שוקי המניות ואיגרות החוב במדינות מתעוררות פתחו את 2006 באופן חיובי, עם תשואות נאות בשני השווקים - שוק המניות ושוק האג"ח. כך כותבים היום בבנק ההשקעות העולמי UBS בסקירה על השווקים המתעוררים. הסבר לכך יכולה לספק הסביבה הידידותית לדעתם מבחינת נכסים-סיכון והחדשות המעודדות משווקים אלו. בבנק ההשקעות העולמי מודים אמנם כי במעט מדינות חלו התפתחויות שליליות בתקופה זו, אך לדעתם מדובר בהתפתחויות בנות שליטה.
האנליסטים של UBS מעניקים תשואת יתר לשוקי איגרות החוב בברזיל, מקסיקו, רוסיה וגם עיראק. הם מציינים את תוצאות הבחירות במדינה ואת כינונו של המשטר החדש, את עובדת היותה של עיראק בתהליך רה ארגון של חובותיה, כשכחלק ממהלך זה היא מנפיקה איגרות חוב חדשות. איגרות החוב החדשות זכו לעליות חדות בימי המסחר הראשונים בהן, אך לדעתם, עדיין יש מקום לעליות נוספות וזאת משתי סיבות: האחת - על אף הסיכון, החוב העיראקי מנוהל כיום היטב, השנייה - המרווחים בעיראק. האנליסטים מניחים כי אלה יילכו ויצטמצמו אפילו יותר מארגנטינה וייתכן אף יותר מניגריה, בהתחשב בעובדה שעיראק מקבלת אשראי בהיקף גדול מאוד ביחס לשווקים אחרים, אשר ימשוך משקיעים מוסדיים. כל אלו הביאו את UBS להתחיל ולסקר את עיראק בהמלצת "תשואת יתר".
ל"תשואת חסר" זוכים השווקים במצרים, הונגריה, פולין, תוניסיה ואוקראינה.
הדירוג "ניטרלי" ניתן לשוקי איגרות החוב במדינות הבאות: ארגנטינה, צ'ילה, הרפובליקה הדומיניקנית, אקוואדור, אינדונזיה, פנמה, פרו, פיליפינים, רומניה, דרום אפריקה, טורקיה וונצואלה.
שוק האג"ח הישראלי, אגב, אינו מוזכר כלל בסקירה של UBS.
האנליסטים של UBS מציינים את ההופעה החזקה של שוקי המניות במדינות המתעוררות בימים הראשונים של 2006, אך גם את התיקון שביצעו רבים משווקים אלו בעקבות הזינוק במחירי הנפט, שלחץ בעיקר את השווקים באסיה כלפי מטה. למרות התיקון, התשואה הממוצעת בשווקים אלו עד אתמול, אז נכתבה הסקירה, עמדה על 6.9%.
עוד כותבים האנליסטים, כי בעוד המניות בקוריאה עדיין אטרקטיוויות, הרי שהן מתחילות להיראות מעט פחות מושכות לאחר המירוץ של 2005. לכן למרות העובדה שהם מותירים לה המלצת "תשואת יתר", הם מנמיכים את משקלה בתיק ההשקעות.
ב-UBS ממליצים על השקעה בתאילנד, אשר לדעתם היא האטרקטיווית ביותר מבין שוקי המניות באסיה. ברזיל נותרת לדעתם, המועדפת מבין שוקי העולם. על הודו ממליצים האנליסטים של בנק ההשקעות ב"תשואת חסר" - החזקה מבין המלצות "תשואות החסר" האחרות שהעניקו.
בסקירה על שוקי המניות מוזכרת ישראל וזוכה לדירוג של "תשואת יתר" מבנק ההשקעות העולמי. עם זאת, הם ממליצים כיום למשקיעים לשמור על עמדה ניטרלית כלפי שוק המניות הישראלי, בשל חוסר הוודאות הפוליטי עד לבחירות בחודש מארס הקרוב והעובדה שלא מתקבלים איתותים חיוביים חזקים להמשך הדרך.
שוקי המניות הבאים: פולין, רוסיה, טורקיה ואינדונזיה, זוכים לדירוג ניטרלי.
המלצות "תשואת חסר" מקבלות - מלבד הודו - גם מקסיקו, צ'כיה, דרום אפריקה, מלזיה וצ'ילה ואילו ברשימת המומלצות ב"תשואת יתר", נכללות בעיקר מדינות מהמזרח הרחוק ובהן תאילנד טייוואן קוריאה ובמפתיע, גם סין. הדבר מפתיע, שכן בנקי ההשקעות העולמיים נוטים להמליץ על השקעות בסין אך לא דרך סין עצמה. האנליסטים של UBS כותבים, כי במכפיל הון של 2.28 ותשואה על ההון של 17%, הם מוצאים את שוק המניות כאטרקטיווי, גם בהשוואה לשוק זה מבחינה היסטורית, וגם בהשוואה לשווקי מניות אחרים באיזור. לדבריהם, סין היתה ההשקעה המוצלחת ביותר מאז תחילת השנה, באסיה.
UBS לא כל כך נלהב משוק המניות הישראלי: ממליץ על ניטרליות; החל לסקר את שוק האג"ח העיראקי ב"תשואת יתר"
שרון שפורר
26.1.2006 / 18:36