יחד עם זאת, בקרדיט סוויס מותירים למניית הבנק דירוג "נייטרלי", בהתבסס על תחזית פושרת לתשואה על ההון של הבנק: "בנק הפועלים לא יוכל להגדיל את התשואה על ההון שלו אל מעל ל-15% בטווח הארוך", הם כותבים. בשנה הקרובה, הם חוזים, תגיע תשואה זו ל-14.4% - מתחת לתחזית ההנהלה ל-15%, וזאת - הם מסבירים - בין היתר, בשל צפי לצמיחה מתונה בלבד בנכסי הבנק.
בנוסף, מעלים בקרדיט סוויס גם את תחזית הרווח למניה של הבנק ב-2006 ב-3% ל-2.02 שקלים, כך שישקף ירידה קלה של 0.05% בעלויות האשראי ל-0.65%, אשר האנליסטים מאמינים כי יביא המשך השיפור בכלכלה הישראלי.
בטווח הקצר, מצפים בבנק ההשקעות הבינלאומי, יהנה הבנק גם מצמיחה קלה בלקוחותיו הקמעוניים ומעלייה קלה במרווחים, בעיקר בשל העלאות הריבית.
מנגד - להערכת האנליסטים של קרדיט סוויס - צפוי בנק הפועלים לסבול מירידה בהכנסות שלא מפעילות מימון בשנה הקרובה, בשל ההתנתקות מקופות הגמל וקרנות הנאמנות.
בעלי המניות יפוצו בגין ירידה זו על ידי עלייה בתשואת הדיווידנד שצפויה להגיע לדעתם ל-10% ב-2006. הם גם סבורים, כי רק גידול משמעותי בתשואה על ההון - שאינו נראה לעין בשלב זה - עשוי להוביל לעלייה משמעותית במחיר המניה.
קרדיט סוויס מותיר את המלצתו לפועלים על "נייטרלי" בשל היעדר תנאים מבניים שיביאו לתשואה שנתית של 20%
שרון שפורר
30.3.2006 / 11:33