הכנסות מכתשים אגן קטנו בכ-1% ל-405 מ' ד'

יצרנית המוצרים להגנת הצומח מכתשים אגן מסיימת את שנת 2005 בנימה של אכזבה. הכנסות החברה ירדו ב-1.3% לעומת הרבעון המקביל ל-405 מיליון דולר. הרווח התפעולי של החברה קטן בכ-6% ל-66 מיליון דולר, כשרק קיטון בשיעורי המס תרמו לגידול של 11% ברווח הנקי, שהסתכם ב-47.2 מיליון דולר. מכירות הקבוצה קטנו בכל המגזרים הגיאוגרפים, למעט צפון אמריקה, שם נרשם גידול, גם בעקבות הרחבת אחיזתה בחברה הבת שם.

החברה מסיימת את שנת 2005 עם עלייה של 13% בהכנסות ל-1.74 מיליארד דולר. החברה חוצה לראשונה את רף הרווח הנקי של 200 מיליון דולר עם עלייה של 24% ברווח ל-205.5 מיליון דולר.

הרווח הגולמי של החברה ירד ב-2% ברבעון הרביעי והסתכם בכ-156.9 מיליון דולר. שיעור הרווח הגולמי שבו דשו לא מעט האנליסטים ירד לבסוף רק במעט מ-39% ל-38.7%. הוא הושפע מהירידה במכירות, אך גם משחיקת מחירי המכירה בשל התחרות עמה מתמודדת החברה. לירידה תרמו גם היחלשות היורו ועלייה במחירי חומרי הגלם.

ההוצאות התפעוליות של החברה שמרו כמעט על יציבות ברמה של 90.5 מיליון דולר, וכך ירד הרווח התפעולי ל-66.3 מיליון דולר. שיעור הרווח התפעולי עמד על כ-16.4% לעומת 17.2% ברבעון המקביל.

פילוח המכירות הגיאוגרפי של החברה ברבעון הרביעי מראה, כי באירופה סבלה החברה מהיחלשות היורו שקוזז על ידי עלייה בהיקפי המכירה. כך ירדו שם המכירות ב-3.6% והסתכמו בכ-129 מיליון דולר שהיוו 32% מהמכירות.

המכירות באמריקה הלטינית קטנו בכ-3.7% ל-137.8 מיליון דולר והיוו 34% מהמכירות. בברזיל דווקא נרשמה עלייה במכירות אך היא לא הצליחה לפצות על הירידה באקוודור ופרגוואי. המכירות בצפון אמריקה עלו בכ-26.5% ל-67.3 מיליון דולר בשל העמקת השיווק הישיר והגדלת אחזקת החברה ב-Control Solutions מ-45% ל-60%. המכירות לשאר העולם קטנו ב-12% ל-47.6 מיליון דולר.

שני אלמנטים מרכזיים שעיניינו את המשקיעים הם המלאי והאשראי שעלו ברבעון השלישי. יתרת הלקוחות ירדה מרמה של 422 מיליון דולר ברבעון השלישי ל-388 מיליון דולר בסוף הרבעון הרביעי. המלאי של החברה צמח ב-25 מיליון דולר לעומת הרבעון השלישי ובכמעט 100 מיליון דולר לעומת סוף 2004 לכ-566 מיליון דולר. העלייה נרשמה בשל ההערכות לעונה החקלאית הקרובה ומהצטברות מלאים באזורים שהושפעו ממזג האוויר הקשה. בנוסף, נערכה החברה למחלת החילדון האסיאתי בארה"ב, ציפייה שהכזיבה. הדבר השפיע גם על תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ב-2005 שהסתכם בכ-183 מיליון דולר לעומת 215 מיליון דולר בשנה שעברה. יחד עם זאת, תזרים המזומנים ברבעון הרביעי היה גבוה והסתכם בכ-87 מיליון דולר לעומת תזרים שלילי של 10 מיליון דולר ברבעון המקביל.

ברבעון השלישי הודיעה החברה על רכישה חוזרת של מניות בהיקף של 150 מיליון דולר, שמתוכן רכשה כבר מניות בהיקף של 82 מיליון דולר. החברה הודיעה שתחלק דיווידנד של 23.5 מיליון דולר - 5.3 סנט למניה. כמו כן, הודיעה על מדיניות חלוקת דיווידנד של עד 50% מהרווח הנקי.

יסכה ארז מכלל פיננסים בטוחה העריכה, כי מדובר בדו"ח חלש מאוד. ארז לא רואה ירידות חדות במניה בגלל מחיר המניה הנמוך יחסית ותמיכת החברה במניה באמצעות מדיניות הרכישה החוזרת. מאידך, בכלל פיננסים לא רואים התאוששות בזמן הקרוב ומותירים למניה המלצת "תשואת שוק".

באי.בי.אי. מציינים כי מדובר ברבעון בינוני, שאינו מרמז על מגמת היחלשות ומשדר סימני רגיעה. האנליסט יובל זעירא רואה בחיוב את השיפור בברזיל, את השיפור המשמעותי בתזרים המזומנים הרבעוני ואת הירידה החדה באשראי הלקוחות. המלאי אמנם צמח, אך כנראה זוהי הצטיידות החברה לקראת הרבעון הראשון החזק ביותר עונתית. מבחן משמעותי למלאי יהיה רק בסוף הרבעון.

מכתשים הציבה יעד מכירות של 2.7 מיליארד דולר ב-2009. מבחינתו של זעירא השיגה החברה חמישית מהתוכנית - קרוב מאוד ליעד המכירות ומעל יעד הרווח, וזאת תוך התבססות בעיקר על צמיחה פנימית, בעוד מרבית התוכנית מתבססת על רכישות. זעירא רואה בחיוב גם את מדיניות הדיווינד שהנהיגה מכתשים.