סכמה בוחנת רכישת חברה מהקרנות שהשקיעו בה - בעסקה שהיקפה כ-10 מ' ד'

מאת עודד חרמוני

חברת הסטארט-אפ הישראלית סכמה (Schema) פנתה אל הקרנות שהשקיעו בה: וולדן, ג'מיני, BRM ויורפאנד, וביקשה מהן לאתר בעבורה חברות שאותן תוכל לרכוש מבין חברות הפורטפוליו האחרות שלהן. סכמה פיתחה מערכת לניהול משאבים בעבור רשתות תקשורת סלולריות. מנכ"ל החברה, יוסי בן דב, אמר כי החברה מעוניינת לרכוש חברות קטנות ממנה, אשר פעילותן יכולה להשלים את פעילותה, בעסקה שהיקפה עד 10 מיליון דולר.

"בשלב הבא נחפש מועמדות מחוץ למעגלים האלה, אפילו בחו"ל", אמר בן דב. "יש לנו קשרים טובים בארה"ב, ואנחנו רוצים חברות שיש להן קשרים באירופה ובמזרח הרחוק". עם זאת הוסיף כי אינו פוסל אפשרות של מיזוג בין שווים עם חברה בהיקף פעילות דומה לזה של סכמה, להגדלת נתח שוק ויצירת יתרון טכנולוגי.

סכמה פיתחה מערכת לניהול משאבים עבור רשתות תקשורת סלולריות מסוג GSM ו-TDMA. המערכת מבוססת על מרכיב ניטור, האוסף מידע על פעילות הרשת הסלולרית, ועל תוכנת ניהול הקצאת משאבים, המנתחת את המידע ומקצה משאבי תדרים לתאים הסלולריים בהתאם לעומסים ולביצועיהם.

בפברואר השנה גייסה החברה 26 מיליון דולר לפי שווי חברה של 86 מיליון דולר. את הגיוס הובילה קרן BRM, עם השקעה של 10 מיליון דולר. כיום מצויים בקופת החברה 20 מיליון דולר, שבחלקם היא מתכוונת להשתמש לביצוע מיזוגים ורכישות במזומן ובמניות.

פנייתה של סכמה לקרנות נחשבת ליוצאת דופן, שכן חברות בגודלה נחשבות בדרך כלל יעד לרכישות על ידי חברות גדולות. באחרונה רווחו הערכות בתעשייה ולפיהן יוביל המשבר למגמת מיזוגים בין חברות סטארט-אפ קטנות, לצורך יצירת חברות בינוניות בגודלן היכולות להשלים זו את זו. בדו"ח שפירסם באחרונה בנק ההשקעות מורגן סטנלי על ישראל, הוא העריך שחברות אופטיקה ישראליות ייאלצו להתמזג או להירכש על ידי חברות פרטיות גדולות מהן.

גם קרנות ההון סיכון מעדיפות לבצע מיזוגים קטנים מסוג זה, שכן במקרים רבים החלופה היא מחיקת החברה ואובדן כל ההשקעות בה, כמו במקרה פלוור ובריזקום. ערן דוידזון, מנהל שותף בקרן ההון סיכון יורופאנד 2000 שהשקיעה בסכמה, אמר כי הוא תומך במהלכים מסוג זה ומעודד מיזוגים בין חברות פורטפוליו של הקרן הפועלות בתחומים קרובים.

עם זאת, בתעשייה מציינים כי חברות ישראליות מתקשות להתמזג. לדברי מנהלי קרנות, מיזוגים רבים שתוכננו לא יצאו אל הפועל מאחר שהחברות התבצרו בהערכות השווי שדרשו וסירבו ולהתפשר. "כיום השוק מכריח את אותן חברות להתמזג", אמר מנהל באחת הקרנות. "במקרים רבים, זו הדרך היחידה לשרוד בתקופת המשבר".