העלאת הריבית בארה"ב צפויה לפגוע באטרקטיוויות של נכסים ברמת סיכון גבוהה יותר, כמו מניות בשווקים מתפתחים. העלאת הריבית מקטינה את הנזילות בשווקים הבינלאומיים, שכן ככל שהריבית עולה, גדלה הכדאיות של השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב, אשר הריבית שהן משלמות גבוהה יותר. כיוון שאג"ח אלו נחשבות לאחת ההשקעות הבטוחות בעולם, עם עליית התשואות שלהן, מופנים יותר מכספי המשקיעים לאפיק זה.
החוזים על הריבית הפדרלית (fed funds futures) הנסחרים בבורסת CBOT, ומצביעים על ההסתברות שמעניקים המשקיעים להעלאת הריבית, מנבאים בוודאות שהבנק הפדרלי יעלה את הריבית בארה"ב לרמה של 4.75% בישיבתו הבאה ב-28 במארס, לעומת סיכוי של כ-90% שהעניקו לכך לפני חודש. החוזים מעניקים כעת סיכוי של 80% להעלאת ריבית בישיבת הבנק ב-10 במאי, לעומת הסתברות של כ-40% לפני חודש.
התשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ל-10 שנים עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מאז יוני 2004. כלכלנים ומשקיעים טוענים כי זהו סימן לכך שהתאוששות הכלכלה הגלובלית יכולה להעלות את התשואות בכל המגזרים, בהם אג"ח תאגידיות ברחבי העולם ומשכנתאות, למרות ההערכות כי הבנק הפדרלי יעלה את הריבית בארה"ב שלוש פעמים נוספות. ה-OECD, ארגון המדינות המתועשות, מזהיר את ארה"ב, אירופה ויפאן כי העלאות ריבית נוספות עלולות לפגוע בכלכלותיהן.
יש לזכור כי מלבד ההשפעה האדירה שיש לכלכלת ארה"ב והמדיניות המוניטרית שלה על יתר העולם, יש לכלכלות המתפתחות נתוני יסוד משלהן, שעשויים להכתיב את קצב התקדמות הבורסות. ארגנטינה וברזיל נמצאות במסלול התאוששות מרשים מהמשבר הקשה שעבר עליהן בתחילת העשור. ארגנטינה, לדוגמה, הודיעה כי תמכור אג"ח בהיקף של 307 מיליארד דולר לוונצואלה. התשואה על האג"ח הארגנטיניות הנקובות בדולרים היא 5.91% - גבוהה משל ארה"ב, אולם פרמיית סיכון נמוכה בהרבה משהיתה לאחר שמיטת החובות המהדהדת שלה. ברזיל הורידה את תחזית האינפלציה של 2006, זה השבוע השלישי ברציפות, ל-4.56%.
הנפילות בשווקים המתפתחים - השפעות זמניות או מגמה?
דפנה מאור
8.3.2006 / 19:16