מיקי צבייר, מנכ"ל לאומי פיא לא נשאר חייב. "הפוסלים במומם פוסלים" - כך הוא מאשים הבוקר את יו"ר הדירקטוריון המייעץ של חברת מיטב, ד"ר דוד קליין ואת מנכ"ל החברה, צבי סטפק שאמרו במסיבת עיתונאים שנערכה לפני כשבוע, כי חברות הביטוח מפתחות סוג של התנהגות כפי שראינו עד כה בבנקים, שסילקו מתחרים מהשוק. עוד אמרו, כי צריך להגביר את הפיקוח והרגולציה עליהן.
צבייר כותב לשניים: "כמנכ"ל של חברה נרכשת, מצאתי לנכון להגיב להתבטאויות שלכם במסיבת העיתונאים, שהיו לדעתי מוטעות ומטעות. משום מה, שכחתם לציין שגם קודם לרכישות הנ"ל, כמעט כל החברות הרוכשות החזיקו בבתי השקעות: כלל עסקי ביטוח בכלל פיננסים-בית השקעות; מנורה-השקעות בביטוח במנורה-בית השקעות; הראל השקעות בביטוח בהראל-בית השקעות ועוד. חברות אלה עסקו גם קודם לכן בניהול קרנות נאמנות וקופות גמל, אך בהיקפים קטנים יותר. דרך אגב, התרחיש הנ"ל נצפה במהלך הדיונים של ועדת בכר ואכן התממש, ולכן מוזרה ההתבטאות שלך ד"ר קליין, לגבי כך שהתוצאות של ועדת בכר מעוררות מחשבה (משום מה מחשבה בדיעבד ולא מראש)".
צבייר לא מסתפק בכך וממשיך להפנות אצבע מאשימה כלפי קליין: "אתה, ד"ר קליין, מלין על כך שהחברות הרוכשות השתמשו 'בעצמתן ובהונן הפנוי' כדי לסלק ולדחוק את הברוקרים הפרטיים מלהתמודד על האפשרות לרכוש את חברות ניהול קרנות הנאמנות והחברות לניהול קופות גמל מהבנקים. בטענה זו אתה טומן את ראשך בחול, שהרי היה ברור מראש לך (מאיץ ראשי להקמת ועדת בכר - בתפקידך הקודם כנגיד בנק ישראל) ולחברי הוועדה שיזמו את החוק ל"הגברת התחרות ולצמצום הריכוזיות וניגודי העניינים בשוק ההון בישראל" המכונה חוק בכר, שהחוק יוכל אולי להגביר את התחרות, אך לא יוכל להקטין את הריכוזיות שתעבור מהבנקים לגופים אחרים. יש הסוברים שהחוק אולי יוכל להביא לכך שתהיה הפרדה בין הגופים שיעסקו באשראי לבין אלו שיעסקו בייעוץ בהשקעות (בעיקר ללקוח הקטן), ובכך יקטן ניגוד העניינים בנושא זה, אך ברור לכל שיש צורך לטפל בניגודי העניינים בניהול ההשקעות הקיימים, עוד לפני המכירה אצל הברוקרים הפרטיים שעלולים להיווצר גם בגופים הרוכשים החדשים".
"אני בטוח", כותב צבייר, "שבחלומך הרטוב לא רצית שהבעלים של חברות גדולות לניהול השקעות בשוק ההון יהיו ממונפים מאוד (כתוצאה מלקיחת אשראי גבוה ויקר לרכישת חברות הגדולות מהם בסדרי גודל). לא ברור לי, ד"ר קליין, מי ציפית שייתן אשראים כאלה? האם לא מהבנקים המקומיים? האם מצב כזה לא גרוע יותר למערכת? כלומר, שליטה עקיפה של נותני האשראי במקום הבעלות הישירה, כפי שהיה המצב לפני המלצות הוועדה".
מנכ"ל לאומי פיא ממשיך: "אתה מלין על כך שפוטנציאל ניגודי העניינים הולך וגדל בחברות ההשקעות בביטוח, עם הרכישות האחרונות של קרנות הנאמנות וקופות הגמל'. לדעתך, על הרגולטור לטפל בנושא. אני מסכים עם קביעתך זו, אך לפני כן, ד"ר קליין, עליך ליטול קורה מבין עיניך ולטפל קודם כל בגוף אותו אתה מייצג - חברת מיטב - ובגופים האחרים מסוגו, בהם ניגודי העניינים כבר קיימים בפועל, מזה זמן רב, ובגדול".
מנכ"ל לאומי פיא לא מסתפק בהאשמות ומציע לקליין לפעול יחד "כדי שהרגולטורים יטפלו במהרה בהקמת החומות הסיניות בכל הגופים הפעילים בשוק ההון ולא רק בחברות הביטוח. קודם כל, יש לפעול ובמהירות בקרב בתי ההשקעות הפרטיים שניגודי העניינים מובנים אצלם כבר היום ובכך למנוע מראש, מצב שבו ניגודי העניינים הפוטנציאליים הצפויים יבואו לידי ביטוי גם אל השחקנים החדשים בשוק".
צבייר פונה אישית גם לסטפק: "אתה מתבטא בכל מדיה אפשרית ומבקר כבר חודשים נושאים מסוימים הקשורים במבנה שוק קרנות הנאמנות בישראל. במקרים רבים, דבריך הם ללא כל בסיס עובדתי מוצק והם נשארים ללא כל תגובה של המבוקרים, וניכר שאתה חש שיש לך גיבוי מהרגולטורים ומהתקשורת (העיתונות בעיקר). גם לכותרת שסיפקת במסיבת העיתונאים, לגבי יכולות ניהול ההשקעות העתידיות של חברות הביטוח ויכולות מתן השירות שלהן בעתיד אין כל בסיס ויש בהן מידה של התעלמות מכוונת מהמציאות החדשה ואפילו מידה מסוימת של הטעיה מכוונת, שהרי הן ניהול ההשקעות והן השירות יינתנו על ידי החברות שנרכשו כדוגמת לאומי פיא, שכפי שתואר לעיל, הן חברות מיומנות מאוד בתחומים אלה".
עוד כותב צבייר: "אי הוודאות שנוצרה כתוצאה מדיוני ועדת בכר והפעילות האגרסיווית של הרגולטורים כלפי יועצי ההשקעות במערכת הבנקאות וכלפי חלק מהחברות שבבעלות הבנקים, הביאה לכם ולחברות הברוקרים הפרטיים האחרים עדנה מסוימת, בשנה האחרונה והרבה פעמים ללא כל קשר לביצועים שלהם בניהול ההשקעות. לדעתי תור הזהב הולך ומסתיים. החל בשנת 2006 התחרות תגבר, רוב החברות לניהול קרנות נאמנות וקופות גמל כבר לא יהיו בבעלות הבנקים ויועצי ההשקעות יפעלו ללא לחץ מצד הרגולטורים. עם הקמת החומות הסיניות המומלצות לעיל, נראה לדעתי, ירידה גדולה בביצועים של חברות ניהול השקעות של הברוקרים הפרטיים כדוגמת חברת מיטב, המתיימרות להשיג תשואות עודפות לאורך זמן. ולא היא".
צבייר חותם את המכתב בבקשה מקליין ומסטפק: "הפסיקו לבלות ימים כלילות אצל הרגולטורים ולשחק תמיד את תפקיד הקוזק הנגזל".
צבייר מגיב לקליין וסטפק: "טפלו קודם כל במיטב - בה ניגודי העניינים כבר קיימים ובגדול"
שרון שפורר
23.11.2005 / 11:56