הראשונה - פברואר היה חודש חלש עבור הבורסה הישראלית, כשמה-26 בינואר, יום לאחר בחירת החמאס להנהגת הרשות הפלשתינית ועד ה-23 בינואר, איבד מדד המעו"ף למעלה מ-7%.
בנוסף לכך, החברה ניהלה מו"מ לגבי חוזה מהותי לשיווק מוצריה במרכז רפואי בקונטיקט שבארה"ב, בהיקף של 850-750 אלף דולר לשנה. חוזה, שהעריכה כי יגרור הזמנות ממרכזים נוספים, שעשויות להגיע לסכום נוסף של מיליון דולר בשנה. המשמעות של חוזה כזה יכולה לבוא לידי ביטוי בהעלאת שווי החברה בהנפקה. נכון להיום, החברה טרם הודיעה על זכייה בחוזה הנחשק.
MCS מפתחת מכשיר למניעת קרישי דם שנמכר כבר כשלוש שנים רק בארה"ב (שוק היעד של החברה) כמוצר משלים לתרופות בתחום, ואשר שווי השוק שלו עומד על כ-200 מיליון דולר. החברה ערכה ניסוי בבית החולים אסף הרופא שהראה כי המכשיר יכול לעמוד גם בפני עצמו ובמהלך השנה הקרובה בכוונתה לערוך ניסויים במכשיר בחמישה מרכזים רפואיים בארה"ב.
מאחר שמדובר במכשיר שכבר קיבל את אישור ה-FDA, החברה תלויה רק בהצלחתם של ניסויים אלו. אם יצליחו ויראו כי מכשיר החברה יכול לשמש תחליף לתרופות למניעת קרישי דם ובהתחשב בכך שלמכשיר של MCS לא נלווה סיכון של דימום כמו במקרה של תרופות לטיפול בקרישי דם (כפי שקרה לראש הממשלה אריאל שרון), הרי שהצלחת הניסויים במרכזים הרפואיים תאפשר לרופאים להשתמש במכשיר החברה לבדו ולא במקביל לתרופה. במקרה זה, השוק בתחום כבר גדל ל-2 מיליארד דולר.
ל-TheMarker נודע גם כי במסגרת רוד שואו שערכה החברה הוצגו למשקיעים תוצאות הניסוי שפורסמו במגזין אורתופדי בשם "JOURNAL OF ARTHROPLASTY" של חודש פברואר האחרון. על פי המגזין, תוצאות הניסוי הראו כי מכשיר החברה אפקטיווי יותר מ-CLEXAN באופן משמעותי במניעת קרישי דם ורידיים במהלך ולאחרי ניתוחים אורתופדיים. CLEXAN היא התרופה המובילה בתחום ,הנמכרת בעולם באינדיקציה זו בכ-2 מיליארד דולר. עוד נכתב במגזין, כי ניסוי זה מהווה פריצת דרך בשיטות למניעת קרישי דם במהלך ניתוחים.
מדו"חותיה של חברת ניסן תעשיות רפואיות לסיכום שלושת הרבעונים הראשונים של 2005 עולה, כי המצב הפיננסי של חברת MCS אינו טוב. בקופת החברה שוכבים אמנם 552 אלף דולר, אך התחייבויות החברה לזמן קצר עומדות על 1.1 מיליון דולר.
דו"ח הרווח וההפסד של החברה חושף גם הוא מספרים עגומים. מכירות החברה ירדו בתשעת החודשים הראשונים של 2005 ב-14% ל-2.2 מיליון דולר, מ-2.6 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2004. זאת, על אף שברבעון השלישי לבדו הסתכמו ההכנסות ב-838 אלף דולר - עלייה של 14% לעומת המקביל לו, שנה קודם לכן. ב-2004 כולה הסתכמה השורה העליונה ב-3.2 מיליון דולר.
החברה הציגה גם הרעה משמעותית ברווח הגולמי שלה, שבתשעת החודשים הראשונים של 2005 צנח בכ-35% ל-600 אלף דולר וצנח בשיעור דומה גם ברבעון השלישי ל-222 אלף דולר.
מכאן, הדרך להפסד בשורה התחתונה כבר היתה קצרה. כחברת מדיקל דיוויסס קטנה הפונה לשוק האמריקאי הענק, הוצאות השיווק של החברה גדלות עם הזמן והגיעו בשלושת הרבעונים הראשונים של 2005 ל-710 אלף דולר, לעומת 338 אלף דולר בתקופה המקבילה, שנה קודם לכן. גם הוצאות המחקר והפיתוח של MCS כחברת מדיקל דיוויסס בתחילת דרכה, הינן גבוהות ביחס להכנסותיה וגדלות מתקופה לתקופה. בתשעת החודשים הראשונים הן הסתכמו ב-553 אלף דולר לעומת 432 אלף דולר בתקופה המקבילה, אשתקד.
ביחד עם גידול נוסף בהוצאות הכלליות של החברה, ההפסד התפעולי זינק למיליון דולר מול כ-180 אלף דולר בלבד בשלושת הרבעונים הראשונים של 2004 וההפסד הנקי עמד גם הוא על כמיליון דולר מול כ-250 אלף דולר בתקופה המקבילה, כשברבעון השלישי הפסידה החברה 413 אלף דולר מול כ-37 אלף דולר בלבד ברבעון השלישי, שנה קודם לכן.
תזרים החברה מפעילות שוטפת היה שלילי בתשעת החודשים הראשונים של השנה והסתכם ב-652 אלף דולר. נחמה קלה בלבד אפשר למצוא בעובדה שמדובר בירידה חדה אל מול תזרים שלילי של כ-1.5 מיליון דולר שנה קודם לכן.
אם לא די בכל אלו, הרי שהחברה גם הוסיפה הערה בדו"ח שצורף לדו"חות ניסן על כך שבמהלך התקופה סבלה מהפסד של כמיליון דולר והכירה בגירעון בהון החוזר של כ-808 אלף דולר ובגירעון בהון העצמי של כ-700 אלף דולר.
גורמים אלו, נכתב על ידה, מחזקים את הצורך במימון נוסף ובשיפור מבנה ההון, מה שמסביר בדיוק את הצורך שלה בהנפקה כבר בעתיד הקרוב.
החברה מציינת בהערה זו, כי הנהלתה עובדת ביחד עם בנק להשקעות על השקעות חדשות בחברה ובמקביל מפחיתה את עלויותיה והוצאותיה. בנוסף, היא מציינת, כי בעל מניות גדול בחברה, ובכך כוונתה לחברת ניסן, התחייב לתמוך בה בדרך של הלוואת גישור.
תמיכה זו מעניקה דווקא כמה נקודות זכות לחברה וביחד עם העובדה שמדובר במכשיר שכבר מוכר ויש לו פוטציאל שוק גדול, היא עשויה להצליח בגיוס על אף המצב הפיננסי העגום.
את התשקיף שתגיש, תאלץ MCS לבסס על הדו"חות השנתיים של 2005 - כלומר יש לה זמן להגישו עד לסוף חודש מאי הקרוב. יחד עם זאת, העריכו פעילים בשוק, כי החברה תרצה בוודאי לגייס עוד קודם לכן - כלומר בחודש הקרוב - שכן היא לא תהיה מעוניינת להנפיק במסגרת עם גל ההנפקות הסוער במיוחד המאפיין את חודש מאי ולאבד חלק מתשומת הלב של המוסדיים ומן האטרקטיוויות שלה נוכח גיוסים של חברות אחרות.
מלבד ניסן, בעלי המניות האחרים בחברה הינם סמנכ"ל הטכנולוגיה ד"ר יעקב ברק המחזיק בכ-13%, המנכ"ל עדי דגן המחזיק בכ-14%. בשיעור דומה מחזיקה גם קרן הון הסיכון אביב VC.
עוד חברת מכשור רפואי בדרך לאחד העם: חודש אחרי ביטול ההנפקה המתוכננת - MSC בשליטת ניסן מחדשת כוונות ההנפקה
שרון שפורר
20.3.2006 / 13:09