ירון זר מאקסלנס נשואה העריך היום, כי הנפקת דלק בלרון צפויה לפי שווי של 900-750 מיליון יורו בעוד שדלק נדל"ן נסחרת כיום לפי 600 מיליון יורו בלבד. דלק בלרון כוללת את פעילות הנדל"ן בחו"ל של קבוצת דלק באמצעות דלק נדל"ן (כ-85%) והיתר כולל את פעילות דלק השקעות - פעילות הדיור בישראל. לצורך ההנפקה הצפויה בבורסה הראשית בלונדון, נדרש שווי מימנימלי של 700 מיליון יורו.
עוד מעריך זר, כי דלק ארה"ב שכבר הגישה תשקיף לגיוס של 120 מיליון דולר בארה"ב, תונפק לפי שווי של 700 מיליון דולר לפני הכסף. זר לוקח את אלון ארה"ב כאינדקציה לשוויה של דלק ארה"ב. אלון ארה"ב כבר נסחרת לפי שווי של 1.17 מיליארד דולר לאחר עלייה של כ-25% בחודש שעבר.
זר מציין, כי אלון ארה"ב היא בעלת עודף נכסים פיננסים של כ-200 מיליון דולר, כך ששווייה התפעולי הגלום במחירה בשוק מגיע לכ-980 מיליון דולר. מנגד, דלק ארה"ב בעלת חוב של כ-210 מיליון דולר, כך שהפעילות התפעולית היתה זהה. לפיכך, שוויה היה סך של 770 מיליון דולר כאשר הדיסקאונט בין שני החברות לא עולה להערכתו על 10%. כמו כן, מציין זר, כי מרווחי הזיקוק מצויים ברמה גבוהה עוד לפני תקופת הקיץ.
זר מציב לקבוצת דלק מחיר יעד של 868 שקל - 21% מעל מחירה בשוק, ומדביק לה המלצת "קנייה".
אקסלנס נשואה: דלק בלרון תונפק בלונדון לפי שווי של 900-750 מ' יורו - דלק נדל"ן נסחרת לפי 600 מ' יורו
נתן שבע
9.4.2006 / 10:57