לפי המחקר, קטן מספר קרנות הון סיכון הפעילות בארצות הברית בכ-49%, כאשר באירופה הקיטון הגיע ל-52% ובישראל ל-57%.
המשמעות: יותר ממחצית קרנות הון סיכון שפעלו כאן ב-2000 כבר אינן פעילות בישראל. מדובר בקרנות מבציר בעייתי במיוחד, של תקופת הבועה, ועל כן הנתונים אינם מחדשים רבות, אלא לכל היותר משקפים מגמה ידועה. צריך לזכור את הסקר האחרון שערכה חברת המחקר IVC שמצא כי ב-2005 חל גידול של 40% בהיקף הגיוסים של קרנות הון הסיכון הישראליות, וזהו שיפור מגמה לעומת השנים האחרונות.
בסך הכל חל קיטון של 46% במספר הקרנות הון סיכון הפעילות בישראל, אירופה וארצות הברית ב-6 השנים האחרונות.
האם מדובר במגמה שלילית? ובכן, לא. המשקיעים מגייסים כעת לקרנות המשך בריאות יותר, המורכבות מחברות פרוטפוליו שלהן מודל עסקי ברור - ובעיקר מדובר בחברות המפתחות מוצרים לשוק קיים ולא לשוק עתידי. כמובן שמבחנן הגדול של הקרנות הוא בשנים הקרובות. מצד אחד, יש פחות קרנות הון סיכון. מצד שני, כל קרנות ההמשך שפועלות כרגע עומדות על שתי רגליים יציבות ומבוססות יותר.
המחקר של ארנסט אנד יאנג בדק גם את מצבן של חברות פורטפוליו בקרנות הון הסיכון. בישראל קטן מספר חברות הפורטפוליו בשנה החולפת ב-9% ומספרן היה 428 בינואר 2006. מספר נמוך לזה שהיה ב-2004, אז מספר חברות הפורטפוליו הצטמצם ב-18%.
היקף ההשקעה המצטברת של קרנות הון סיכון בישראל נשאר דומה ל-2005 והיה 8 מיליארד דולר.
העובדה שמספר חברות הפורטפוליו קטן מלמדת על הליך ההרזייה והדיאטה שעברו קרנות הון סיכון באחזקת חברות שונות. זו מגמה בריאה, וכעת ההון מופנה להשקעות חדשות של הקרנות בתעשיית ההון סיכון.
חשוב לדעת שתוחלת החיים של הקרנות היא 10 שנים, ו-5 השנים הראשונות לחייהן הן משקיעות בחברות פורטפוליו שונות. לאחר מכן הן לא משקיעות בחברות חדשות אלא מטפחות את הקיימות, למטרת הנפקה או מכירה/מיזוג.
ככל הנראה, המחקר מצביע על כך שהקרנות מתמקדות כרגע בפחות חברות פורטפוליו, אך הללו בעלות מודל עסקי ברור, שהדרך שלהן לאקזיט הנכסף קלה יותר.
מהמחקר עולה שיש כיום 1,912 חברות מגובות הון סיכון שלא השיגו השקעות מקרנות ב-5 השנים האחרונות. חברות אלו משקפות פוטנציאל השקעה מצטבר של 51 מיליארד דולר בארצות הברית, אירופה וישראל. מדובר בחברות שפוטנציאל ההנפקה או המכירה שלהן קטן בהתמדה. זאת למרות שרבות מהן הן חברות רווחיות, ולכן עם התכווצות מאגר החברות הקיימות בתיקי קרנות הון סיכון, יש סיכוי שיגדל היקף ההשקעה בחברות ותיקות אלו בשנה הקרובה.
גיל פורר, מנהל תחום קרנות הון סיכון בארנסט אנד יאנג העולמית, אומר כי "הקיטון במספר הקרנות וחברות מגובות הון סיכון לא שונה ממקומות אחרים בעולם. ב-2000-1999 נכנסו הרבה מאוד משקיעים להון סיכון, חלקם ידועים וחלקם פחות. קרנות רבות לא מגייסות לקרן שנייה מפני שלא הציגו תוצאות משביעות רצון ומשקיעים רבים יוצאים מהמשחק שנקרא הון סיכון. העובדה שמספר החברות המגובות הון סיכון קטן מעידה בעיני על כך שהשוק מתקן את עצמו. כמה חברות רושמות אקזיט וחלק נסגרות, וזה בסדר. הקיטון הוא חיובי, שכן זה מייצר הון פנוי להשקעה בחברות חדשות".
ירידה של 57% במספר קרנות ההון סיכון שהשקיעו בישראל מאז שנת 2000
גיא גרימלנד
30.3.2006 / 8:24