וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

סינרון איבדה 400 מיליון דולר משוויה

עומרי כהן

3.1.2006 / 9:03

בשני ימי המסחר האחרונים של 2005 צללה מניית החברה ב-19%; משקיעים: עזיבת המנכ"ל משה מזרחי ומכירת מניותיו היו צריכות להדליק נורות אדומות; היו"ר אקהויז: "מזרחי הוא רץ למרחקים קצרים"; CIBC חתכו המלצה למניה חודשיים לאחר שנתנו לה מחיר יעד גבוה במיוחד





יתרונה הגדול של סינרון הוא הרווחיות הגולמית שלה. ב-2004 היה הרווח הגולמי של החברה 88% מסך ההכנסות ואת תשעת החודשים הראשונים של 2005 היא סיימה עם רווח גולמי של 87%. עבור חברת לייצור ציוד רפואי מדובר ברווחיות גולמית כמעט חלומית. זוהי גם רווחיות גולמית גבוהה יותר מזו של שבע ממתחרותיה הגדולות של סינרון, אשר נעה בין רמה של 74%-72% (פאלומר מד וקיוטרה), דרך 61%-51% (סינושור, קנדלה, אינטראלייז ולייזר סקופ) ועד 44% אצל המתחרה הישראלית לומניס.



את הרווחיות הגולמית הגבוהה יכולים להסביר מחירי מכירה גבוהים, הוצאות ייצור נמוכות או שילוב של שניהם. לדברי אקהויז, סינרון מוכרת את מוצריה במחירים גבוהים מהממוצע ואולם הם אינם היקרים ביותר בשוק. את הרווחיות הגבוהה הוא מסביר בייצור יעיל ובטכנולוגיה הייחודית של החברה (ELOS), אשר מוזילה את הייצור. כל מוצריה של סינרון מיוצרים בישראל באמצעות כמה קבלני משנה איתם חתומה החברה על חוזים ארוכי טווח.



לאור הנתונים האלה, לצמיחה נמוכה יותר במכירות ברבעון האחרון של 2005 וב-2006 כולה, כפי שחוזים ב-CIBC, יכולות לגרום שתי סיבות עיקריות: ירידה במספר המכשירים הנמכרים או במחיריהם. ואולם, המודל של CIBC כולל עדיין רווח גולמי גבוה של 85% בשנה הבאה, מה ששולל ירידת מחירים דרסטית ומשאיר אותנו עם תחזית לעלייה מתונה יותר בהיקף מכירות המכשירים. לדעתו של אקהויז ייתכן כי CIBC גילו סימנים לחולשה במכירות ברבעון הרביעי והשליכו אותה גם על הביצועים בשנה הבאה.



ואולם, אצל חלק מהמשקיעים הגבירה האזהרה את החשש מפני יכולתה של החברה לשמור על שיעורי הרווחיות הגבוהים. סינרון נסחרת עתה לפי שווי של כ-877 מיליון דולר המשקף מכפיל 19 על הרווחים שצפויים השנה. מכפיל זה אינו גבוה עבור חברה שהרווח שלה אמור לצמוח השנה ב-70% (מכ-27 מיליון דולר לכ-46 מיליון) - אך הוא מבטא את חששם של המשקיעים באשר לביצועים בעתיד.



עבור ציבור המאמינים באקהויז מעניק מחיר המניה הנוכחי הזדמנות אטרקטיווית להשקעה. לאחרים מומלץ כנראה להמתין עד שהחברה עצמה תאמר את דברה בנוגע לרבעון הקודם ולשנה הקרובה.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully