מידרוג העניקה דירוג AA1 לרפא"ל לקראת גיוס של 500 מיליון שקל באג"ח

התוצאות העסקיות של רפא"ל לתשעת החודשים הראשונים של 2005 כוללות הכנסות בסך 2.5 מיליארד שקל ורווח נקי בסך 64.5 מיליון שקל. כ-40% מהמכירות מיועדים למערכת הביטחון הישראלית והשאר ליצוא.



בשנים האחרונות דיווחה החברה על הכנסה שנתית ממוצעת בסך 3.5 מיליארד שקל, ובכל שנת 2005 הסתכמה ההכנסה השנתית בכ-3.8 מיליארד שקל.



בשיקולי הדירוג ציינה מידרוג, כי בסיס הפעילות של רפא"ל נובע מצורך גבוה של מדינת ישראל בפיתוח אמצעי לחימה מתקדמים ובתחזוקה של "מעבדה לאומית" בעלת משמעות אסטרטגית. מערכת הביטחון רואה ברפא"ל את המעבדה הלאומית שלה. למרות היותה בבעלות מלאה של המדינה, מתנהלת רפא"ל כחברה עצמאית ומעורבות המדינה מתבטאת בעיקר בסיוע בקבלת הזמנות מגופים בינלאומיים ובתקצוב פעולות מחקר ופיתוח (מו"פ).



רפא"ל מתמקדת בפיתוח אמצעי לחימה מתוחכמים על פי המגמות המסתמנות של שדה הקרב העתידי בעולם. לחברה מוניטין שפותח בפניה שווקים חדשים וכוח אדם איכותי שמאפשר עמידה בחזית הטכנולוגיה והתמודדות מול חברות מתחרות. לחברה מגוון רחב של לקוחות ופרויקטים.



עם זאת ציינה מידרוג, כי למרות ההשקעות הניכרות במו"פ, שולי הרווח מפעילות של פיתוח וייצור אמצעי לחימה נמוכים יחסית למקובל בענפים אחרים המפתחים מערכות מתוחכמות. מידרוג מזהירה, כי ירידה בתקציב הביטחון תפגע ביכולת משרד הביטחון לרכוש מוצרים וייתכן שרפא"ל תיפגע מכך.



בשנת 2005 היוו המכירות למשרד הביטחון 40% מסך מכירותיה של רפא"ל. כגורמי סיכון פיננסים ציינה מידרוג את הפער בין רווחיותה של רפא"ל לרווחיות מתחרותיה בעולם, המעיד כי רפא"ל לא השלימה את תהליכי ההתייעלות שבהם החלה. ערב גיוס איגרות החוב, לחברה אין התחיבויות פיננסיות מאזניות ויתרת התחייבויות החוץ מאזניות שלה, הכוללות ערבויות, עומדת על 1.3 מיליארד שקל. כנגד 830 מיליון שקל מהערבויות, קיבלה החברה מזומן. מידרוג קבעה, כי תוספת החוב בגין גיוס האג"ח צפויה להעמיד את יחס ההון העצמי למאזן על 29%.