בחברת הדירוג מעלות רואים בחיוב את אישור האוצר למפעל הפיס להנפקת אג"ח ומעניקים להן דירוג AA

חברת הדירוג מעלות העניקה היום דירוג AA לאגרות חוב שהונפקו על ידי מפעל הפיס בדרך של הנפקה פרטית לגופים מוסדיים. נכון לסוף יוני 2005 נרשמו בספרי החברה יתרות אג"ח בהיקף של כ-509 מיליון שקל המשתייכות לסדרות א' ו-ב'.



האנליסטים עופר עמיר ואלעד זלסקו מעריכים את חוסנו העסקי והפיננסי הגבוה של מפעל הפיס וההתניות השונות שהוטלו עליו כמו התניות האוצר להנפקת האג"ח מקטינות באופן מהותי את אי הוודאות לגבי ההיקף הכולל של המשאבים המוקצים לרשויות המקומיות והתחייבויות הקיימות בגין הקצאות לרשויות משנים קודמות.



עמיר וזלסקו מזכירים, כי במהלך מארס 2006 יפוג ההיתר הנוכחי של מפעל הפיס לעריכת הגרלות שניתן על ידי משרד האוצר וטרם נתחם חוזה הארכה למול המדינה. נכון להיום, הם מציינים, מפעל הפיס שיעבד כ-439 מיליון שקל לטובת בעלי האג"ח על פי התחייבויות אותן לקח על עצמו וכן תיק השקעות של החברה העומד על מעל ל-900 מיליון שקל.



השניים מעריכים, כי חתימה על הסכם מול המדינה להארכת היתר ההגרלות לשנים הקרובות צפויה להוריד את הסיכון הרגולטורי לתקופת ההיתר החדש והם רואים בחיוב את עצם מתן אישור האוצר להנפקת אג"ח עד לשנת 2013.



במעלות סבורים, כי שינויים שונים שבוצעו בחברה בשנים האחרונות ובהם השקת מכונות חיש גד, הקפאת מענקים לרשויות המקומיות ועוד שיפרו את חוסנו הפיננסי של מפעל הפיס והעניקו לו נקודת פתיחה משופרת לקראת השנים הבאות, תוך אפשרות גידול בהכנסות וברווחיות החברה.



האנלסיטים של חברת הדירוג מעריכים, כי ענף ההגרלות החוקיות בישראל, בו מפעל הפיס מהווה מרכיב עיקרי, מאופיין בסיכון נמוך, הנובע מחסמים מהותיים לכניסת מתחרים חדשים, מרגולציות שונות ועוד. יחד עם זאת, מעריכים חברה, כי ענף ההגרלות החוקיות הינו חלק מתרבות הפנאי והבידור ולפיכך הוא חשוף לשינויים במצב הכלכלי של המשק הישראלי וכי מיתון עלול להשפיע לרעה על הכנסות הענף.



השניים מתייחסים גם לאתרי ההימורים באינטרנט, המהווים, לדבריהם, מתחרה ההופך ללגיטימי עם השנים. כל זאת, על רקע ההנפקות של חברות הימורים באינטרנט בתקופה האחרונה והקושי באכיפה על ההימורים ברשת. יחד עם זאת, הם מסייגים, אתרים אלו מהווים מתחרה ישיר בעיקר למועצה להסדר הימורים בספורט.



באשר לסיכון העסקי הניצב בפני מפעל הפיס, אומרים במעלות, כי למפעל תלות גבוהה בהחלטות משרד האוצר בנושא היתרים ואישורים להשקת מוצרים חדשים ולא אחת הוא נענה בסרוב לגבי השקות שכאלו. בחברה סבורים, כי מעמדו המוביל של מפעל הפיס, המטרות לשמן הוא פועל והתשתיות הארציות שבבעלותו מקטינות את הסיכון לאי חידוש ההיתר של האוצר.