מזווית טכנית/ לקראת מהפך רב-שנתי בשערם של פולי סויה?

מאת רפי פרסיץ

בסוף השבוע שעבר הפתיע משרד החקלאות בארה"ב את העוקבים אחרי המתרחש בשוקי התבואות, כשדיווח על כרסום במלאים וביבול פולי הסויה.

בעוד דובי השוק חוזים יבול נאה של 35.5 מיליון טונות (1.4 מיליארד בושל) בברזיל (בכ-11% יותר מאשתקד), ויבול של 24 מיליון טונות (950 מיליון בושל) בארגנטינה, וחוששים ליבולי-שיא (של שלושה מיליארדי בושל) בארה"ב, ולצמצום ביצואה, התחוור מן הדו"ח:

* שב-2001 נזרעו 75.4 מיליון אקרים (ארבעה דונמים לאקר), כ-1.3 מיליון אקר פחות מאומדן-מארס השנה

* שבמקום מלאים בשיעור של 735 מיליון בושל, עמד שיעור המלאים באסמים על 708 מיליון בושל - כמחצית המלאי (1,405 מיליון בושל) שנרשם במארס השנה, ו-27 מיליון בושל פחות מהתחזית

* שחלק מן החקלאים עבר מגידולי-סויה לגידולי-כותנה.

על רקע הדו"ח הלא צפוי, זינק שערו של חוזה-נובמבר, החודש הפעיל ביותר למסירה עתידית בשוק הפולים, ביותר מ-20 סנט לבושל, וננעל ב-4.64 דולרים לבושל: רמתו הגבוהה זה 15 שבועות.

4.70: רף משמעותי

מאז 72', נעו שעריהם של פולי הסויה ב-13 מחזורים, שאורכם נע בין 38 חודש (הארוך) ל-20 חודש (הקצר). אורכו הממוצע של כל מחזור (מנקודת שפל אחת לאחרת) היה כ-28 חודשים.

בהסתמך על תבנית מחזורית זו, סביר שעד סוף 2001, אם לא לפני כן (אולי כבר בימים אלה?), צפוי מפנה משמעותי (בכיוון מעלה) בשער הסויה, שבמהלכו ישגבו פולי הסויה - עד 2004 - לפסגות היסטוריות של יותר מ-10 סנטים לבושל.

אישור טכני לכך יתקבל (נאמר) אחרי שממוצע חמישה נתונים רציפים של מתנד העוצמה היחסית (מחושב לשמונה יחידות זמן שבועיות): (1) ייסוג מתחת לרף 30; ו-(2) ישוב להיסחר מעליו.

כל עוד לא יבקיע שערם של הפולים את רף 4.70 הדולרים (בחוזה-נובמבר), עשוי מחירם לשפול לרמת 4.05 דולרים, כפי שאירע ב-99'; ואף לרפי 3.70 או 3.55 דולרים לבושל. בחינת התרשים השנתי שתחילתו ב-1913 מעיד על שפל היסטורי של 44 סנט לבושל, שנכרה בדצמבר 1932.

תרשים 3 מדגים מניפות-גאן אחדות, הנוטות מעלה ומטה, המשורטטות מצירי-פסגה ומצירי-שפל משמעותיים (שחלקם אינו נראה בתרשים), שנרשמו בשוק פולי הסויה מאז 84'. קווים אלה אמורים לכהן כמשוכות התנגדות ו/או מחסומי תמיכה ארוכי טווח.

חיטה

אם יש תבואה האמורה להתייקר על רקע שיקולים פונדמנטליים (היצע מול ביקוש), זו החיטה, שבארבע השנים האחרונות סבלו מחיריה מיבולי ברכה בארה"ב ובעולם.

* יחס מלאים/צריכה נשחק השנה ל-18%, פחות מרמת השפל שנרשמה ב-95'-97' - אז נסחרה חיטת-שיקאגו בשבעה דולרים לבושל (בהשוואה לכ-2.50 דולרים לבושל עכשיו).

* שטחי הזריעה בארה"ב פחתו בכ-10 מיליון אקרים מאז 97'-98'. כמות החיטה הכוללת שנזרעה בחורף האחרון, כ-41 מיליון אקרים, היא הנמוכה מאז 72'. חלק משטחי הזריעה בקנזס ובאוקלהומה ניטשו.

* מקנדה מדווחים על צמצום בשטחי חיטה זרועים.

* חלקה המצטמצם של ארה"ב בסחר העולמי בחיטה, שהצטמק מ-50% ב-80' ל-22% באחרונה, גורע מסיכויי יצואה.

תירס

סיכויי יצוא מעורפלים והתייקרות הדשנים (בגין התייקרות הנפט ומוצריו) - אלה אחדים מן הגורמים המעיקים על שוק התירס.

הוא הדין לגבי המלאים באסמים: אחרי המלאים הנמוכים שנרשמו בעונת 96'-97', תפחו המלאים בארבע-חמש השנים הבאות, והסתכמו, על פי אומדן משרד החקלאות בארה"ב, בכשני מיליארד בושל במארס השנה, כ-400 מיליון בושל יותר מבשנה הקודמת.

השיקולים לעיל מסבירים מדוע, מאז האמירו שערי התירס ב-96' לשיא של ששה דולרים לבושל, צנחו לשני דולרים (ופחות), כשאף בתקופות התאוששות לא עולה בידם לדלג מעל לרף-2.50 הדולרים לבושל.

מחסור בסוכר

תחזיות לעודף ביקוש על היצע בשנים 2001-2000; רכישות סיניות ממקורות עלומים; ושמועות על הגדלת מכסת יבוא הסוכר לארה"ב - אלה גרמו להתייקרותו, משפל של כ-7.30 סנטים לליברה בשלהי מארס השנה, לרמתו העכשווית: 9.59 סנטים לליברה.

בכך הבקיע שער הסוכר משוכת התנגדות ארוכת טווח באזור 9.41 סנטים לליברה, שתכהן מעתה ואילך כמחסום תמיכה ראשון. משוכת ההתנגדות הבאה מצויה בסביבות 10 סנטים.