"עד סוף 2006 נראה בישראל כעשר עיריות מונפקות"

לפני כחודש הושלם גיוס האג"ח המוניציפלי הראשון, שבו גייסה עיריית רמלה כ-140 מיליון שקל, בעסקת האיגוח הראשונה בישראל. עסקה זו פרצה את הדרך לעסקות נוספות בכל הקשור להתגברות על חסמים ביורוקרטיים. ואולם בכל הנוגע לעצם הגיוס, הרי שבפאנל של ועידת המשקיעים של תמיר פישמן ו-TheMarker שהתמקד במימון חוץ בנקאי לעיריות, התגלו חילוקי דעות. המחלוקת היתה בשאלה האם על עירייה לנטרל חלק מתשלומי הארנונה תמורת מחיר הון בסדר הגודל אשר לו התחייבה עיריית רמלה. האג"ח של רמלה אינן סחירות והן מניבות ריבית שנתית של כ-5.9%, לאחר שהאג"ח זכתה לדירוג A פלוס.



מתי נראה אג"ח מוניציפליות סחירות, עם תשקיף שיחשוף את המספרים של העיריות? גזבר עיריית רמלה, יוסי כהן, אמר כי "יש בעיה בהתאמה של עיריות לדרישות שוק ההון כיום. לדוגמה, בדו"ח של העיריות אין נכסים ואין פחת. אג"ח מוניציפליות סחירות יהיו כשהמלצות ועדת ברנע יאומצו במלואן, ולכך דרוש עוד זמן".



גזבר עיריית תל אביב, משה גילצר, דיבר על הנפקות האג"ח הצפויות לעיר: "עיר בסדר הגודל של תל אביב יפו, עם תזרים מזומנים גדול, שהיא מהלווים הגדולים ביותר בישראל, פונה לדירוג גבוה של קבוצת ה-AA. הכל בכלכלה נעוץ באלטרנטיבות, ובמחיר ההון אשר לו זכתה רמלה, הבנקים מציעים אלטרנטיבות זמינות ויעילות. ההנפקה הראשונה תהיה החניונים של תל אביב, שמניבים דמי זיכיון של כ-20 מיליון שקל בשנה ובה ננסה לגייס כ-100-50 מיליון שקל. כל כספי ההשקעה יופנו לבניית חניונים חדשים - וכך בעיני צריך להתנהל גיוס מוניציפלי, כלומר להפנות את כל הגיוס להמשך הפיתוח. בנוסף, אנו מתכוננים להנפקה של הצנרת, כלומר הובלת המים, וכן גם להנפקה של תחום שלטי הפרסום (שילוט בילבורד) של העיר, שגם הוא מניב כ-20 מיליון שקל בשנה".



מנכ"ל חברת מידרוג, גיל גזית, ציין: "יש בשוק כיום מוצר אחד שחצה את החסמים וניתן לשכפל אותו, אך ניתן גם לשפר אותו ללא הצורך באישורים חדשים. ניתן יהיה לשפר את הדירוג באמצעות חיזוק האשראי דרך פוליסות ביטוח".



שחר זיו, מנכ"ל זיו האפט, חברת הייעוץ של BDO: "חשוב להדגיש כי במעבר למימון חוץ בנקאי, הרשות המוניציפלית נמדדת לא רק בעצם החשיבה הכלכלית, אלא בחשיבה ניהולית, וזהו הגורם החשוב ביותר בתחום".



שי יצחקי, מנכ"ל תמיר פישמן חיתום, שנטל חלק באיגוח הראשון בארץ, אמר: "עד סוף 2006 נראה כ-10 עיריות מגייסות, בהיקף כולל של כמיליארד שקל". לגבי מספר זה היתה תמימות דעים בין המשתתפים. ההערכה המשותפת היתה כי או שהגיוסים יזכו להצלחה ויגיעו עד להיקף של כמיליארד שקל, או שייגדעו באיבם כבר כעת.