יסכה ארז: שנת 2006 היא שנת הפריצה של שטראוס-עלית; מעלה את מחיר היעד ל-47.5 שקל - גבוה בכ-10% ממחיר השוק

"הרכישה בברזיל היא רק תחילת הדרך בהתפתחות העסקית של ולכן החלטנו להותיר למניה המלצת 'תשואת יתר' ולהעלות את מחיר היעד ב-3.5 שקלים ל-47.5 שקל - גבוה בכ-11% ממחיר השוק של המניה", כך כותבת האנליסטית יסכה ארז מכלל פיננסים בטוחה.



ארז סבורה, כי אם שנת 2004 היתה שנת המיזוג, שנת 2005 - שנת ההכנה, הרי ששנת 2006 הולכת להיות שנת הפריצה של שטראוס-עלית. לפי ביצועי המניה בדצמבר (עלייה של 14%) והמשכם גם לתוך השבועיים הראשונים של 2006 (כ-4.5%, מזה 3.9% היום) נראה כי המשקיעים בתל אביב מסכימים עמה.



האנליסטית מזכירה את האירועים שעמדו ברקע למסע צפונה של מניית ספקית המזון הגדולה בחודש דצמבר אשתקד: ראשית - רכישת חברת הקפה השנייה בגודלה בברזיל, סנטה קלרה, בסוף החודש; השני - הודעת החברה באמצע החודש כי היא בוחנת חלופות לגיוס הון בלונדון והשלישי - רכישת 0.5% מהמניות על ידי מנכ"ל שטראוס-עלית בתחילת החודש, אשר מהווה בראייתה הבעת אמון בחברה, מתוך ראייה כי מחיר המניה אינו משקף את מלוא הפוטנציאל שלה.



כל אלו גרמו לכך שהאסטרטגיה של שטראוס-עלית נראית ברורה לאנליסטית של כלל פיננסים בטוחה: "התרחבות באשכולות הקיימים בחו"ל על ידי רכישות, צמיחה אורגנית ויצירת מסה קריטית של נתח שוק ומכירות של למעלה מ-300 מיליון שקל, אשר יביאו לשיפור ברווחיות".



אם להתייחס קצת ביותר פרטנות לעסקה בברזיל, ארז מעריכה, כי הרכישה תוסיף לחברה הכנסות של כ-430-450 מיליון שקל ותשפר את רווחיותה בברזיל. 30 מיליון דולר מההכנסות ב-2005 וכ-2 מיליון דולר מהרווח התפעולי (כ-6% מההכנסות) צופה האנליסטית שיגיעו מ-3C - חברת הקפה הקיימת של שטראוס-עלית בברזיל וכ-180-185 מיליון דולר של הכנסות ורווח תפעולי של 11-13 מיליון דולר (כ-7%) צפוי להגיע לדעתה מסנטה קלרה - הרכישה החדשה. שתי האחרונות התמזגו למעשה לאחת והמיזוג צפוי להעלות את נתח השוק של החברה ל-11%.



החברה הממוזגת עתידה לדעת האנליסטית להתרחב לאזורים אחרים בברזיל באמצעות צמיחה פנימית והיא מעריכה כי רכישות נוספות - כמו רכישה של דמסקו, לה נתח שוק של 2% בברזיל - עדיין עומדות על הפרק.



בבית ההשקעות חוזים כי שטראוס-עלית תציג בדו"חות 2005 רווח של 172 מיליון שקל - זינוק של כ-24% מול הרווח הנקי שנה קודם לכן והכנסות של 4.1 מיליארד שקל, אל מול 3.4 מיליארד שקל ב-2004 - גידול של כ-22%. ב-2006, הם צופים לחברה צמיחה נוספת של כ-21% בהכנסות ל-5 מיליארד שקל ומשם ל-5.4 מיליארד שקל ב-2007 ול-5.7 מיליארד שקל ב-2008.



באופן דומה, בשורה התחתונה של 2006 צופה האנליסטית של כלל פיננסים בטוחה רווח של כ-220 מיליון שקל וב-2007 היא צופה לחברה רווח נקי של 257 מיליון שקל ו-304 מיליון שקל, בהתאמה.



בכלל פיננסים בטוחה סיימו את ההמלצה על שטראוס-עלית בהשוואתה לחברות בינ"ל אחרות בתעשייה כהיינץ, קראפט, שרה לי (היחידה מבין חברות הקפה שמקדימה את סנטה קלרה בברזיל). הם מצאו, כי המניה אמנם נסחרת במכפיל גבוה ביחס לממוצע (20 לעומת 18), אך מצד שני, הוסיפו, כי היא גם צפויה לצמיחה גבוהה מהממוצע בהכנסות בחמש השנים הקרובות, המגיעה ללמעלה מ-11%.