גאון השקעות: "אם השקעות הזרים יימשכו - המעו"ף ימשיך לתת תשואות עודפות על המדדים הקטנים יותר"

כלל ידוע למשקיעים בבורסה אומר שלאחר שגל העליות חולף על המניות הכבדות, עובר המשקל למניות הקטנות יותר - מניות השורה השנייה והשלישית. מדד היתר 30 קפץ אתמול בכמעט 4% לאחר שהגיע בשבוע שעבר לרמה שבה היה בתחילת השנה. מדד תל אביב 75 אף הוא מפגר אחרי אחיו הגדול, מדד המעו"ף. המדד הוסיף 16% מתחילת השנה, כ-6% פחות מאחיו הבכיר, מדד המעו"ף.



לא מעט פעילים ציינו בימים האחרונים כי לאור העליות החדות במניות הכבדות, ייתכן שהגיע זמנן של הקטנות. האנליסט בני שרביט מגאון השקעות לא פוסל את האפשרות אך מזהיר מפני המשקיעים הזרים. שרביט מציין כי הזרים הזניקו את מדד המעו"ף, בעיקר בשל עשר מניות ספציפיות כבדות(הבנקים, הכימיה, בזק ועוד). לדבריו, אם שוק המניות ימשיך לרשום עליות שערים בגלל פעילותם המשקיעים הזרים, מדד המעו"ף ימשיך לתת תשואות עודפות על המדדים הקטנים יותר.



שרביט מזהיר גם מפני בעיית הסחירות במניות הקטנות. המשקיע אמנם יכול ליהנות מעליות שערים חדות יותר (בשל מחזורי המסחר הנמוכים, הגורמים למניות אלו לנוע בצורה חדה יותר), אך בבואו למכור, הסחירות הנמוכה תגרום לירידות שערים חדות יותר לעומת המניות הכבדות.



בתקופות של מימושים חדים ולאחר עליות חדות, המניות הקטנות נופלות כמו אבן. כך קרה בחודשיים שבין השבוע השני של מאי לשבוע השני של יוני. מדד היתר 30 צנח ב-22% לעומת ירידה של 6% באותה תקופה במדד המעו"ף.



שרכיט מזכיר גם כי תהליך העלאת הריבית בחודשים הקרובים יגרום ללחץ שלילי על שוק המניות הישראלי. האפיקים האחרים יהפכו אטרקטיווים יותר, ושווי החברות בבורסה יהפוך נמוך יותר (היוון ההכנסות העתידיות של החברות במודלים הכללים של האנליסטים יהפוך נמוך יותר בשל הריבית הגבוה יותר).



בינואר 2006 צפויה העלאת מס רווחי הון על הבורסה מ-15% ל-20%. במקביל, יירד המס על דיווידנדים מ-25% ל-20%, צעדים אלה יקטינו את כדאיות ההשקעה. חשוב להזכיר כי בתחילת המיסוי על הבורסה ב-2003, לא היתה השפעה מהותית על היקף ההשקעות או על המגמה בשוק, ייתכן מפני שאז בדיוק החלה הפריצה בשוק.



בגאון ממשיכים לציין כי שוק המניות נסחר קרוב למחיר מלא. בשל כך, הם שבים וממליצים לבחור מניות בצורה סלקטיווית ולא להשקיע באינדקסים.