כלכלנים צופים כי מגמת העליות בתשואות האג"ח הממשלתי של ארה"ב לטווח ארוך תתהפך

כמה כלכלנים מטילים ספק בכך שהעלייה בתשואות תימשך עוד זמן רב. אחד הגורמים לכך הוא נטל החוב העצום אותו נושאים הצרכנים האמריקאים. חובות המשכנתא עלו ליותר מ-8 טריליון דולר ב-2005, מכ-5 טריליון דולר בסוף 2000.



עליות בתשואה על האג"ח הממשלתי לטווח הארוך גוררות עליות בריביות המשכנתאות. הכלכלנים משערים, כי עליות גדולות מדי בריביות המשכנתאות יאטו את הכלכלה ויובילו לירידה בתשואות על האג"ח לטווח הארוך. הם טוענים כי מגמות דומות של עליות במהלך השנים האחרונות תמיד התהפכו.



ביום שני נסגר שוק האג"ח הממשלתיות האמריקאיות בירידות חדות, והתשואה על האג"ח ל-10 שנים עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מאז החל הבנק הפדרלי בארה"ב בסדרה של 14 העלאות ריבית רצופות ביוני 2004. התשואה על האג"ח ל-10 שנים הגיעה במהלך המסחר לרמה של 4.744%, רמתה הגבוהה ביותר מאז ה-29 ביוני 2004 - יום לפני העלאת הריבית הראשונה של הבנק הפדרלי.



הירידות בשוק האג"ח באו על רקע הערכות כי דו"ח התעסוקה לחודש פברואר, אשר יפורסם ביום שישי, יצביע על צמיחה ערה בשוק העבודה האמריקאי, נתון אשר מגביר את החששות מאינפלציה, וצפוי בשל כך לעודד את הבנק הפדרלי להעלות את הריבית לפחות עוד פעמיים.



החוזים על הריבית הפדרלית (feds funds futures) הנסחרים בבורסת CBOT, ומצביעים על ההסתברות שמעניקים המשקיעים להעלאת הריבית, מנבאים בוודאות שהבנק הפדרלי יעלה את הריבית בארה"ב לרמה של 4.75% בישיבתו הבאה ב-28 במארס, לעומת סיכוי של כ-90% שהעניקו לכך לפני חודש, ומעניקים כעת סיכוי של 80% להעלאת ריבית בישיבת הבנק ב-10 במאי, לעומת הסתברות של כ-40% לפני חודש.



כמו כן, מומחים טוענים כי סיבה נוספת לירידות בשוק האג"ח הממשלתיות של ארה"ב היתה הערכות, כי התחזקות כלכלית באירופה וביפאן תוביל את הבנקים המרכזיים שלהן להעלות את הריבית. שיעורי ריבית נמוכים מחוץ לארה"ב הם שהובילו את המשקיעים הגלובליים להשקיע באג"ח ממשלתיות של ארה"ב, משום שהן היו הרווחיות ביותר מקרב האג"ח של המדינות המפותחות. אג"ח של גרמניה ל-10 שנים, למשל, מניבות תשואה של 3.6% בלבד.

עתה, צפוי שינוי במגמה זו. הבנק המרכזי של אירופה אותת על העלאות ריבית נוספות כשהעלה את שיעור הריבית ל-2.5%. העלאות ריבית צפויות גם ביפאן.
על רקע הציפיות להעלות ריבית בשלוש הכלכלות הגדולות בעולם, ה-OECD - הארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי - אמר כי הוא אינו תומך במגמה זו. הכלכלן הראשי של ה-OECD, ז'אן-פילים קוטיס, אמר כי הבנק הפדרלי, הבנק המרכזי של אירופה והבנק המרכזי של יפאן צריכים לפעול לאט על מנת למנוע האטה נוספת.



על פי תחזיות ה-OECD, כלכלת ארה"ב צפויה לצמוח ב-1.1% ברבעון הראשון, לעומת 0.4% ברבעון הרביעי. גוש היורו צפוי לצמוח ב-0.6% ברבעון הראשון לעומת 0.3% ברביעי. הצמיחה ביפאן, לדברי ה-OECD, צפויה אמנם להאט, אך גם שם ישנה התאוששות לכל רוחב המגזרים.



"ייתכן כי יש צורך בהעלאה נוספת של הריבית בארה"ב", אמר קוטיס. ביפאן, לדבריו, יש להשאיר את הריבית ברמה אפסית בטווח הקרוב. מחירי הנפט הגבוהים הם הסיכון העיקרי לצמיחה הגלובלית, על פי ה-OECD.