הראל בית השקעות מעלה את מחיר היעד לגזית גלוב

מניית גזית גלוב הספיקה לטפס בכ-10% מתחילת השנה ולהתקרב למחיר היעד שהציבו לה בהראל בית השקעות. האנליסט אמיר אביבי מרוצה מתוצאותיה המפתיעות של סיטיקון הפינית ומעדכן את מחיר היעד למניה ל-45 שקל כ-10% מעל מחירה בשוק הבוקר בפתיחת המסחר. עדכון הערכת השווי מתבצע בעיקר בגלל האחזקה בסיטיקון והפוטנציאל הגלום בה שאינו זוכה להערכה ראויה, לדברי אביבי. אביבי מתקשה בינתיים להעריך האם תוצאות האחזקות האחרות של החברה FCR ואקוויטי וואן יפתיעו גם הן.

סיטיקון (שגזית מחזיקה בה כ-37%) עוסקת בפיתוח, רכישה והקמה של מרכזים מסחריים בפינלנד, שוודיה ואסטוניה. אביבי מציין, כי מאז שגזית גלוב נכנסה לאחזקה מהותית בסיטיקון ב-2003 היא מגלה שיפור עקבי בכל הפרמטרים - ההכנסות, שיעורי תפוסה, פדיון למ"ר וכן ממשיכה בתנופת פיתוח בפינלנד עצמה ובעיקר מחוצה לה בשוודיה ובאסטוניה. מאז שגזית גלוב החלה להחזיק בסיטיקון, גדלו ההכנסות בקצב שנתי ממוצע של 9%-8% לאחר שנים של קיפאון והשיפור בא לידי ביטוי בכל הפרמטרים התפעוליים. בנוסף, החברה שיפרה את מבנה ההון באמצעות הקטנת החלק היחסי של החוב במאזן החברה.

השיפור בתוצאות סיטיקון בא בעקבות ההתענינות הרבה בקרב משקיעים זרים בפינלנד ובסביבותיה. דבר שהביא לירידת תשואות בשוק הנדל"ן באיזור זה (הקשר בין התשואה על הנכס למחיר הוא קשר הפוך כך שמחירי הנדל"ן עולים התשואה יורדת). אביבי מעריך, כי תהליך ירידת התשואות יימשך בשנים הבאות.

פועל יוצא של עליית המחירים באיזור זה ניתן לראות בשערוך הנכסים שביצעה סיטיקון ב-2005, שתרמו לה רווח של 45 מיליון יורו על הנכסים הרשומים בשוויים נמוכים היסטורית. חוקי החשבונאות באירופה מאפשרים שיערוך של נכסים עוד בטרם נמכרו, בניגוד לישראל.