המנצחים והמפסדים של ענף החיתום ברבעון הראשון של 2006

רבעון חזק עבר על שוק ההנפקות, המכונה בעגת הפעילים "השוק הראשוני": 11 חברות ביצעו הנפקת מניות ראשונה בבורסה בתל אביב, לעומת שמונה הנפקות ראשונות ברבעון הרביעי של 2005 ועשר הנפקות ראשונות ברבעון השני של 2005, שהיה הרבעון החזק ביותר בשוק החיתום בשנים האחרונות. בסך הכל נרשמה יציבות במספר ההנפקות ברבעון החולף, עם 24 הנפקות, לעומת 21 הנפקות בכל אחד משני הרבעונים שקדמו לו. סך ההון שגויס הסתכם ב-1.74 מיליארד שקל.



מפילוח ההנפקות עולים כמה ממצאים מעניינים: החברות כלל פיננסים חיתום ופועלים אי.בי.אי, שהיו"ר שלה הוא רונן צלניר, הובילו את מספר ההנפקות שבהן הן השתתפו כחתם ראשי, עם 7 הנפקות כל אחת, אבל כלל חיתום גברה על פועלים אי.בי.אי במספר ההנפקות שבהן היתה שותפה בניהול (כלומר, אחת משלוש חברות הקונסורטיום שמופיעות על גב התשקיף). לכלל חיתום 13 הנפקות ולפועלים אי.בי.אי 10. אחריהן נמצאת לידר עם ארבע הנפקות כמובילה ו-9 הנפקות כמנהלת, איפקס עם 2 הנפקות כמובילה ו-8 כמנהלת, הראל עם הנפקה כמובילה והנפקה כמנהלת, ואקסלנס, לאומי ושות', המזרחי, מיטב, בינלאומי חיתום, רוסאריו ואפסילון ללא הנפקות כחתם ראשי כלל.



הדירוג הנמוך של לאומי ושות' לא הפריע למאיר דלאל, מנכ"ל לאומי ושות' חתמים, ללכת הביתה עם שכר בעלות 8 מיליון שקל ב-2005, יותר ממנכ"לית הבנק גליה מאור.



מבחינת היקף הגיוסים, צעדה פועלים אי.בי.אי בראש הרשימה, עם גיוסים בהיקף של 474 מיליון שקל שבהם שימשה חתם ראשי - כ-35% מכלל הגיוסים. אחריה לידר, עם 315 מיליון שקל (24% מהגיוסים) וכלל חיתום (253 מיליון שקל, 19%). מספר ההנפקות שבהן הם השתתפו כחתם מוביל חשוב ביותר לחתמים - הם משתמשים במיקומם בטבלה כדי למשוך אליהן חברות חדשות, ולכן הם נלחמים כל כך בעניין זה.



תגובת דלאל, שחברת החיתום שלו נעלמה כמעט מן המפה בסעיף זה, על פי הניתוח של תמיר פישמן: "בלאומי ושות' חתמים אין מדיניות של הופעה על הכריכה כמנהל ראשי בכל מחיר. ההנפקות של פיברולן ואאורה השקעות היו בניהול משותף שלנו עם הראל חיתום וכלל פיננסים חיתום בהתאמה, כאשר חלוקת העמלות היתה זהה. בחלק מההנפקות המכרז המוסדי נסגר בסוף מארס והמכרז לציבור צפוי להתבצע בתחילת אפריל. בהנפקות אלו, לאומי ושות' חתמים תופיע ראשונה על כריכת התשקיף. לאור זאת, הסקירה של תמיר פישמן אינה משקפת את המציאות".



16 מתוך 24 ההנפקות הניבו תשואה חיובית למשקיעים. את התשואה הגבוהה ביותר הניבה סיליקום עם 4 ,74% הנפקות נוספות הניבו תשואה של מעל 10% - תפרון, איירפורט סיטי, לידר שוקי הון וחלל. את התשואה הגרועה ביותר הניבה פורסיד שירדה ב-14%.



על פי תמיר פישמן, איפקס שבניהולו של אהרון סמרה הניבה את התשואות הטובות ביותר - 12%. עם זאת, מסייגים בבית ההשקעות, בהכללת תשואת דיווידנד, הרי שכלל חיתום עוקפת אותה עם תשואה של כ-12.5%. את התשואה הנמוכה למשקיעים בתקופה זו השיגה פועלים אי.בי.אי, עם 0.3% בלבד.