החיפוש אחר מניות היתר נמשך: מיטב ממליצים על קסטרו ב"תשואת יתר"; כלל פיננסים הולכים על פוקס עם "קנייה"

במקרה או שלא במקרה, פורסמו השבוע שתי המלצות של שני בתי השקעות שונים על ענף קמעונות האופנה המקומי. המלצה אחת - של כלל פיננסים בטוחה - על מניית ברמת "תשואת יתר", עם יעד של 95 שקל (גבוה ב-15% ממחיר השוק), והשנייה - של מיטב - על רשת ברמת "קנייה", עם יעד של 42 שקל (גבוה בכ-20% ממחיר השוק). אולי החיפוש אחר המניות הקטנות, הוא ששלח את האנליסטים השונים אל הענף.



האנליסטית יסכה ארז מכלל פיננסים, סבורה כי הפעילות של קסטרו בארץ קרובה למיצוי, וקצב פתיחת החנויות הולך ודועך. בעקבות סברה זו, הם צופים לחברה שיעור גידול מתון בלבד של 3%-4% בלבד בפעילות המקומית.



ארז סבורה כי רשת חנויות "דיווה" של קסטרו לתכשיטים ולאביזרים, אולי אינה משפיעה באופן מהותי על השורה העליונה, אך היא תשפר את רווחיות החברה.



בכלל פיננסים בטוחה צופים לקסטרו צמיחה דו ספרתית בהכנסות, כתוצאה מפתיחה מתוכננת של 90 צמדי חנויות עד לסוף 2009. ארז מציינת, כי המדינות בעלות הפוטנציאל הרב ביותר הן גרמניה ושווייץ - בזכות כוח קנייה גדול ומחירים גבוהים - ורוסיה, בזכות שיעורי צמיחה גבוהים בשוק הקמעונות. לדעתה, בשנים הקרובות קסטרו לא תתרחב למדינות נוספות, אלא תבסס את פעילותה במדינות הקיימות ותרחיב אותה.



ארז מסכמת, כי הסיכוי בהצלחת מודל הזכיינות של קסטרו ברחבי העולם ותרומתו לצמיחה של החברה, גדול מאשר הסיכונים הטמונים בו. לדעתה, חבירה לגורמים חזקים ובעלי ידע בקמעונות אופנה בחו"ל ובעלי חוסן פיננסי - מהווים הזדמנות טובה עבור קסטרו להרחיב את פעילותה, תוך צמצום הסיכון הכרוך בחדירה לשווקים בינלאומיים ובניית מותגים באופן עצמאי.



האנליסטית של כלל פיננסים בטוחה צופה, כי קסטרו תציג בדו"חות 2005 הכנסות של 411 מיליון שקל - מתוכם 120 מיליון שקל ברבעון הרביעי - ורווח של 29 מיליון שקל, מתוכם 9 מיליון שקל ברבעון האחרון של השנה.



האנליסט שי יצחקי סבור, כי מניית פוקס מהווה שילוב מעניין של ערך - תשואת דיווידנד צפויה של כ-6% - ושל פוטנציאל צמיחה ניכר, הן בפעילות בחו"ל והן דרך רכישות בשוק המקומי. יצחקי רואה את השנה הקרובה כשנת מבחן לפעילות הבינלאומית של החברה - שנה של מעבר לגידול במספר החנויות וכניסה לשווקים חדשים (כסין, איטליה ועוד), בה תיבחן השאלה - האם המודל העסקי של הזכיינות במדינות הוותיקות יותר "מחזיק מים".



אך בסך הכל, צופה האנליסט של מיטב, 2006 תהיה שנה טובה לחברה, עם צמיחה של 7%-8% בשורה העליונה, וכפועל יוצא מכך - לדבריו - גם בשורה התחתונה. עבור 2005, מצפה יצחקי כי פוקס תציג בשנה החולפת הכנסות של 466 מיליון שקל ורווח נקי של 36 מיליון שקל.



על המניות:



שווי השוק של קסטרו מגיע כיום ל-464 מיליון שקל, לפי מחיר מניה של 83 שקל, לאחר זינוק של כ-63% ב-2005. את השנה החדשה פתחה קסטרו דווקא עם ירידה ובשיעור של 4%.



מנגד, מניות פוקס נהנו דווקא מתחילת 2006 מתוספת של 7%, לאחר שאת 2005, שהיתה שנה מצוינת לשוק ההון, חתמו בירידה של כחצי אחוז. שווי השוק של החברה מגיע ל-382 מיליון דולר.