גולדמן סאקס מקצץ תחזיות לקומברס: צופה הכנסות של 1.5 מיליארד ד' ב-2001

מניית קומברס פתחה את יום המסחר בירידות שהמשיכו והתחזקו במהלכו. כעת משילה מניית החברה 8.8% מערכה למחיר של 45.1 דולר. המסחר במניה מתאפיין במחזורים גבוהים מהממוצע. ירידה כזו, ובמיוחד במניה יוקרתית כזו, אינה מתרחשת סתם. הסיבה לירידה היא חיתוך התחזיות למניית החברה היום על ידי בנק ההשקעות גולדמן סאקס. האנליסטים אילן זיווטופסקי, אייב פינלקלשטיין ושמעון לוי הותירו המלצת "תשואת יתר", אך ציינו כי התחזית המעודכנת משקפת את החששות בנוגע לירידה בהוצאות הספקים, הצפיות הנמוכה והתנאים המקרו כלכליים בשוק האלחוטי.

בראייה כללית, אומרים האנליסטים, קומברס שומרת על מעמדה המוביל בשוק ה-SMS ופלח שוק הנתונים, והיא ממשיכה לפעול בצורה טובה יותר מהמתחרות. להערכתם, כאשר שוק היעד של החברה יתייצב ותחל הצמיחה בשוק ה-SMS, תהפוך החברה אפילו לחזקה יותר.

אך בינתיים, בבנק ההשקעות מקצצים את התחזיות בחדות. האנליסטים סבורים כי החברה תעמוד במספרים שהציבה לעצמה לרבעון השני, אך הם מקצצים את התחזיות לשנה כולה ולשנת 2002.

התחזית המעודכנת לשנת 2001 היא הכנסות של 1.502 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.75 דולרים, לעומת תחזית קודמת שצפתה הכנסות של 1.532 מיליארד דולר ורווח למניה של 2.05 דולרים.

לשנת 2002 צופים בגולדמן הכנסות של 1.8 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.79 דולרים, לעומת התחזית הקודמת שצפתה הכנסות של 1.875 מיליארד דולר ורווח למניה של 2.12 דולרים. התחזיות שצופים בגולדמן נמוכות אפילו מההנחיה שפירסמה החברה.

למרות שהרבעון הראשון של השנה הניב תוצאות יפות, בגולדמן סבורים כי המצב נעשה קשה יותר. כתוצאה מכך הונמכו תחזיות הצמיחה לשני הרבעונים הבאים מצמיחת הכנסות של 5% בכל אחד מהרבעונים לצמיחה של 2% ברבעון השלישי ו-3.5% ברבעון הרביעי. בנוסף קוצצה תחזית הצמיחה השנתית לשנת 2002 מ-22% ל-20% בשנה.

על מנת לקבל תמונה טובה יותר על מראה העסקים של החברה, בנה בנק ההשקעות מודל הבוחן את זרם ההכנסות המגוון של החברה וחילק אותו לארבע קבוצות עיקריות: יישומים קוליים, יישומים לא קוליים, אינפוסיס (הקלטות קול דיגיטליות) והחברה הבת אולטיקום . שני התחומים הראשונים מייצרים עבור החברה מעט יותר מ-85% מהכנסותיה, אינפוסיס 9%-10% ואולטיקום 3%-4%.

להערכת בנק ההשקעות היישומים הקוליים המהווים 67% מתחזית ההכנסות השנתית צפויים לצמוח בשיעור של 18% בשנה, למרות ששיעור המנויים הסלולריים צפוי לגדול במהלך השנה ב-27%. לשנת 2002 הם צופים שיעור צמיחה נמוך יותר של 16% בלבד.

גם בתחום ה-SMS, אשר מרכיב 6% מההכנסות השנתיות, צופים בבנק ההשקעות ירידה. אמנם במהלך הרבעון השני חוותה החברה ביקוש חזק למוצרי ה-SMS, אך בינתיים חלה ירידה בשימוש בשירות ה-SMS באירופה, ולכן האנליסטים צופים כי במהלך שלושת הרבעונים הקרובים תחוש החברה ירידה בביקוש בתחום זה. עם זאת, הם מדגישים כי בטווח הארוך לחברה יש יכולת למצוא הזדמנויות חדשות בשווקים גיאוגרפים אחרים, ובמיוחד במזרח הרחוק - אך גם פנייה לשווקים אלו דורשת זמן.

אקסלינק - צפויה צמיחה בהכנסות של 70% ב-2002

דווקא באקסלינק, אשר מרכיבה 2% מסך ההכנסות צופים האנליסטים צמיחה של 20% בתוך שני רבעונים, וזאת בשל הצמיחה המשמעותית שחלה בשוק היעד. במהלך 2002 צופים בבנק ההשקעות צמיחה של 70% בהכנסות ממנה. אקסלינק היא חברת סטארט-אפ שנרכשה על ידי קומברס בעסקת חילופי מניות בשווי של כחצי מיליארד דולר. אקסלינק פיתחה שער כניסה לתקשורת נתונים סלולרים בפרוטוקול WAP . הניתוח שעושה כאן גולדמן סאקס הוא משמעותי שכן עד כה נהוג היה להניח כי העיסקה לא הוכיחה את עצמה.

אף שהעסקה בוצעה בסמוך להשלמת הפיתוח של המוצר, הצליחה קומברס למכור ממנו עד כה רק בהיקף של כמה מאות אלפי דולרים. פרוטוקול WAP התברר ככישלון מסחרי וטכנולוגי. שווי המניות ששולמו תמורת אקסלינק ירד ל-300 מיליון דולר בלבד, ונראה היה כי אין לחברה סיכוי לרשום תשואה של ממש על השקעת העתק שלה.

בתחילת השנה הקימה קומברס חטיבה לתקשורת סלולרית ניידת, וריכזה בה את מרבית פעילות הפיתוח שלה בתחום האינטרנט הנייד, כולל זו שנרכשה מאקסלינק. לאחרונה אמר ראש החטיבה רועי עמיצור כי שער הכניסה של אקסלינק אינו מוגבל רק לפרוטוקול WAP וניתן יהיה להשתמש במערכת גם בדור הבא של האינטרנט הסלולרי וכן בפרוטוקולים אחרים. עמיצור הוסיף כי לאקסלינק יש חלק נכבד במכירות החטיבה ובמעבר שרשמה השנה ממכירות חד ספרתיות במיליוני דולרים למכירות דו ספרתיות.

בגולדמן סיכמו כי לחטיבה הסלולרית יש פוטנציאל להפוך למייצרת הכנסות משמעותית עבור החברה.

בהתייחסם לחטיבות האחרות קובעים בגולדמן כי ההכנסות מכיוונה של אינפוסיס ירדו ב-3% במהלך השנה. לחברת הבת אולטיקום הם מעריכים צמיחה שנתית של 55%.

באופן כללי מסכמים בגולדמן כי תחום העברת הנתונים האלחוטית, SMS, אינטרנט אלחוטי ועוד שירותים מבוססי רשת, ימשיכו להיות מנועי המפתח לצמיחה. להערכתם כל אחד מתחומים אלו מציע הזדמנות צמיחה משמעותית. למרות שתחום ה-SMS חווה עכשיו חולשה באירופה, בבנק ההשקעות מאמינים שבאופן כללי תחום זה ייצר צמיחה לחברה לאורך זמן.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.