה המשך עליית תשואות בארה"ב כמו גם בארץ, אם כי זו תהיה מסוימת בלבד ולא דרמטית, למשנתו.



בתשובה לשאלה על מגמתו של הדולר בשוק המט"ח המקומי, אמר וייסברג כי קשה לו לראות את המטבע האמריקני ממשיך להתחזק גם בטווח הבינוני והארוך. זאת, הוא מסביר, בעיקר בשל הגרעון הפיסקלי והמסחרי המדאיג בכלכלה החזקה בעולם. אמנם, הוא מודה, גם למטבעות העיקריים האחרים יש לא מעט בעיות (היין מתמודד עם ריביות נמוכות והאירו מתמודד עם אותה בעייה כמו גם עם חששות באשר לעתידו של האיחוד האירופי), אך בצירוף ההפוגה בהעלאות הריבית הדולרית, נראה לו, כי הדולר פשוט יתקשה להמשיך במסע המופלא צפונה.



עם זאת, מסייג וייסברג, בשוק המקומי, נראה כי לא רק שהדולר ימשיך להתחזק אל מול המטבע הישראלי, אלא שסל המטבעות כולו יצטרף למגמה וזאת, בעיקר על רקע חוסר הוודאות הצפוי לקראת בחירות 2006.