כמדי שבוע, עתידה הבורסה לני"ע בתל אביב לפרסם מחר את דו"ח המכירות בחסר לשבוע שהסתיים ב-26 בינואר 2006. הדו"ח, יש להניח, יזכה למעקב צמוד על ידי המשקיעים, במיוחד על רקע המחלוקת בשווקים בין האנליסטים השונים ופעילי שוק ההון, באשר לדרכה של הבורסה לני"ע בתל אביב בעתיד הקרוב - האם בכיוון מעלה או בכיוון מטה?
מכירה בחסר היא מכירה של נכס בסיס אשר אין ברשותך, ויהיה עליך להחזירו לאחר תקופה שנקבעה מראש. מכירה בחסר נעשית בדרך כלל משתי סיבות: האחת - רצון להמר על ירידה במחירי המניות, והשניה - כחלק מאסטרטגיה של מסחר באופציות המעו"ף.
ההערכות בשוק הן, כי הדו"ח יציג גידול נוסף ביתרת המכירות בשורט על מניות בסוף השבוע החולף (ליתרה מגיעים דרך הפוזיציות בשוק שלא נסגרו מאז תחילת השבוע ועד סופו), וזאת על רקע השיאים החדשים אליה הגיעה הבורסה בשבוע האחרון, בו המעו"ף חצה לראשונה את רף ה-850 נקודות.
גידול נוסף שכזה עשוי להביא את היתרות לגובה של 3 מיליארד שקל לפחות. כלומר, פעילי שוק ההון מהמרים על ירידות בשוק המניות המקומי בכ-3 מיליארד שקל - כמעט פי 2 מהסכום בו הימרו על ירידות בחודשים נובמבר-דצמבר.
בתחילת ינואר, אגב, היתה הקפיצה הראשונה המשמעותית ביתרות מזה זמן מה. השבוע בו לקה ראש הממשלה אריאל שרון באירוע המוחי השני, שהביא לאשפוזו עד היום, הסתיים עם יתרות של 2.2 מיליארד שקל - סכום הגבוה בכ-600 מיליון שקל מהשבוע שקדם לו, וכאמור - גם מהתקופה האחרונה.
הסוף במקרה זה כבר ידוע, ומי שהימר על ירידות - טעה ובגדול. אבל מאז, דומה שגוברים הקולות בשוק המדברים על מחירים גבוהים של המדדים המובילים ועל חוסר ודאות פוליטי. עם כל עלייה באחד העם - הסיכון עולה במקביל, והירידות שאנו רואים בשני ימי המסחר האחרונים - גם אם מתונות - מבשרות, למשנתם של חלק מהמשקיעים לפחות, על סנוניות שאינן נושאות עמן בשורות טובות.
מנגד לאלה, יש גם את האופטימים שבמשקיעים, החוזים את המשך העליות ומדברים על כך שאין כל סיבה אחרת. הפרמטרים הכלכליים נותרו איתנים, לדבריהם, וכך גם תחזיות הצמיחה לשנה הקרובה, ההשקעה הגדלה של הזרים בשוק, ובגרותו של האחרון.
השבוע הקרוב באחד העם יביא עמו את הפתרונים, אבל מה שבטוח - ההימורים על ירידות שערים מתחילים לצבור תאוצה.
מניתוח דו"חות השבועות האחרונים עולים ממצאים מעניינים נוספים. כך, מקרב מניות המעו"ף, מגדילים הפעילים משבוע אחד למשנהו את הפוזיציה בשורט על מניות שני הבנקים הגדולים, וגם על טבע. נוכח המשך העליות במניות הבנקים הגדולים, גם בשבוע האחרון נראה שהתמונה לא תשתנה במיוחד בדו"ח הקרוב, אך טבע, לעומתם, עשויה למצוא עצמה דווקא עם ירידה ביתרות. זאת, לאחר שהשלימה ירידה של כ-10% מתחילת דצמבר ועל רקע השלמת רכישת איווקס בסוף השבוע החולף.
מניות נוספות שהובילו את הימור המשקיעים על ירידות בשבועיים האחרונים, היו חברות האחזקות אפריקה ישראל והחברה לישראל, כי"ל, בזק ומכתשים אגן. אם משווים את הפוזיציות של השבוע שעבר לזה שקדם לו - מגלים כי היתרות עבור מניות חברות האחזקות אפריקה ישראל והחברה לישראל - גדלו, בכי"ל הן נותרו ללא שינוי, במכתשים אגן הן גדלו קלות, ואילו בבזק הן הציגו ירידה קלה. כל המניות ברשימה - סבלו מאז תחילתה של השנה מירידות שערים, למעט כי"ל ובזק.
בתחתית הטבלה - מיקום העשוי להעיד על יותר אופטימיות מצד הפעילים בשוק באשר לכיוון המניה - אפשר למצוא את קבוצת אי.די.בי - שלא נהנתה כחברות אחרות מהעליות החדות בבורסה המקומית, גם בשנת 2005 וגם מאז תחילת השנה - ובמיוחד את כלל תעשיות ואת כלל ביטוח. כלל, אגב, היא לא היחידה מקרב חברות הביטוח להיות בתחתית הטבלה: גם מגדל ביטוח והראל השקעות ניצבות שם עמה בגאון. ובאמת, העליות במגזר הפיננסים פסחו מאז תחילתה של 2006 על מגזר הביטוח, והתמקדו בעיקר במניות המגזר הבנקאי.
חיזוק נוסף לכך שהדו"ח עשוי להעיד על מצבו של השוק, מתקבל כשמגלים את הרמות הנמוכות יחסית של היתרות במניות הנדל"ן ובמניות השורה השנייה. הן עשויות אמנם לנבוע מהיקפי ההשקעה הנמוכים יותר בשורות אלו, אך עשויות גם לייצג את האופטימיות של המשקיעים באשר לכיוון העתידי של מדד ת"א 75 ומדד היתר בתקופה הקרובה. בארץ, קשה מאוד לבצע מכירה בחסר של ני"ע שאינו כלול במעו"ף, וזאת משום הסחירות הנמוכה במניות אלו.
מבין מניות ת"א 75 - הפוזיציות הגדולות ביותר בחסר הן למניות איתוראן ותדיראן קשר. שתי האחרונות נהנו מאז תחילתה של 2006 מעליות חדות, כך שנראה כי השבוע הפוזיציה בחסר של הפעילים כלפי השתיים עתידה לגדול.
סיכום כולל של המהמרים על ירידות בשוק ההון בעתיד הקרוב, הביא כבר את ההיקף ל-6.1 מיליארד שקל לפני כשבוע, לעומת כ-5.9 מיליארד שקל בשבוע שקדם לו, 5.4 מיליארד שקל בשבוע בו שרון לקה באירוע המוחי ול-5.2 מיליארד שקל בשבוע קודם לארוע המוחי. סיכום זה כולל מק"מים, אג"ח ממשלתי וקנצרני, ותעודות הסל המבצעות שורט על המדדים המובילים של ת"א.
חוששים מהחמאס? שיא במכירות בחסר של מניות בבורסה - כ-3 מיליארד שקל
שרון שפורר
29.1.2006 / 14:04