השפעתו של גרינספאן על שוק האג"ח בשנה האחרונה לכהונתו פחתה; כוח סגניו התחזק

יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, אלן גרינספאן, היה בעל השפעה פחותה על השווקים בשנה שעברה מאשר בשנים קודמות. נאומיו של גרינספאן ב-2005 הזיזו את שוק האג"ח במידה פחותה מאשר בשנים קודמות. נאומיהם של עמיתיו הנמוכים יותר בדרגה, נשיא הבנק הפדרלי של סט. לואיס, ויליאם פול, וחבר הבנק דונלד קוהן, גרמו לתגובה חזקה יותר משעשו בעבר, כך מראה מחקר חדש.



לפני 2005, השפעת נאומי גרינספאן על התשואות לשנתיים היתה תזוזה ממוצעת של 0.014%, והאפקט המצטבר של כל נאומיו היה גדול פי חמישה משל כל חבר אחר בבנק הפדרלי. ב-2005, האפקט הממוצע היה 0.01%, וגדול רק פי 1.5 משל הפקיד הבא בבנק הפדרלי. השפעת נאומי חברים אחרים בבנק עלתה מ-0.002% ל-0.009% ב-2005.



המחקר, שהוכן על ידי לורנס מאייר ובריאן סאק מחברת החיזוי מקרואקונומיק אדווייזרס, מדד את תנודות התשואה של אג"ח הממשלתיות לשנתיים לאחר נאומי חברי הבנק הפדרלי. בעוד שגרינספאן, פול וקוהן היו החברים בעלי ההשפעה הגדולה ביותר על השוק, דייקו ביותר בתחזיותיהם לשוק מקוהן וטום הנינג, נשיא הבנק הפדרלי של קנזס סיטי.



הנאומים הם צורת התקשורת החשובה ביותר של הבנק הפדרלי עם הציבור, והם נישאים במהלך השנה על ידי כל חברי מועצת הבנק הפדרלי ו-12 נשיאי הבנקים הפדרליים האזוריים. נושאיהם יכולים לנוע מרגולציית בנקים ועד מדיניות האנרגיה, אם כי לעיתים קרובות הם דנים בהסברים להחלטות הריבית, ומפרטים אותן מעבר להודעות הלקוניות בנות ארבע הפסקאות שמפרסם הבנק לאחר כל החלטה.



"גרינספאן המשיך להיות חבר הבנק המרכזי בעל ההשפעה הרבה ביותר", כתבו מאייר וסאק, כלכלנים מוושינגטון. "אולם השפעתו היתה פחותה באופן ניכר, והשפעתו על השוק היתה גדולה 'רק' כפליים משל סגניו", ציינו.



מאייר וסאק, שניהם חברים לשעבר בבנק הפדרלי, דגמו 269 נאומים והודעות לקונגרס שנמסרו על ידי 18 מפקידי הבנק הפדרלי ב-2005. הם השוו את השפעתם על התשואות על האג"ח לשנתיים לעומת ההשפעה של נאומים בשנים קודמות.



כמה מנאומיו של גרינספאן ב-2005 לוו בנימה תיאטרלית, המסבירה בחלקה את ההשפעה הפחותה על השווקים הפיננסיים. גרינספאן פרש מתפקידו בסוף ינואר והוחלף על ידי בן ברננקי.