הנהלת טאואר: ב-2006 נציג צמיחה בהכנסות מדי רבעון; במחצית השנייה נציג תזרים חיובי מפעילות שוטפת

להנהלת יצרנית השבבים הישראלית, , מאוד חשוב להדגיש את יכולתה של החברה להשתפר מבחינה תפעולית, במיוחד כשכל שאר הפרמטרים - כמו הפסדי החברה וחובותיה העצומים - ממשיכים להיות עגומים למדי. לאלו מבין המשקיעים שמעדיפים להתבונן בחצי הכוס המלאה, יש בפי סמנכ"ל הכספים של החברה, אורן שירזי, מספר בשורות ודגשים.



ראשית - החוב לבנקים. חברת השבבים ממגדל העמק חייבת חצי מיליארד דולר לבנקים בישראל. סכום לא מבוטל כלל. עד כה, תיכננו בחברה להתחיל להחזיר את הקרן ב-2007, אך שירזי מספר על כוונה להידבר עם הבנקים, ש"תומכים מאוד ומבינים", ולדחות את מועד פרעון ההלוואה. בינתיים, החברה מחזירה תשלומי ריבית של כ-10 מיליון דולר בכל רבעון.



להנהלת טאואר לא נראה הוגן כששופטים אותה על פי השורה התחתונה בדו"חות. החברה הציגה אמנם הפסד רבעוני של 45.2 מיליון דולר, אבל היא מעדיפה להתרכז ב-EBITDA - הרווח לפני הוצאות המימון הפחת ההפחתות והמיסים. מדובר למעשה ברווח תפעולי נקי של החברה, המספק אינדיקטור מדויק יותר לגבי הפעילות של חברות שסובלות מפחת חשבונאי גדול.



אם בוחנים סעיף זה בדו"חות, מגלים שלראשונה זה חמש שנים, עברה החברה ל-EBITDA חיובי של כ-600 אלף דולר. במסיבת העיתונאים של טאואר הדגישה החברה את הנתון הבא: על אף שברבעון השלישי של 2004 נרשמו הכנסות שיא של 35.1 מיליון דולר, הרי שה-EBITDA ברבעון זה היה שלילי בגובה 2.1 מיליון דולר ואילו ברבעון החולף היא הציגה הכנסות של 31.1 מיליון דולר. עם זאת, ה-EBITDA היה חיובי זו הפעם הראשונה מאז שנת 2000, הודות לתכנית התייעלות שיישמה החברה.



בשנה הקרובה, מצפה טאואר להציג שיפור ב-EBITDA מדי רבעון. על רווחיות של ממש, אי אפשר עדיין לדבר בטווח הקרוב - בוודאי שלא בשנה הקרובה. "נמשיך להיות מופסדים בשנה וחצי הקרובות", אומר שירזי. "אבל זה לא הפסד שעלינו לממן - מדובר בהפסד ששולם בעבר".



בשורה העליונה, לאחר שהציגה גידול של 51% בהכנסות לעומת הרבעון השלישי של 2005, מצפה כעת טאואר להציג צמיחה נוספת בהכנסות לגובה 35-33 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה ולהמשיך להציג צמיחה גם בשלושת הרבעונים שלאחר מכן.



לאחר שעמדה ביעד של EBITDA חיובי, היא חותרת כעת להשגת יעד אחר - השגת תזרים חיובי מפעילות שוטפת במהלך המחצית השניה של 2006. החברה מתכוונת להשיג יעד זה על ידי ניצול מלוא התפוקה האפשרית ב-FAB 2 במהלך תקופה זו. כיום, מייצרת החברה כ-8,000 אלף פרוסות בעוד ניצולת המפעל עומדת על 15 אלף פרוסות. בנוסף, המפעל כולו מסוגל לייצר 36 אלף פרוסות ליום, אך הציוד הוא שמהווה את צוואר הבקבוק בתהליך הייצור.



לדברי סמנכ"ל הכספים, בכדי לעבור לרווח, תאלץ טאואר להגדיל את הייצור לכ-25 אלף פרוסות ביום. "זה לא יקרה בשנה הקרובה", אומר שירזי. לדבריו, עלותו של הציוד הנדרש בכדי להגיע לרמת ייצור שכזו מגיעה ל-140-70 מיליון דולר.



"זה לא אומר שאנו צריכים לגייס את כל הסכום", מציין שירזי. "בכל זאת נותר לנו כסף בקופה, כך שמדובר בהחלטת השקעה בלבד".



ב-FAB 1 של החברה מייצרים כיום עבור 40 לקוחות, והמפעל מנצל את כל הקיבולת האפשרית. ב-FAB 2 מייצרים כיום עבור 16 לקוחות אל מול 6 בלבד ב-2004. 26 לקוחות פוטנציאליים נוספים ממתינים בצנרת ומצויים בשלב הפיתוח, כך שבמצב האופטימלי אפשר יהיה להגיע לכ-40 לקוחות במפעל. "גם 16 הלקוחות הקיימים יכולים למלא את את הקו", אומר שירזי. "ואז נוכל להציג תזרים חיובי מפעילות שוטפת".



טאואר ביצעה לפני כחודש הנפקת זכויות בהיקף של קרוב ל-50 מיליון שקל. החברה מתכננת לגייס סכום נוסף, אך לדברי סמנכ"ל הכספים שלה עדיין לא החליטה על מבנה ואופן הגיוס. "בכל מקרה, יהיה עלינו להתחשב במצב הבטחוני והפוליטי בארץ", אומר סמנכ"ל הכספים. "ונרצה לעשות זאת בתקופה טובה לשוק". רק לפני שבועיים השלמנו את ההנפקה והגשת תשקיף עשויה להיארך מספר חודשים. זה יכול להיות בישראל, זה יכול להיות בארה"ב, זה יכול להיות בהיקף הקודם וגם גדול יותר".



שירזי נשאל האם גיוס אפשרי יתבצע רק אחרי הבחירות, והשיב כי ייתכן שהגיוס יתבצע קודם לכן.



הסמנכ"ל נשאל גם על הערך שבו נסחרת החברה. בניגוד למנכ"ל החברה, ראסל אלוונגר, שאמר עם פרסום תוצאות הרבעון השלישי של החברה, כי "מי שמבין את הביזנס שלנו יכול לראות שהשווי של טאואר נמצא בתחתית", שירזי מספק תשובה דיפלומטית יותר: "היום מונפקות בטאואר כ-70 מיליון מניות אבל אחרי הנפקת הזכויות ואחרי שיומרו איגרות החוב (כל האג"ח בתוך הכסף) אנחנו מדברים כבר על כ-110 מיליון מניות, לא כולל אופציות. מדובר בשווי שוק של כ-170 מיליון דולר - עלייה של כ-70 מיליון דולר מאז תום הרבעון השלישי אז אמר אלוונגר את הדברים".



פרט לחשבון יצירתי זה, מגיע שווי השוק של טאואר על פי המניות המונפקות לכ-105 מיליון דולר.



שירזי התייחס גם לאפשרות של עלייה: "לאחר חמש שנים של הפסדים שינינו את המגמה והתייעלנו, אני מאמין שהשוק יבטא שינוי זה".