איי.בי.איי פירסמה היום המלצת קניה למניית במחיר יעד של 101 שקל, ביחס למחיר נוכחי של 94.4 שקל. ההמלצה באה בעקבות פגישתם של בכירי ארזים עם האנליסטים רוונה סמט ויוסף הייטנר מאיי.בי.איי, היום בבוקר.
האחרונים אומרים כי לאחר שארזים הגיעה לשווי נכסים של כ-950 מיליון דולר, החברה מתכוונת לנצל את תזרים המזומנים החופשי שלה - כ-15 מיליון דולר - להתרחבות נוספת ולרכישת נכסים. ארזים תמשיך לפעול בבריטניה ובגרמניה, בהן יש לה יתרון יחסי נוכח היכרותו של בעל השליטה בחברה, מאיר גורביץ', עם שווקים אלה.
ארזים דיווחה אתמול על רכישת בית מלון ומסעדות באנגליה ובסקוטלנד תמורת 594 מיליון שקל, לאחר שמימשה לאחרונה אופציה לרכישת בתי אבות באנגליה ב-1.8 מיליארד שקל. הסקירה האנליטית מפרטת על טיב הנכסים של החברה בחו"ל.
בבריטניה ארזים מחזיקה ב-64 בתי אבות, סכום דומה של מסעדות, 22 סניפי בנקים ו-14 בניני משרדים המושכרים לחברות ביטוח. כמו כן, ארזים היא בעלים של שני מרכזי סחר ובידור ומחזיקה בנכס המושכר לבריטיש טלקום, כולל קרקע המיועדת לפיתוח ובית מלון קטן.
במרבית העסקאות בבריטניה קיים מנגנון עדכון של שכר הדירה השנתי בשיעור של 2% עד 4% ובשנת 2006 החברה צפוייה ליהנות משכר דירה בהיקף של 59.3 מיליון דולר שיניבו נכסים אלה. ההלוואות לרכישת הנדל"ן בבריטניה הם מסוג נון ריקורס ובריבית קבועה, כך שהחברה אינה חשופה לשינויים בשער הריבית בבריטניה.
זמן השכירות של הנכסים ארוך יחסית, ונע בין 26 שנים במקרה של בתי האבות ל-35 שנים במקרה של המשרדים. בגרמניה, ארזים מחזיקה ב-18 נכסים המושכרים לחברת ATU, הפועלת בתחום של תחזוקת רכבים, לתקופה של 15 שנה. בנוסף, ארזים מקימה עם מנורה פרויקט דיור בדורטמונד ובהנובר בהיקף של 2681 דירות.
נכסים אלה נתמכים בסבסוד הלוואות של ממשלת גרמניה ושיעור התפוסה בהם הוא בין 90% ל-95%. סך ההכנסות של ארזים מהנכסים בגרמניה מסתכם ב-7.6 מיליון דולר לשנה ותזרים המזומנים מסתכם ב-4 מיליון דולר. ארזים מחזיקה בפעילות פחות מהותית בישראל - מחזיקה 4 נכסים שמניבים דמי שכירות של 1.1 מיליון דולר לשנה.
איי.בי.איי ממליצה לקנות את ארזים במחיר יעד של 101 שקל - 7% מעל המחיר בשוק
עומר שרביט
15.2.2006 / 16:51