CIBC חתך ההמלצה לגיוון ל"תשואת שוק" והוריד מחיר היעד ב-2 דולרים; המניה משלימה ירידה של כ-10% מתחילת החודש

בבנק ההשקעות העולמי CIBC, התאכזבו מהרווחיות שהציגה שלשום יצרנית הקפסולות האנדוסקופיות גיוון, בדו"חות הרבעון הרביעי של 2005 ומתחזית הרווח שסיפקה לשנה הקרובה. ב-CIBC החליטו להוריד את הדירוג למניה ל"תשואת שוק" מ"תשואת יתר", ולהוריד גם את מחיר היעד עבורה ב-2 דולרים ל-26 דולר - גבוה בכ-8% ממחיר המניה בשוק.



האנליסטים של בנק ההשקעות סבורים כי הצמיחה של החברה ב-2006 תמשיך להגיע ממכירת הקפסולה Pillcam SB לאבחון בעיות במעי הדק. הם מציינים את העובדה שקצב השימוש בקפסולה זו בארה"ב השתפר לעומת הרבעון המקביל, אך עדיין נשאר ברמה נמוכה.



בבנק ההשקעות גם מפנים את תשומת הלב לכך, שהחברה שמה דגש על הגברת קצב השימוש בקפסולה ולכן הגדילה בצורה ניכרת את מספר אנשי המכירות בארה"ב. לדבריהם, הרחבת המערך הארגוני אמנם צפוי להביא לגידול בקצב הצמיחה העתידי של ההכנסות, אך צפוי גם לפגוע ברווחיות החברה ולהגביל את יכולת מינוף הרווח הנקי של בשנה הקרובה.



ב-CIBC מאמינים כי המוצרים החדשים של החברה לא יתרמו מהותית לצמיחתה בשנה הקרובה. לעומת זאת, הם סבורים כי פוטנציאל הצמיחה ארוכת הטווח כרוך בהתקדמות במוצרים החדשים ובחדירה לשווקים נוספים. בבנק ההשקעות ממתינים למימוש הפוטנציאל.



גורם הסיכון העיקרי, שרואים ב-CIBC, לאסטרטגיית הצמיחה של גיוון, הוא התחרות מצדה של חברת אולימפוס. בבנק ההשקעות מספרים, כי חברת אולימפוס היא שחקנית ענק בתחום המכשור הרפואי המפתחת פתרון שאמור להתחרות במוצרי גיוון אימג'ינג. אך יחד עם זאת, הם מאמינים כי מגוון הפטנטים הרשומים של גיוון מהווים חסם לתחרות בשוק האמריקאי.



נקודה נוספת חשובה אליה מתייחסים ב-CIBC היא חדירת ה-Pillcam SB ליפאן. האנליסטים מאמינים כי החברה קרובה לקבלת אישור ממשרד הבריאות היפאני למוצר זה, אך מזכירים כי המכירות בפועל יגיעו כעבור שנה, בעת קבלת הכיסוי הביטוחי (2008-2007).



בהתאם לתחזיות שסיפקה גיוון אימג'ינג עם פרסום תוצאותיה הכספיות, מעדכנים ב-CIBC את תחזיותיהם עבור החברה. בבנק ההשקעות מעלים את תחזית ההכנסות לשנת 2006 ל-108.6 מיליון דולר מ-103.1 מיליון דולר, אך מורידים את תחזית הרווח הנקי שלהם מ-53 סנט למניה ל-35 סנט למניה.



בצעד דומה, מעדכנים גם את התחזיות לגיוון בשנה הבאה - 2007. הם צופים לה בשנה זו, התקדמות במכירות קפסולת Pillcam Eso לאבחון מחלות בוושט, ומעלים את תחזית המכירות מ-127 מיליון דולר ל-138 מיליון דולר - צמיחה שנתית של 27%. עם זאת, הם מורידים את תחזית הרווח ל-64 סנט למניה מ-76 סנט למניה בתחזית הקודמת שסיפקו.



מניות גיוון מגיבות להמלצה בירידה של 2.5% במסחר בוול סטריט, משלימות ירידה של כ-10% בתוך פחות מעשרה ימי מסחר (מתחילת פברואר). הן נסחרות כעת סביב מחיר של 23.95 דולר.