"העליות האחרונות במניות ישראל והרבוע הכחול נכסים כבר מגלמות את כוונת החברה להציף ערך למשקיעיה על ידי פיצול פעילות הנדל"ן מהחברה", כותב האנליסט בני שרביט מגאון בית השקעות ומוריד את המלצתו למניות הרבוע הכחול ישראל ורבוע הכחול נכסים ל"החזק".
לרשת נכסי נדל"ן בהיקף של מעל מיליארד שקל הרשומים בספרים לפי שווי נמוך בהרבה ופיצול פעילות הנדל"ן עשוי להתבצע על ידי הנפקת החברה החדשה בבורסה או על ידי חלוקת מניות החברה החדשה כדיווינד לבעלי מניות הריבוע, מעריך שרביט.
"כיוון שאיננו צופים הפתעות מרעישות במיוחד לרשתות השיווק בשנה הקרובה, הרי שמדובר בסך הכל במניות של רשת שיווק עם מחזור גדול אך רווחיות בינונית ומטה. המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-22 על הרווחים ב-2006 - מכפיל מעט גבוה לחברה שלא מאופיינת בצמיחה גבוהה מאוד", כותב שרביט. "ומה עם הצפת הערך? מצד אחד, אנו מאמינים שהחברה אכן תבצע את הספין אוף לנכסי הנדל"ן שלה. מצד שני, מחיר המניה עלה בשיעור חד בתקופה האחרונה, כך שנראה שהצפת הערך המתוכננת כבר התבצעה עוד לפני ביצוע הספין אוף עצמו", הוא מציין.
שרביט מעריך עוד כי תחרויות המחירים בין הרשתות יירגעו מעט, לאחר ששופרסל רכשה את קלאבמרקט, כך שגם רבוע כחול תיהנה מכך. ברבעון השלישי של 2005 אמנם נצפתה צמיחה בהכנסות רבוע כחול (כ-15%) כתוצאה מהקריסה של קלאבמארקט, אך מדובר באירוע נקודתי, הוא מציין.
שרביט מתייחס גם לפרשת טיב טעם ולתחקיר של כלבוטק ואומר כי ייתכן כי בטווח הקצר זה יחזק את הרשתות האחרות, אך סביר כי תוך מספר חודשים כל הנושא יישכח. בגאון מורידים את מחיר היעד לריבוע הכחול ישראל ל-55 שקל למניה, כ-2% מעל מחירה בשוק, ואת מחיר היעד למניית הריבוע הכחול נכסים הוא מרודי ל-50 שקל - 4% מעל מחירה.
גאון בית השקעות מוריד המלצה לרבוע הכחול: העליות מגלמות כבר את הצפת הערך שתיגרם ע"י פיצול פעילות הנדל"ן
נתן שבע
25.1.2006 / 11:12