הבנקים ירכשו את מניות בזק מידי הכונס ויפעלו למכירתן בשוק באופן עצמאי

מאת ערן גבאי ורם דגן



הבנקים המחזיקים בכ-17.6% ממניות בחבילה אחת באמצעות כונס הנכסים, אלקס הרטמן, מבקשים לרכוש את המניות מידי הרטמן, כך שכל בנק יקבל את חלקו במניות על פי היחס שלו בחוב ויוכל לבצע מכירה עצמאית של המניות. מהלך שכזה צפוי ליצור לחץ על מניית בזק בחודשים הקרובים.



מהלך זה מצביע על אי אמון ביכולתו של כונס הנכסים למכור את המניות כחבילה אחת, שהיתה זוכה לפרמייה גבוהה יותר בהשוואה למכירות עצמאיות וספורדיות של הבנקים בנפרד. לאחרונה, הגיע מחיר מניית בזק בבורסה לרף שיותיר לבנקים רווח ממכירת המניות, אם לוקחים בחשבון את היקף החוב שהבנקים כבר מחקו בגין מניות בזק.



במסגרת זו, פועלים שוקי הון מבצע הערכת שווי עבור בנק לכדאיות ההשקעה בבזק לשנתיים עד שלוש השנים הקרובות. על סמך הערכת שווי זו, עשוי הפועלים להחליט אם לממש את האופציה העומדת לרשותו לקבלת חבילת המניות של הבינלאומי בבזק - אופציה שהיא חלק מעסקת מכירת בנק אוצר החייל לבינלאומי שעליה סוכם לאחרונה. אם יממש את האופציה עשוי הפועלים להגיע לאחזקה של 8.2% במניות בזק. חלקו של הוא כ-4.3%, 2.2%, כ-1.7% ואחרים כ-1.2%.



נציגי הבנקים נפגשו לאחרונה עם עו"ד הרטמן, והצדדים החליטו לקיים מכרז לרכישת מניות בזק שבידי הכונס. הרטמן יגיש בקרוב לבית המשפט בקשה מסודרת לביצוע המכרז. בין הבנקים קיימת הסכמה, שלפיה כל בנק יגיש הצעת מחיר על פי חלקו בחוב. אם יוגשו הצעות חיצוניות אחרות, הן יהיו במחיר הגבוה ממחיר השוק, ועל כן ישקפו פרמיה נוספת עבור הבנקים. בחודשים האחרונים, נבדקו כמה אפשרויות מכירה של מניות בזק, ואף נוהלו שיחות ראשוניות בעניין עם משקיעים פוטנציאלים. כל השיחות לא צלחו.



מדובר במניות בזק של גד זאבי במקור. זאבי רכש אותן בסוף 1999 תמורת כ-630 מיליון דולר. את האשראי לרכישתן, קיבל אז זאבי מקונסורציום של שבעה בנקים. זאבי לא הצליח להחזיר את ההלוואה שלקח, ולכן הועברו אחזקותיו במניות בזק ב-2003 לידי כונס הנכסים. כעת, לאור ההסכמה שהתגבשה בין הבנקים לעניין רכישת המניות מידי הכונס, עשוי זאבי להביע התנגדות למהלך.



לפני שנתיים, חייב המפקח על הבנקים כי החוב בגין האשראי לזאבי יועבר מסעיף אשראי לציבור, שאינו נושא הכנסה, לסעיף ניירות ערך זמינים למכירה. מאז, מבצעים הבנקים התאמה לשווי השוק של המניות, אך זו תיזקף לדו"חות הרווח וההפסד רק בעת מכירתן בפועל.



סך ההלוואה המקורית לפי שווי למניית בזק של 7.1 שקלים נאמד בכ-3.3 מיליארד שקל. שווי הספרים של המניות, לפי שער מניה של 5.12 שקלים, הוא 2.3 מיליארד שקל. שווי השוק של המניות, לפי שער של 6.29 שקלים למניה, מסתכם בכ-2.85 מיליארד שקל. במחיר המניה כיום, הבנקים מופסדים בכ-450 מיליון שקל ביחס להלוואה המקורית, אך כיוון שהם כבר ביצעו הפרשות בגין ההלוואה לזאבי - במחיר הנוכחי הם ירשמו רווח של כ-550 מיליון שקל לפני מס.



בעלי המניות החדשים בבזק, אייפקס-חיים סבן-מורי ארקין, צפויים לבצע בקרוב הפחתת הון בחברה ולמשוך דיווידנד. הבנקים לא יפגעו בזכויותיהם לעניין זה, ויקבלו את חלקם היחסי בהון. עם זאת, הבנקים, כבעלי מניות מיעוט, אינם שותפים בניהול בזק ואינם ממנים דירקטורים בחברה.