בתי השקעות זרים העלו לאחרונה את מחיר היעד ל ל-22 שקל למניה - כ-15% מעל מחירה בשוק. האנליסט שי יצחקי מבית ההשקעות מיטב מעריך, כי ייתכן שהגענו דווקא לסוף הריצה של כי"ל, שכבר הספיקה להכפיל את שווייה בשנה האחרונה ל-24 מיליארד שקל, ומוריד את המלצתו למניה ל"החזק" במחיר יעד הקרוב למחיריה בשוק.
פוטאש היא מובילת השוק בתחום האשלג בו פועלות מספר שחקניות, ביניהן גם כי"ל. היא גם האחראית על ויסות כמויות הייצור וזאת על מנת לשמור על מחירי האשלג שהרקיעו שחקים בשנה האחרונה. ענקית האשלג הקנדית כבר הודיעה לאחרונה על הפחתת ייצור בתגובה לעליות ברמות המלאי, ולאינדיקציות מסוימות לחולשה במחירים, בעיקר בדרום אמריקה. סך ההפחות מסתכם בכ-1.1 מיליון טון קרוב ל-2% מכושר הייצור העולמי.
ויסות הכמויות פוגע בעיקר בשחקניות הגדולות יותר דוגמת פוטאש שמייצרת כ-14% מהיקף האשלג העולמי. לעומת זאת, הקטנות דוגמת כי"ל (שמייצרת כ-9% מהיקף האשלג העולמי) עובדות בקצב ייצור מלא ונהנות גם מהמחירים הגבוהים וגם מכמויות ייצור גבוהות. להערכתו של יצחקי, רמות המחירים הגבוהות של האשלג הופכות את תפקיד המווסת של פוטאש לקשה יותר ומכאיב יותר מבעבר.
"ברמות המחירים הנוכחיות פוטאש 'משאירה על השולחן' קרוב ל-100 מיליון דולר רווח תפעולי על כל מיליון טון הפחתת ייצור, בעוד שחקניות האשלג האחרות בשוק רואות מולן מחירי אשלג שמצדיקים ייצור בכושר מלא, והשקעה של סכומים אדירים של כסף בפתיחת צווארי בקבוק בכושר הייצור. הגם שאנו לא רואים כתרחיש סביר ירידה דרמטית במחירי האשלג, די בירידה של מספר אחוזים כדי לפגוע ברווח התפעולי של כי"ל בסדר גודל של עשרות מיליוני דולר", כותב יצחקי. "אם לפני ארבעה חודשים ראינו תרחישים של עליית מחירים, או אפילו שמירה על הקיים, בהחלט ייתכן כי קיימת אפשרות של ירידת מחירים בתחום", הוא מוסיף תוך זהירות מסוימת.
יצחקי ממתין גם לפרסום הדו"חות של המתחרים על מנת לקבל אינדיקציה למתרחש בשוק. בנוסף, החודש צפוי להסתיים המו"מ השנתי מול סין, ויהיה מעניין לראות האם עליית המחיר תדביק את עליות המחירים של 2005 בשווקים אחרים, הוא אומר.
"אנו עדיין מאמינים, כי יירשם שיפור בתוצאות הכספיות השנה, שיפור שיובל בעיקר ע"י מגזר הברום. עם זאת, לא יהיה בשיפור כדי להצדיק את רמת המחירים הנוכחית של המניה", כותבים במיטב.
מיטב מורידים המלצה לכי"ל: השיפור בתוצאות החברה לא יצדיק את רמת המחירים הנוכחית של המניה
נתן שבע
15.1.2006 / 12:29