פישר: בנק ישראל עשוי להסכים לחריגה זמנית מיעד האינפלציה של הממשלה - במקרה של אינפלציה גבוהה ומיתון

"בתנאים מסוימים בנק ישראל לא יתעקש שהאינפלציה תהיה בכל רגע ורגע ובכל מצב בתחום היעד של הממשלה (3%-1%). יש מצבים מיוחדים שבהם הבנק יסכים עם סטייה זמנית מהיעד, עד לחזרה הדרגתית אליו". אמר היום נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, בהופיעו בפורום העסקי של אוניברסיטת בר אילן.



לדברי הנגיד, המצבים המיוחדים הם "מקרים שבהם האינפלציה עולה מעל ליעד ובמקביל המשק נכנס למיתון, למשל בגלל עלייה חדה במחירי האנרגיה". הנגיד הסביר כי בנק ישראל יסכים אז לחזרה הדרגתית של האינפלציה ליעד שכן אחרת, "יצטרך הבנק להעלות את הריבית בצורה חדה ובכך יתרום להחרפת המיתון. במלים אחרות, הבנק יצטרך לאזן את העלות של אינפלציה גבוהה כנגד העלות של מיתון ולבחור את המסלול הרצוי כדי לחזור לתוך יעד האינפלציה".



הנגיד ציין כי המצב שתיאר - אינפלציה גבוהה בעת מיתון - נדיר. לדבריו, "בדרך כלל האינפלציה עולה כאשר המשק צומח מהר ופער התוצר נסגר. בתנאים אלה העלאת הריבית על ידי בנק ישראל תועיל גם בצד הצמיחה וגם בצד האינפלציה, כמו שהורדת הריבית תועיל בשני התחומים כאשר האינפלציה יורדת יותר מדי ויש מיתון".



הנגיד הדגיש כי, "העדיפות של בנקים מרכזיים ליעד האינפלציה אינה מביאה בדרך כלל למדיניות ריבית, הסותרת את המטרות הכלכליות של הממשלה בתחומי הצמיחה והתעסוקה. מדיניות מוניטרית אחראית תומכת במטרות הכלכליות של החברה והמדינה גם בטווח הקצר, כאשר יש תחלופה בין צמיחה לאינפלציה, וגם בטווח הארוך, כשאין תחלופה כזו. אינפלציה נמוכה היא תנאי הכרחי לצמיחה מתמשכת".



בהתייחסו ליעדי מדיניות הריבית של בנק ישראל אמר פישר, "אין לבנק ישראל יעד בדמות שער חליפין או בדמות פער ריביות בין השקל לדולר, או למטבעות אחרים בעולם. חשוב להבהיר זאת משום שלעיתים קרובות אנחנו שומעים כאילו יש לנו יעדים כאלה או אחרים שאינם יעד האינפלציה". לדבריו, "בנק ישראל סבור כי לא נדרש פער ריביות קבוע עם חו"ל על מנת להשיג את יעד האינפלציה. גודל הפער הנדרש להשגת היעד מושפע מההתפתחויות בכלכלה העולמית ובכלכלת ישראל".



פישר הוסף כי "בתקופה האחרונה, בין היתר על רקע אי הוודאות הגיאופוליטית, גברה החשיבות שבשמירה על פער ריביות מסוים כדי להגביר את העמידות של המשק ולשמור על יציבות המחירים". הנגיד טען כי מאחר והציפיות עכשיו הן להמשך העלאות הריבית בחו"ל, יחד עם המשך סגירת פער התוצר בישראל, סביר להניח כי הריבית בארץ תעלה במהלך השנה. בנק ישראל אינו יודע כעת לומר מתי תעלה הריבית ובכמה.



הנגיד הדגיש כי חשוב להוריד את נטל החוב הציבורי ביחס לתוצר כדי להגדיל את חוסנו של המשק מפני זעזועים חיצוניים, למשל שינויים בשיעורי הריביות בעולם. לדבריו, ירידה ביחס תביא לשיפור מעמדה של ישראל בדירוג של חברות האשראי הבינלאומיות.