טנדם קפיטל: מחירי איגרות החוב הברזילאיות - לקראת עלייה; גם הריאל הברזילאי בדרך למעלה

מנכ"ל טנדם קפיטל, ארז ברית, סבור כי הצעדים שנקטה ממשלת ברזיל לאחרונה - ובהם הענקת פטור ממס רווח הון של 15% על אג"ח ממשלתיות - יחזקו את האמון הבינלאומי בכלכלה הברזילאית, יגבירו את האטרקטיוויות שלו, יגבירו את הסחירות בשוק ההון המקומי ויביאו לכך שתשואות האג"חים ירדו והמחירים יעלו.



לדעתו של ברית, ברזיל הופכת ליעד אטרקטיווי למשקיעים הזרים, ובכללם המשקיעים הישראלים. לפני כשבוע הודיעה ממשלת ברזיל כי היא מעניקה פטור ממס רווח הון של 15% על איגרות חוב ממשלתיות. פטור זה ניתן רק לקרנות השקעה זרות המחזיקות עד 98% מנכסיהן באיגרות חוב ממשלתיות ברזילאיות. לדברי ארז ברית, מנכ"ל בית ההשקעות טנדם קפיטל, צעד זה יביא להגדלת זרימת ההון הזר לברזיל באופן מיידי, ויאפשר לממשלה להגדיל את מועד הפירעון של איגרות החוב, תוך הקטנת שיעורי הריבית. ואכן שר האוצר הברזילאי, חואקים לוי (Joaquim Levy), ציין בשבוע החולף, כי ברזיל עשויה להנפיק אג"ח לשנת 2015 או 2020, בעוד שכיום איגרות החוב הארוכות ביותר הן עד לשנת 2012. בממשלת ברזיל מצפים כי בעקבות שינויי המיסוי, יוכפלו החזקות הזרים באיגרות חוב מקומיות לכדי 10 מיליארד דולר בתוך שנה.



"השווקים המתפתחים הם בעלי פוטנציאל הצמיחה הגדול ביותר, אולם הם סובלים ממספר בעיות מרכזיות כמו חוסר יציבות, עודף בפעילות הרגולציה הממשלתית ובעיות של מיסוי על משקיעים זרים", אומר ברית. "כל שינוי בתחומים אלה משפיע ישירות על היקף ההשקעות הזרות במדינה, בדיוק כמו שצפוי להתרחש עכשיו בברזיל".



לגבי המטבע המקומי, ברית מעריך כי בעוד שהפטור ממס צפוי להביא את שוק האג"ח הברזילאי לשורה אחת עם יתר מדינות האזור, הוא מערער במקביל את מאמצי הממשלה להביא לפיחות הריאל - שזינק ב-52% מאז מאי 2004 והגיע לשיא של 5 שנים - וצפוי לדעתו להמשיך ולרשום ייסוף גם בזמן הקרוב.