משקיע האג"ח הגדול בעולם ממליץ למשקיעים להתרחק מקרנות מדדיות ומהדולר

בתחזית השקעות חדשה שהוציא גרוס, הוא מציין כי יציאה מתחום הקרנות המדדיות אמנם עשויה לעורר חשש בקרב המשקיעים, אולם מדובר בצעד הכרחי עבור מי שמעוניין להגדיל את התשואות על השקעותיו.



בשוק אג"ח גלובלי "נעדר פרמיית סיכון היסטורית", כותב גרוס, "הימנעות מעריצותו של מדד עשויה למעשה להגדיל את התשואה תוך צמצום הסיכון.



גרוס אמנם מציין לטובה את ה"דמוקרטיזציה" וההתרחבות של שוק האג"ח, אולם גם מכיר בכך שתחרות מצד שחקנים גדולים בשוק כמו בנקים מרכזיים וקרנות גידור מקשה על השגת תשואות שעולות על 5%-6%, ויוצר מצב שבו "משקיעים נאלצים להסתפק בתשואות עתידיות פחותות".



"ניהול כספים מוצלח תמיד היה תלוי ברכיבה על הגל של עם ההמון עד לרגע שבו הגל מגיע לשיאו ומתרסק לקרקעית הים", כתב גרוס, אשר ציין כי לא פשוט לנחש את התזמון של מחזורים אלו.



"אם משקיע מרוויח מעט מכך שהוא ממתין לנפילה, נראה כי עליו לשקול מחדש את הנחותיו. במלים אחרות, אם אתה הולך לעזאזל - עדיף לך לפחות להרוויח מכך משהו, אולם מרבית משקיעי האג"ח כיום אינם מרוויחים מכך", כתב גרוס.



"ייתכן שיש מקום לוותר על מגבלות הקרנות המדדיות לטובת גמישות רבה יותר בגיוון אסטרטגיות", כתב גרוס. העלייה ההדרגתית אך המתמשכת ברמות הריבית בכלכלות המפותחות מצמצת את נזילות המשקיעים, וגוררת שינוי באסטרטגיות השקעה. אחד הדוגמאות הבולטות לכך היא אסטרטגיית השקעה שמטרתה להרוויח מפערי הריבית במדינות שונות (carry trade). המשקיע לווה כסף במטבע של מדינה שדורשת ריבית נמוכה, כמו הין היפאני למשל, ומשקיע את הכסף בנכסים ברמת סיכון וריבית גבוהות יותר, כמו נכסים בשווקים מתפתחים. עם זאת, הסיכון העיקרי באסטרטגיה זו הוא שינוי בשער החליפין. אם המטבע שבו נלקחה ההלוואה מתחזק לפתע, נוטל ההלוואה עלול להיקלע להפסדים.



גרוס מעריך כי סוף עידן הריבית האפסית של הבנק המרכזי של יפאן, "מעמיד בסיכון את אסטרטגיית ה-carry trade ואת המשך רמתו הנוכחית של הדולר מול הין ומרבית המטבעות האחרים. ככל שיתכנסו הריביות הריאליות בעולם, פוטנציאל היצוא של הכלכלות עשוי להתחיל להשפיע באופן מכריע על שערי החליפין, וזהו המקום, כמובן, שבו טמון החסרון העיקרי של ארה"ב", כתב גרוס.



המפסיד הפוטנציאלי הגדול ביותר מאקלים חדש זה הוא הדולר האמריקאי, וכדאי למשקיעים לשקול נקודה זו בבואם להשוות בין נכסים. לדברי גרוס, היקף האימוץ של נכסים שמחיריהם נקובים בדולרים נראה לו מופרז.



"הסיכון האמיתי בטווח הארוך לדעתי, הוא בהשקעה בדולרים, ואם כך, התשואה במונחי כוח רכישה גלובלי צפויה להיפגע עבור אלו המחזיקים במטבע זה", כתב גרוס.