המדינה תפרסם בתחילת 2006 מכרז על הזכויות לדיווידנדים של כביש חוצה ישראל

מאת יורם גביזון ושרון קדמי



הכלכלן דן גלאי ומשרד רואי החשבון קסלמן עורכים בימים אלה הערכת שווי לזכויות המדינה בכביש חוצה ישראל. הערכת השווי, שצפויה להימסר עד סוף דצמבר, תהווה את הבסיס למכרז למכירת הזכויות, אותו צפויה לפרסם המדינה בעוד כחודש.



מדינת ישראל קיבלה מחברת דרך ארץ הייווייז, הזכיין של כביש חוצה ישראל, אופציה ללא תמורה לקבלת 49% מכל חלוקת הדיווידנד של החברה, לצד השתתפות ב-49% מהחזרי הקרן והריבית בגין החוב הנחות של החברה לבעלי מניותיה, שהיקפו 550 מיליון שקל. מחיר המימוש המתואם של האופציה, בתוספת ריבית שנתית בשיעור של 8% החל ביולי 2002, הוא 271 מיליון שקל.



על פי הסכמי המימון של דרך ארץ הייווייז עם הבנקים, החברה אינה רשאית לחלק דיווידנד לפני ינואר 2010. לפיכך הזכות שתמכור המדינה היא לקבלת 49% מרווחי החברה החל בינואר 2010 ועד ליולי 2029, שהוא מועד סיום הזיכיון של דרך ארץ הייווייז להפעלת הכביש.



המדינה רשאית למכור את האופציה בכפוף לאי מימוש זכות סירוב ראשונה שיש לבעלי המניות של דרך ארץ: אפריקה ישראל ושיכון ובינוי (37.5%) וחברת 25%) Canadian Highway).



בענף מעריכים כי קרוב לוודאי שדרך ארץ תממש את זכות הסירוב ותרכוש את האופציה בעצמה. אם בכל זאת ירכוש צד שלישי את האופציה, רק אם הוא יבחר לממש את האפשרות להפוך את האופציה למניות בעלות, הוא יהפוך לחלק בלתי נפרד מהקבוצה.



נראה שהערכת השווי של גלאי וקסלמן תתייחס לאופציה שקיבלו הבנקים הישראליים לרכוש 17% ממניות החברה ומהזכויות בהלוואות הבעלים הנחותות תמורת 20 מיליון דולר. הבנקים קיבלו את האופציה כחלק מתנאי הלוואה שקלית לא צמודה שנתנו לדרך ארץ בסכום של 4 מיליארד שקל.



כביש חוצה ישראל רשם רווח של כ-330 אלף שקל ביום ברבעון השלישי של 2005. ההערכות הן כי פתיחת הקטעים מצומת עירון לאליקים וממחלף שורק לבית קמה תגדיל מהותית את היקף הנסיעה בכביש, כך שהמדינה תתחיל לקבל חלק מרווחי הזכיינית בהתאם לתנאי הזיכיון. הכנסותיה של דרך ארץ מהכביש ברבעון השלישי של 2005 היו 221 מיליון שקל, לעומת 241 מיליון שקל ברבעון הקודם ו-123 מיליון ברבעון המקביל ב-2004. בתשעת החודשים הראשונים של 2005 נרשם רווח של כ-70 מיליון שקל, לעומת 37 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2004.



הכנסות הכביש בתשעת החודשים הראשונים של 2005 הסתכמו בכ-592 מיליון שקל לעומת 264 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2004 ו-342 מיליון שקל ב-2004 כולה. כיום מתבצעות בכביש כ-80 אלף נסיעות ביום בממוצע. מאז הוחל בגביית האגרה, בינואר 2003, נסעו בכביש יותר מ-1.2 מיליון כלי רכב מתוך 2.1 מיליון כלי הרכב הנעים בכבישי ישראל.