כלל פיננסים: פז, דלק ודור-אלון - בעלות הסיכויים הגדולים לזכות במכרז בית הזיקוק באשדוד

חברות הדלק פז, דלק ודור-אלון הן בעלות הסיכוי הגבוה ביותר לזכות במכרז לרכישת בית הזיקוק באשדוד, כך כותבת האנליסטית יסכה ארז מבית ההשקעות כלל פיננסים, שהחל לכסות את הליך פיצול ומכירת בתי הזיקוק.



בשבוע שעבר פורסם המכרז למכירת בית הזיקוק באשדוד, שלב ראשון בהליך מכירת שני בתי הזיקוק לנפט, כאשר עם סיום מכירתו של בית הזיקוק באשדוד, מתכננת המדינה להנפיק את בית הזיקוק של חיפה בבורסה. בתי הזיקוק בחיפה ובאשדוד מייצרים 12.6 מיליון טון תזקיקים בשנה. 70% מהכמות מיועדת למשק המקומי ו-30% ליצוא. הבעלות על בז"ן נחלקה בין המדינה, שהחזיקה 74% מבתי הזיקוק, לבין , שמכרה את אחזקותיה למדינה תמורת 120 מיליון דולר.



לפי ההערכות, סיימה בז"ן את 2005 ברווחי שיא של יותר מ-1.5 מיליארד שקל. כיום אין הערכות שווי עדכניות לבז"ן, מאחר שהגיאות בשוק הנפט העולמי והגידול במרווחי הזיקוק הגדילו את שווייה באופן מהותי. עם זאת, המדינה מעריכה כי שני בתי הזיקוק יחד (בחיפה ובאשדוד) שווים כ-2 מיליארד דולר.



לדברי ארז, האינטרס של שלוש החברות הוא בעיקר אסטרטגי, כשהמטרה היא שיפור ברווחיות הפעילות שלהן והרחבת פעילות בתי הזיקוק של דור-אלון ודלק המחזיקות בבתי זיקוק נוספים בארה"ב. על פי ארז, שלוש החברות יציעו מחיר גבוה על מנת לדחוק את המתחרים. חברת סונול, כותבת ארז, היא בעלת סיכוי נמוך מאוד, מאחר שהיא נמצאת בהליכי מכירה לדור אלון ואינה ממוקדת בהפרטה. עם זאת, היא כותבת, במידה שסונול תחבור לקבוצה זרה, סיכוייה גבוהיים מאוד.



באשר לחברה לישראל, שמכרה כאמור את חלקה בבתי הזיקוק למדינה, כותבת ארז, כי סיכויי הרכישה נמוכים, אלא אם היא תשתף פעולה עם אחת מחברות הדלק או חברות זרות אחרות. להערכתה, החברה לישראל לא תתמודד על בית הזיקוק באשדוד מאחר שהחברה סבורה, כי פוטנציאל בתי הזיקוק ירד בהפרטה. ארז מתייחסת גם לאפשרות של רכישת בית הזיקוק על ידי חברה ישראלית בשיתוף חברה זרה.



לדבריה, הסיכוי למהלך מסוג זה גבוה, מאחר שמדובר במהלך שישפר את הסינרגיה האנכית של הרוכשת הפוטטנציאלית ובית הזיקוק כשלעצמו נחשב להשקעה פיננסית. הסיכוי כי חברת אנרגיה או חברה פיננסית זרה תבצע את הרכישה הוא בינוני, מאחר ששליטה של חברה זרה במשאב חיוני ונכס אסטרטגי של מדינת ישראל הוא מהלך מורכב. עם זאת היא מציינת, כי הידע בהפעלת בתי זיקוק והשבחתם מהווה יתרון בולט וכאמור מדובר בהשקעה פיננסית שחברות זרות בוחנות בכל העולם על מנת לבזר את תיקי ההשקעות שלהן.



לדבריה, תג המחיר יהיה הקריטריון הראשי בהליך המכירה ושאלת הלאומיות ואחזקות זרות במשאב החיוני בישראל יהיה משני בחשיבותו בלבד. יצוין, כי צו האינטרסים החיוניים קובע, כי המדינה תהיה רשאית לברור את הרוכשים הפטנציאליים, בכלל זה בדיקות של שירות הביטחון הכללי לגבי זהות הרוכשים ומניעיהם.



"החברות שיהיו מוכנות לשלם הכי הרבה הן חברות הדלק בישראל, אשר לוטשות עיניהן לבתי הזיקוק כבר כמה שנים ובינתיים סופגות בשקט את הפעילות המקרטעת של הפעלת תחנות דלק בתקווה שהפרטת בתי הזיקוק תביא לשינוי בשוק", כתבה ארז בסקירתה. "רכישת בתי הזיקוק על ידי אחת החברות הישראליות תביא לשינוי מאזן הכוחות בשוק הדלק המקומי וייתן יתרון תחרותי מובהק לרוכשים. מבין חברות הדלק הישראליות העשויות להתמודד על בית הזיקוק באשדוד, הקרב הקשה יהיה בין דור אלון לקבוצת דלק, אשר בבעלותן בית זיקוק אחד בארה"ב והן מחפשות בתי זיקוק נוספים ברחבי העולם".