זהב. מתכת מסחרית, נכס להשקעה וגם אמצעי חליפין, כלומר כסף. בימי הביניים, נמדדה עוצמתה הכלכלית של מדינה לפי מלאי הזהב שהיה ברשותה ועד היום נחשבת המתכת הזהובה ליקרה במיוחד.
"עבור מעצבי מדיניות כלכלית ומשקיעים רבים, מהווים מחירי הזהב אינדיקציה לציפיות אינפלציוניות בעולם, ולכן כל עלייה משמעותית במחירי הזהב גורמת לדאגה למעצבי המדיניות הכלכלית - בעיקר בהקשר למדיניות המוניטרית", כך עולה ממחקר שערך ד"ר גד אריוביץ מבית ההשקעות אי.בי.אי, אשר ניסה לבדוק מדוע זינקו לאחרונה מחירי הזהב לרמה של כ-550 דולר לאונקיה - שיא של 25 שנים.
מהמחקר שערך אריוביץ עולה, כי מחירי הזהב נקבעים על פי התנהגות אינדקס המתכות (שכנראה משקף את התנהגות הזהב כמתכת רגילה), התשואות על איגרות חוב אמריקאיות ארוכות טווח (דבר המשקף את הביקוש לזהב כהגנה מפני אינפלציה) וביצועיו של הדולר האמריקאי בעולם. מחקרים נוספים הצביעו על השפעת שיעורי האבטלה, משברים פוליטיים עמוקים ומתמשכים והיציבות של המערכת הפיננסית העולמית על מחירי הזהב.
המחקר אף בודק את השאלה האם מקור העלייה במחירי הזהב נעוץ בביקוש תעשייתי לזהב, בעיקר מאת תעשיית התכשיטים. ואולם, אריוביץ מסביר כי תעשייה זו אינה מסוגלת להכתיב את מחירי הזהב לטווח קצר. למעשה, "הביקוש של תעשיית התכשיטים לזהב מושפע ממחירי הזהב ולא מכתיב את מחירי המתכת", הוא כותב. אי לכך, מקורות בתעשיית התכשיטים העולמית מאשרים שהעליות החדות במחירי הזהב כבר הביאו לירידה בביקוש לזהב.
ההסבר הסביר ביותר לדעת אריוביץ לעליית מחירי הזהב בתקופה האחרונה נעוץ בביקוש הספקולטיווי-השקעתי הנובע מציפיות חיוביות יותר לגידול הכלכלי הגלובלי בשנה הבאה והביקוש הצפוי לסחורות וזהב.
השאלה היא האם מחירי הזהב ימשיכו לעלות בשנה הבא מעל לאינדקס מחירי הסחורות. אריוביץ סבור כי מבלי שינוי ברור בציפיות האינפלציוניות, היחלשות הדולר, ירידה משמעותית בשערי הריבית הריאלית ושאר איומים ומשברים פוליטיים, לא צפויים מחירי הזהב לנסוק מעל מחירי אינדקס המתכות במחצית הראשונה של 2006.
אי.בי.אי: מחירי הזהב לא ינסקו מעל מחירי אינדקס המתכות במחצית הראשונה של השנה הבאה
טל לוי
12.1.2006 / 16:37